央企重组：电投能源收购白音华煤电，百亿估值成色几何？
自2025年5月18日电投能源拟收购控股股东旗下白音华煤电100%股权以来快四个月了，作为投资者，最关心标的公司的资产到底值多少钱？
今天，就基于公开数据，本人对其估值进行一次理性推演。
一、标的资产成色如何？
白音华煤电是典型的煤电铝一体化企业，资产包含金量十足：
1. 煤炭：保有储量高达9.97亿吨，核准产能1500万吨/年（褐煤）；
2. 火电：装机容量262万千瓦；
3. 电解铝：合规产能40.53万吨/年。
截至2025年一季度末，其总资产254.2亿元，总负债178.8亿元，净资产为75.4亿元。
二、两种估值思路，算算合理价格
思路一：行业市盈率（PE）法
标的公司2024年净利润为13.96亿元。参考电投能源及煤、电、铝行业平均约8-10倍的PE水平，其估值区间约为： 下限：13.96亿 * 8 ≈ 112亿元 上限：13.96亿 * 10 ≈ 140亿元
思路二：市净率（PB）法
以一季度末净资产75.4亿元为基数。并购估值通常较净资产有一定溢价。参考同类交易及电投能源自身的估值，给予1.1-1.5倍PB较为合理，估值区间约为： 下限：75.4亿 * 1.1 ≈ 83亿元 上限：75.4亿 * 1.5 ≈ 113亿元
注：以上估值参考行业平均估值。煤炭企业中国神华，陕西煤业。电解铝企业中国铝业，云铝股份。发电企业华能国际，建投能源。
三、我们将上述两种方法的估值结果取权重（各50%），进行综合评估：
· 估值下限：(112 + 83) / 2 ≈ 97.5亿元
· 估值上限：(140 + 113) / 2 ≈ 126.5亿元
因此，我认为白音华煤电的合理估值区间大约在100亿至130亿元之间。
· 若最终评估价超过130亿元，则显得价格偏高，对上市公司现有股东未必有利。
· 若评估价低于100亿元，则是一笔非常划算的买卖，显著增厚每股收益。
· 考虑到本次交易为关联交易，需兼顾交易达成和中小股东利益，一个可能被双方接受的合理价格或在100亿元左右。
本人上述分析仅为基于公开数据的理性预估，为您提供一个价值锚点。实际估值以公告为准。您认为白音华煤电的合理估值是多少？欢迎在评论区分享您的看法。
接下来将为您继续深挖：电投能源会如何支付这百亿对价？敬请关注！
分享是最好的成长！