骆驼股份
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· 广东
20260124思考
主营业务支柱为铅酸电池业务（汽车低压电池），24年接近满产，铅回收业务是衍生业务不贡献盈利，新业务方向是低压锂电池业务，仅24年贡献毛利约5000万，其他年份均亏损，短期看不清未来发展。
2024年铅酸电池业务单位毛利逐年降低，销售量逐年走高（中国汽车产销上升，市占率稳定），后续贡献毛利约23亿。费用率14%，约20亿。固定资产折旧约4-5亿。
其他收益中政府补贴及增值税退税源自金属回收业务，主要受铅回收业务营收影响，约5-6亿。
不含其他收益的经营现金流约7-8亿，计入其他收益约12-14亿。
在途在建工程剩余资本开支约7亿。
估值的支撑主要看国产汽车产销以及行业地位的维持，锂电池替代铅电池前景不明朗，现在主要集中在中高端车型，公司也在持续投入对应资源，但无明显优势。
10PE对应75亿/130亿。