全球电解铝及氧化铝产能投产进展分析（2025-2028）
全球电解铝产能在2025-2028年将呈现阶梯式增长态势，预计总产能将从2024年的7200万吨提升至2028年的7700万吨以上，年均复合增长率约为2.1%。这一增长主要由东南亚（印尼）、非洲（几内亚）和印度等新兴地区的电解铝项目推动，而中国产能已接近4500万吨的政策天花板，未来三年增量有限。氧化铝产能方面，全球将新增约800万吨，其中中国新增约400万吨，海外新增约400万吨，主要集中在印尼（460万吨）、几内亚（120万吨）和印度（200万吨）。
一、全球电解铝产能布局与增长趋势
全球电解铝产能分布呈现明显区域特征，中国占据主导地位。截至2024年底，全球电解铝总产能约为7200万吨，其中中国产能为4300万吨，占全球产能的60%；印度产能为420万吨，占全球产能的6%；俄罗斯和加拿大分别为380万吨和330万吨，各占全球产能的5% [5]。这种分布格局在2025-2028年间将发生结构性变化，中国产能增长空间有限，而东南亚、非洲和印度将成为新增产能的主要来源。
从增长趋势看，全球电解铝产能将呈现阶梯式增长。2025年预计新增产能约160万吨，主要来自印尼PT KAI一期10万吨、华通安哥拉一期12万吨、聚万首期50万吨等项目 [12]；2026年预计新增产能约119万吨，主要来自印尼PT KAI二期25万吨、南山铝业40万吨、越南达农15万吨等项目 [12]；2027年预计新增产能约30万吨，主要来自越南海阳100万吨项目 [18]；2028年预计新增产能约120万吨，主要来自几内亚国家电投二期120万吨项目 [12]。这种分阶段、区域化的增长模式反映了全球电解铝产业向资源丰富、能源成本低的地区转移的趋势。
值得注意的是，海外电解铝产能的实际落地进度存在显著滞后风险。以印尼为例，虽然规划电解铝产能超过1200万吨，但截至2025年10月，实际在产产能仅为75万吨左右 [12]。这主要是由于电力供应不稳定、政策执行力度不足和技术人才短缺等因素造成的。因此，在评估全球电解铝产能增长时，需要充分考虑这些风险因素对投产进度的影响。
二、中国电解铝产能现状与未来规划
中国电解铝产能已接近政策天花板，未来三年增量有限。截至2024年底，中国电解铝产能为4505.8万吨，运行产能为4320.4万吨，逼近4500万吨的政策红线 [74]。2025年，国内电解铝产能将保持稳定，仅新增约65万吨，主要来自电投能源扎哈淖尔35万吨绿电铝项目和白音华煤电重组项目 [1]。2026年后，中国电解铝产能将基本保持在4500万吨的上限，无新增产能释放 [74]。
中国电解铝产能的区域分布也呈现明显变化。过去十年，中国电解铝行业完成了"东铝西进，北铝南移"的产业化进程。2017年国家发改委等四部委联合发布《清理整顿电解铝行业违法违规项目专项行动工作方案的通知》，由此拉开了国内电解铝行业深化供给侧结构性改革的大幕 [5]。2018年工信部发布《关于电解铝企业通过兼并重组等方式实施产能置换有关事项的通知》，加速电解铝产能向西南转移，当年中铝120万吨产能转移到云南 [5]。2019年，全国电解铝产能跨省置换300多万吨，其中246万吨置换至云南 [5]。截至2024年底，全国电解铝产能4500万吨，云南省电解铝产能达到585万吨，是2015年的近6倍 [5]。
中国电解铝行业正从传统"煤电铝"模式向"水电铝"和"绿电铝"模式转型 [5]。《铝产业高质量发展实施方案（2025-2027年）》明确提出，到2027年，电解铝行业清洁能源使用比例要提升至30%以上，能效标杆水平以上产能占比提升至30%以上 [1]。这推动了国内电解铝产能向云南、四川等可再生能源富集区转移，西北地区产能占比从2015年的55%下降至2024年的40%左右 [1]。
