美国医疗保险公司股票---是时候买了

个人认为，联合健康$联合健康(UNH)$ 以及其他的美国医疗保险公司，比如$哈门那(HUM)$ $康西哥(CNC)$ MOH等，是很好的投资机会，目前价格下，回报和风险的比例很好，值得战略级的投入。下面的分析没有任何财务论述，只是从大方向讨论。

这么多难兄难弟中，联合健康出头鸟，受到媒体和投资者关注度最高。去年以来，各种新闻让媒体忙的不亦乐乎，变相助长了看空势力。但从常理判断，这些问题应该都是暂时的。

1. 降低预期的主要原因是unh低估了2025年的医疗费用，unh这类公司收入是天文数字，但盈利margin很低，保费如果少收个几个百分点就会导致盈利腰斩。但这个问题并不是unh独有的，目前全体医疗保险公司都遇到了这个问题。上面提到的那几个公司跌的也基本一样惨。如果是整个行业的困难，只要消费者对这个行业有刚需，行业还会发展，各个公司迟早都会克服困难的，比如新冠时期的邮轮和石油股票。如果这个问题只是unh单独遇到，就另当别论了。媒体和市场的恶性循环也推波助澜股票下跌。本来就是这些公司今年定价错误，明年调整就是了，然后就P事儿没有了，完全没必要一副公司甚至行业末日的样子。但先是媒体耸人的标题，然后分析师下调股票目标价格，公司又急着辩解和安抚投资者，结果越描越黑，形成恶性循环，最后搞的好像媒体和投行如果不落井下石，就是不合时宜了。

2. 既然是行业的问题，解决这个问题数学上很简单，2026年涨价就可以了。反正各个公司都要涨，也基本不存在害怕涨价被竞争对手抢了客户的问题。市场份额是最重要的，最大的玩家联合健康不太可能丧失市场份额。

3. 当然除了计划中的涨价，联合健康也在调整营业方向，增加效率，节约开支。这个和几年前石油公司类似，当时各个石油公司彻底瘦了一次身，公司效率大增，等石油价格恢复，股票都创了新高。

4. 联合健康有回馈股东的意愿。现在股息大概是3.6%, 公司的现金流强劲 公司还在不停的回购，大概估计，今年已经回购了大概15亿美元。老CEO Hemsley回归后，马上就带领几个高管买股票(虽然现在他们都被套了). 新请的cfo年薪仅1百万，但有丰厚的绩效挂钩奖金。这位长的像金一男教授的CEO, 听讲话是信心满满，很谦虚，多次向投资者道歉 "都是我们做的不好，让大家失望了"。

5. 官司挑战，我觉的不必担忧。美国公司面临的官司多如牛毛，或大或小。新闻标题都很耸人听闻，但最后的判决或者惩罚基本都是不了了之，最多罚些款。最近几年的波音脸书被媒体和国会喷的体无完肤，最后又怎样？谷歌说要分拆，现在好像也没下文了。波音的偷工减料造成了几百人死亡都能安然无事(美国司法部撤销了对Boeing的刑事起诉)，联合健康这官司还能咋样? 更何况，大公司的律师也不是吃素的，迁延时日，各方证人被搞的身心疲惫，双方的证词都被对方律师挖的漏洞百出，最后索性和解了。

6. 政府对于医疗体系的干预。虽然共和党倾向于对于医疗福利会收紧，民主党喜欢谈限制保险公司盈利，但牵扯到选票，也不太可能做出什么重大改变。所以这个也不用太担心。而且这些公司都有自己的说客和竞选赞助，想通过个法案谈何容易?

联合健康等其他医疗保险公司，目前这个情况，没必要做什么价值分析了。核心问题就是它们能不能克服当前行业的整体困难。而克服这个困难，固然有很多杂七杂八的的事情要做，但最有效的方法是: 过俩月给客户发信 "抱歉通知您，2026年保费涨10%." 而广大美国人民是没有选择的，医疗保险是刚需，只能继续买。

至于风险嘛，总是有的，上面说的那些看多因素如果落空了，股票当然就完蛋了，就不废话了。但富贵险中求，这些公司如果今年盈利没被腰斩，股票也不会是这个样子。当然可能继续跌，但都说buy panic, 这个时候不买什么时候买? 这货已经二次探底了，折腾股东大半年了，有耐心的等三顾茅庐也可以，就怕刘备不来了。 350没买，300没买，270也没买，已经很幸运了，当前的250的价格可以知足了，真涨起来不要轻易卖。也可以多买几个公司，算是分散下风险，虽然这样无法规避行业风险。

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