我20年前毕业的时候，华为就是高校招聘的顶流。看完华为2025年报，再对比小米和腾讯，利润其实有点尴尬。华为2025年营收8809亿、净利680亿，利润率7.7%；小米营收4573亿、净利392亿，利润率8.6%；腾讯营收约6600亿、净利超2000亿，利润率超30%。华为利润仅是后来者小米的1.63倍，只有腾讯的30.2%。华为营收最高，但盈利效率、增速远落后于二者。
今天说说汽车业务模式隐患。华为靠智选合作，不自己造车。每卖一台问界，赛力斯要向华为支付约14万的技术+渠道打包费。这导致赛力斯成本居高不下，自己没核心技术、没定价权，本质是给华为打工。这种“轻资产输出”对华为舒服，但合作车企没真正竞争力，规模越大越被绑定。
小米全链路自研+自建工厂+直营，供应链、制造、渠道全自己控，成本压得极低。华为靠合作模式，把成本和风险转嫁给车企，短期赚得稳，但长期没法跟小米拼绝对成本、拼规模效率。华为造车商业模式的硬伤，随着时间推移会越来越恼火。
$小米集团-W(01810)$ $赛力斯(SH601127)$