港股为什么这么跌

今天想从一比较少人分享的角度来讲讲，这一段时间为什么港股一直跌跌不休。

普遍市场的分享会看到港股的回调大概离不开几个论调：美股的科技股回调、科技股泡沫论、基金经理休假等。但我们又能普遍继续看到北水依旧是净买入港股的，那到底是为什么呢？

有部分人关注到的是流动性下降了，大多会归咎到12月底的休假月、结算月等等，确实有部分原因来自于此，以今年港股的热门程度，这部分的原因很明显不是主因，那会是在哪呢？

我们可以回看我上篇提到的美股流动性干枯问题，没想到吧，远在对岸的老美流动性关港股什么事呢？因为我们要知道，香港使用的是联系汇率制度，而香港作为国际金融中心，是亚太地区（新兴市场）的主要流转中心，也是大量外资行、外资机构等聚居地。当美国因财政发债（TGA回补）、银行准备金下降或市场恐慌导致美元流动性紧张时，即使政策利率下调，短期美元融资成本仍可能飙升。比如停摆时期，TGA导致美元的SOFR*上行，全球资本回流美国避险，驻港外资为获取美元，会在外汇市场借入或置换港元，推高 HIBOR*。同时抛售港股等本地资产，导致香港股市下跌、港元承压。金管局入市维稳进一步回收港元流动性，形成“HIBOR 上升 + 资产价格下跌 + 本地金融条件收紧”的负反馈循环。

所以我们有一个相对简单的方法关注港股市场流动性就是看香港的HIBOR利率和PRIME*利率的变化：

当HIBOR利率远高于PRIME利率的时候，就说明市场的流动性出现紧张，这时候风险资产就要承受压力了。

总结口诀：

SOFR → 美元隔夜，有抵押，看纽约；

HIBOR → 港元拆息，随美走，波动大；

Prime → 银行定价，稳如钟，房贷用。

#银行股集体反弹，上海银行领涨# $恒生指数(HKHSI)$ $纳斯达克综合指数(.IXIC)$ $汇丰控股(00005)$