华工科技半年报简评
珺华宇
· 四川
1. 营收增长24亿，但是光模块板块增长21亿，大涨124%, 非常亮眼，销售净利率有所提高。光模块成为拉动增长的主要业务，老业务激光装备承压。
华工正源利润超2.5亿，q2净利率超15%，这是超预期的地方，光模块业务本身发展较好。
2. 对比年报和中报对于光模块的表述
“报告期内，公司联接业务营业收入 37.44亿元，同比增长 124%，增长主要源于对 AI应用领域市场机遇的把握，公司 400G、800G 光模块实现规模交付，客户版图、交付份额进一步扩充”
最重要的一句话，800G光模块实现规模交付，上半年国外营收增加2个亿（40%），光模块800G 导入海外客户？估计即使有量也比较小。推测几千只的量，验证阶段
3. 扣非增长50%左右，环比增长扩大，光模块增长拉动公司净利增长逻辑加强。下半年重点看华工正源国内外800G的放量和毛利率。另外3nm DSP应该是研发完成，不知道是指DSP芯片自研还是说1.6T模组，这个如果自主研发成功达到客户规格，会是估值非常重要的部分，也是体现华工的研发实力。
说点不好的
1. 上半年公司整体毛利率下降，光模块的竞争相当激烈，没有兑现提升公司整体毛利的说法。
2. 激光装备、光联接、传感器三驾马车逻辑在半年报证伪，现在只有光模块和传感器是增长（124和18%），传统主营业务已经承压，所以估值见仁见智了。