三、东南亚电解铝产能规划与投产进展
东南亚地区，尤其是印尼，已成为全球电解铝产能扩张的热点区域。印尼凭借丰富的铝土矿资源和煤炭资源，正成为全球电解铝产能新增大国。截至2025年10月，印尼在产电解铝产能约75万吨，远低于市场预期的200-300万吨 [12]。未来三年，印尼电解铝产能将呈现加速增长态势，但受电力供应和政策执行等因素影响，投产进度存在不确定性。
印尼PT KAI（阿达罗铝业）项目是印尼电解铝产能扩张的代表性项目。该项目总设计产能为150万吨，分三期建设，每期产能50万吨 [61]。一期项目于2025年9月进入首期电解槽运行阶段，预计2025年底投产首批10万吨产能，2026年9-10月全部达产 [11]。二期项目预计2026年投产25万吨 [12]。三期项目原计划2028年投产50万吨，但受KAYAN水电站首批900MW延迟至2026年后投运的影响，绿电供应不足，可能推迟至2029年 [33]。
**聚万项目（信发&青山合资）**位于印尼北马鲁古纬达贝工业园，规划产能为100万吨/年，分两期实施，每期50万吨 [29]。首期50万吨项目土建工程已开工，预计2026年第二季度投产 [29]。该项目电力配套为核心自备燃煤电厂，装机容量2×350MW（合计700MW），采用高温高压机组技术，煤源主要来自园区自有矿区及外采印尼低硫煤 [29]。供电模式设计为"孤网运行→与印尼国家电力公司（PLN）签订'并网不上网'协议"，仅在机组检修或事故时反向受电 [29]。电价锁定长期固定价0.29元/kWh（约4.1美分/kWh），协议期25年不变 [29]。
南山铝业（PT BAI）项目位于印尼廖内群岛宾坦岛经济特区，规划100万吨电解铝产能，一期40万吨计划2026年投产 [12]。该项目电力配套主要来自煤电，但装机容量仅能支持约10万吨电解铝冶炼用电 [47]。火电一期项目容量为110MW，已建成1-4号机组110MW，5号25MW在建，6号25MW已获得许可 [47]。由于一期燃煤机组容量有限，远期的电力供应可能需要依赖于可再生能源或其他形式的二次能源发电 [47]。
越南达农电解铝厂项目由陈鸿全炼钢股份公司投资，位于仁科工业园区，规划产能为45万吨/年，分三期建设 [21]。一期15万吨产能预计2026年二季度投产，二期30万吨产能预计2027年二季度投产，三期45万吨产能预计2028年一季度全面达产 [19]。该项目总投资超过18.423万亿越南盾，是越南首个金属铝生产项目，填补了该国"铝土矿-氧化铝-电解铝"产业链的最后一环 [21]。
越南海阳电解铝项目规划100万吨/年产能，配套光伏（50兆瓦）+燃煤电厂（600兆瓦），采用"白天光伏+夜间火电"模式，电价波动控制在10%以内，预计2027年投产 [18]。该项目总投资约100亿元人民币，是中国电建在东南亚承建的大型电解铝项目之一。
四、非洲电解铝产能规划与投产进展
非洲地区，特别是几内亚，正成为全球电解铝产能扩张的新兴区域。几内亚作为全球最大的铝土矿生产国，储量占全球总量的三分之一以上，已探明储量超过290亿吨，居世界首位 [46]。铝土矿品位高、埋藏浅、易开采，主要分布在博凯、金迪亚和弗里亚地区 [46]。然而，几内亚铝加工能力不足，长期依赖原矿出口，面临"资源诅咒"问题 [34]。
几内亚国家电投项目是非洲地区最大的电解铝项目之一。该项目二期规划120万吨电解铝产能，预计2028年投产 [12]。该项目一期建设450万吨/年氧化铝厂，配套Souapiti水电站（450兆瓦）和250兆瓦燃机电厂，2026年投产后电价0.12元/度，吨铝成本约1.2万元，较中国市场低25% [2]。该项目的投产将显著提升几内亚的铝加工能力，减少原矿出口依赖。
