底层逻辑5、预期差

股票价格是市场交易形成的结果

是当下交易者对公司未来的预判

要想取得超额收益

投资者必须发现预期差

即企业的未来增长远超市场预期

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市场预期最直观的表现是静态PE

但静态PE的E是归母净利润

因为不同的商业模式

自由现金流与净利润之间是不一致的

自由现金流才是股东真正的回报

所以要用归母自由现金流做E

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企业静态的有息负债是要偿还的

有息负债的不同会严重影响派息率

投资者用当前市值买入一家公司

真正付出的价格是

总市值+权益有息负债

要用这个值来作为P

用权益自由现金流做E

这样算出的真实PE才是可比的

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好的商业模式

自由现金流肯定是大于净利润的

而且每隔10年都会上一个台阶

10年自由现金流之和

相当于年平均自由现金流的10PE

如果自由现金流是净利润的1.25倍

自由现金流派80%就是净利润100%派息

自由现金流10PE买入的股息率是8%

这个