两只100倍股猜想

先算力后应用

本次牛市的主线毫无疑问是人工智能。两年前复盘在文章中曾说过本次人工智能牛市将按照先硬件（算力）后软件（应用）的顺序进行。

ai算力的100倍股

24-25年，ai算力走了一波大牛市，多只大牛股走了10倍20倍，复盘也在文章中说过如果本轮真的是一轮超级牛市，那么一定会诞生100倍股，那么ai硬件中最有可能的100倍股是寒武纪（具体详见以前的文章。从23年55元大底算100倍就是5500元每股，也就是两万多亿市值。但请注意，在寒武纪到达两万亿市值前会经历多个阶段，也许在下次牛市才可能达到）。

提前埋伏ai应用

现在已经是25年10月了，我们应该提前埋伏26年了，那么26-27年最大的机会在哪呢？—个人认为答案是ai应用。本次牛市将诞生两只100倍股，ai硬件和软件各预定一只。那么ai软件那只股王是谁？

投资的艺术性

回答这个问题之前，首先我先表明ai应用的投资难度远大于ai算力，因为ai应用的确定性远低于算力，偶然性极大。23年大家为什么都看好寒武纪？因为那时在a股上市的ai芯片公司只有寒武纪一家。但目前ai应用的公司很多，几乎没有确定性，投资ai应用除了深厚的实力，还要具备投资艺术性（运气和玄学）。

ai应用，剩者为王

从百模大战到垂直应用角逐，ai应用将是一将功成万骨枯，最终活下来的是胜者。个人认为，中国ai应用的最终胜者将是互联网巨头之一。原因也很简单，就是他们的资本优势，他们可以用稳定的现金流向ai不断输血，别人熬不过他们，巨头们将来还可通过收购成为最终赢家，他们大概率是中国ai应用的最终胜者。但是，中国ai应用的胜利者还要和美国诸多的ai应用王者进行pk，ai应用的投资真的是九死一生。

巨头缺乏市值想象力

但是，ai应用的100倍股不会出自大厂。复盘非常看好几家互联网巨头，但不会投资他们，主要原因是因为他们的市值已经太大了。即使腾讯和阿里在接下来几年赢得了ai应用第一阶段的胜利，他们的市值达到了10万亿，其实也就是2-3倍空间，还是缺乏想象力。如果你在阿里50元、腾讯200元就买入了，那继续持有是没问题的，未来他们达到10万亿市值收益也是非常可观的。但如果是现在买入，则无法实现巨大的超额收益。

具备细分领域的独特性

所以，如果非要追求超额收益，需要从中小市值中选择公司。还是那个问题，谁能活下来？这个公司不一定成为最后的王者（最终王者大概率是互联网巨头），但一定要在数年后活下来，活下来就是成功，活下来就可在ai应用这个未来规模巨大的领域分一杯羹，活下来市值就是翻数倍。在激烈的ai应用竞争中，相对小的公司想要活下来，必须具备“某一方面的独特性”，比如在“视觉”（商汤）或者“听觉”（科大讯飞）方面。

选择视觉识别

在视觉和听觉方面，个人更倾向于视觉。因为视觉除了ai层面，未来也很有可能和机器人（机器视觉）和元宇宙相关联（我猜大家都快把元宇宙这个超级赛道忘了吧），而ai发展的最终阶段很有可能就是元宇宙。

ai应用的100倍股

所以，如果要选一只ai应用的100倍股，我会选择商汤。从大底0.6元算，100倍就是60元，最终市值也是两万亿（两万亿是活下来的奖赏，但不是王者，ai应用第一阶段的王者市值是十万亿级别）。

为什么我觉得商汤能够活下来？

1.视觉识别方面的独特性。

2.与机器人（机器视觉）和元宇宙（元宇宙视觉）两大超级赛道的关联性，相当于处于ai应用、机器人、元宇宙三个工业革命超级赛道的交点上。

3.商汤有很多很多的应用，只要其中一两个能发展壮大，活下来的几率就很大。

4.中国“世界模型”的领先者。目前大模型的学习资料将在10年内耗尽，世界模型可以模拟很多场景让ai以非常快的速度变聪明。世界模型将替代大模型成为ai的下一个主要战场。

5.商汤的科学家研究团队的研发气质。

6.就凭“商汤”这两个字。这个是玄学，亦是投资艺术。其实这一点应该放在第一条。

总结

如果本次是一场超级大牛市，那么本次牛市的核心主线人工智能将诞生两只100倍股（也有可能经历本次和下次两次牛市并经过多个阶段达成100倍），一只ai硬件（算力）一只ai软件（应用），寒武纪和商汤。

与ai算力相比，ai应用的上线更高但缺乏确定性，投资ai应用的难度远大于算力。投资ai应用除了需要深厚的内功，更重要的是投资的艺术性（也可称为玄学）。但这就是投资的魅力所在。

如果你追求相对的确定性或者已经在底部抄底了互联网巨头，那么请选择阿里巴巴（其实抖音是最佳标的可惜不上市，腾讯目前位置相对高了不适合建仓可以持有）。如果你的风险承受能力非常强，可以把商汤当作一只风险投资彩票作为投资组合中的一份（切记不要全仓），风险投资的意思是你可以承担最大100%的亏损。这是因为ai应用的投资缺乏确定性，但有着巨大的投资回报潜力。

最后提示，100倍股属于艺术和玄学范畴，本文名为猜想，旨在梳理和锻炼投资逻辑，起到抛砖引玉和拓展思路作用，而非作为投资建议。

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