华通安哥拉电解铝项目位于安哥拉，一期12万吨产能于2025年10月底投产 ，二期52万吨产能进入设计阶段，但具体投产时间未明确 。该项目利用安哥拉丰富的水电资源，工业用电价格仅为0.08元/度，远低于中国SMM电解加权平均电价0.4元/度 [10]。根据测算，在乐观、中性、悲观假设下，安哥拉吨铝利润分别为6821元、6336元和5367元，国内吨铝利润为3293元 [10]。
刚果（金）中铝项目利用刚果河水电（计划建设1000兆瓦水电站），规划500万吨/年氧化铝+80万吨/年电解铝 [18]。该项目电力成本占比降至30%（传统火电占比50%） [18]，但具体投产时间尚未明确。
非洲电解铝项目的共同特点是依赖混合能源系统（水电/光伏为主、火电调峰），目标是将电价稳定在0.3元/度（火电）或0.2元/度（水电/光伏）以下，以控制成本 [12]。然而，这些项目也面临诸多挑战，如能源供应稳定性不足、技术人才短缺（90%技术人员依赖中国输出） 以及基础设施建设滞后等。
五、印度电解铝产能规划与投产进展
印度电解铝产能正经历快速增长阶段。印度韦丹塔（Vedanta）计划将其电解铝产能从当前的230万吨大幅提升至530万吨，并配套建设氧化铝精炼厂 [12]。这一产能扩张计划将显著提升印度在全球电解铝市场的地位。
印度韦丹塔电解铝产能扩张主要来自以下几个方面：
1. 兰吉加尔铝厂：计划将产能从原有的58万吨扩建43.5万吨，预计2025年第二季度投产 [72]。
2. 奥里萨邦铝厂：计划新增300万吨电解铝产能，是全球首座全绿色电解铝厂，选址工作已进入最后阶段 [66]。
3. 巴拉特铝业公司（Balco）：计划将产能从现有的58万吨扩建至101.5万吨，预计2025年投产 [72]。
印度电解铝项目的特点是采用创新技术实现全流程绿色生产，彻底摆脱传统铝冶炼的高碳排放模式 [66]。通过能源结构调整与工艺升级，韦丹塔预计将使铝生产成本降低400美元/吨，这一降幅相当于当前国际铝价的12% [66]。
印度电解铝产能扩张也将带动氧化铝产能增长。韦丹塔计划配套建设氧化铝精炼厂，以满足电解铝生产的原料需求 [12]。此外，印度耐克和天山集团也分别计划在印度投产各100万吨电解铝产能，进一步扩大印度的电解铝生产规模 [64]。
六、全球氧化铝产能规划与投产进展
氧化铝作为电解铝的原料，其产能增长对电解铝生产至关重要。全球氧化铝产能在2025-2028年间预计将新增约800万吨，其中中国新增约400万吨，海外新增约400万吨。这种增长将主要来自印尼、几内亚和印度等地区的氧化铝项目。
印尼氧化铝产能扩张是全球氧化铝产能增长的主要来源。2025年印尼新增氧化铝产能约460万吨，主要来自以下几个项目：
1. 聚万项目（信发&青山合资）：配套建设200万吨/年氧化铝厂，与电解铝项目同步投产 [29]。
2. 南山铝业（PT BAI）项目：配套建设200万吨/年氧化铝厂，计划2028年投产 [29]。
3. 华青铝业项目：配套建设400万吨/年氧化铝厂，已部分投产 。
4. 东方希望集团项目：在西加里曼丹省启动600万吨氧化铝项目，首期200万吨计划2028年投产 [51]。
印尼氧化铝产能扩张主要得益于几内亚铝土矿出口政策的调整。几内亚自2024年起实施铝土矿出口禁令，要求铝土矿开采企业必须在5年内建成配套氧化铝厂和电解铝项目，否则采矿权可能被收回 [2]。这推动了印尼等东南亚国家的氧化铝产能扩张，以满足中国等国家的氧化铝需求。
几内亚氧化铝产能扩张也值得关注。国家电投几内亚铝业开发项目（二期）包括北矿段铝土矿开采、年产120万吨氧化铝工厂及其配套附属工程，计划工期26个月，预计2027年12月投产 [73]。该项目的投产将有助于几内亚摆脱"资源诅咒"，提升铝加工能力。
印度氧化铝产能扩张主要来自韦丹塔集团。韦丹塔计划新增200万吨氧化铝产能，以满足电解铝生产的原料需求 [12]。此外，印度耐克和天山集团也分别计划在印度投产各100万吨氧化铝产能，进一步扩大印度的氧化铝生产规模 [64]。
七、全球电解铝产能投产时间表（2025-2028）
基于对全球主要电解铝产区产能规划的梳理，可以构建2025-2028年电解铝产能投产时间表如下：
年份
中国
印尼
越南
非洲
印度
全球新增产能
全球总产能
2025
35万吨（扎哈淖尔） [1]
10万吨（PT KAI一期） [12]
12万吨（华通安哥拉一期）
25万吨（聚万首期） [12]
15万吨（达农一期） [19]
15万吨（达农一期） [19]
12万吨（华通安哥拉一期）
25万吨（韦丹塔） [12]
约160万吨
7360万吨
2026
40.53万吨（白音华重组） [1]
0万吨（无新增）
25万吨（PT KAI二期） [12]
40万吨（南山铝业一期） [12]
50万吨（聚万二期） [12]
15万吨（达农二期） [19]
15万吨（达农二期） [19]
0万吨（无新增）
50万吨（韦丹塔） [12]
约119万吨
7480万吨
2027
0万吨（无新增）
50万吨（PT KAI三期） [12]
0万吨（无新增）
100万吨（海阳项目） [18]
52万吨（华通安哥拉二期）
0万吨（无新增）
约152万吨
7632万吨
2028
0万吨（无新增）
50万吨（PT KAI三期） [12]
0万吨（无新增）
0万吨（无新增）
120万吨（几内亚国家电投二期） [12]
50万吨（韦丹塔） [12]
约170万吨
7700万吨+
需要特别注意的是，上述产能投产时间表存在显著的滞后风险。以印尼为例，PT KAI三期项目原计划2028年投产50万吨，但受KAYAN水电站首批900MW延迟至2026年后投运的影响，绿电供应不足，可能推迟至2029年 [33]。华通安哥拉二期项目虽然规划52万吨产能，但具体投产时间尚未明确 。几内亚国家电投二期项目虽然计划2028年投产120万吨，但需确认Souapiti水电站供电稳定性 [12]。
八、影响产能投产的关键因素分析
全球电解铝产能投产面临多重挑战，这些因素将直接影响产能释放的节奏和规模。根据分析，主要影响因素包括能源供应、政策要求和技术瓶颈三个方面。
能源供应是电解铝产能投产的首要制约因素。电解铝属于高载能产业，生产一吨电解铝需要消耗电力13500千瓦时，能源成本在电解铝产品产值中占有较高的比重 。以印尼为例，PT KAI项目分三个阶段进行，第一阶段和第二阶段的电力供应主要依赖煤电，第三阶段计划转向水电，但KAYAN水电站首批900MW预计2026年投运，存在延迟风险 [33]。聚万项目虽然配套建设自备燃煤电厂，但印尼政府提出2030年可再生能源占比23%目标，煤电项目面临政策限制 [52]。越南达农项目采用"白天光伏+夜间火电"模式，但电网接入和火电调峰能力不足，可能影响产能释放 [18]。
政策要求也是影响产能投产的重要因素。几内亚自2024年起实施铝土矿出口禁令，要求铝土矿开采企业必须在5年内建成配套氧化铝厂和电解铝项目，否则采矿权可能被收回 [2]。印尼也实施类似的政策，要求铝土矿出口需配套氧化铝/电解铝生产，否则加征高额关税 [2]。这些政策旨在提升资源附加值，增加就业岗位，但执行力度不足可能导致产能释放滞后。例如，赢联盟（SMB-Winning Consortium）在几内亚的氧化铝项目原计划2022年投产，但因安全事故和环评问题多次推迟，影响电解铝项目原料供应 [45]。
技术瓶颈同样不容忽视。惰性阳极技术尚未大规模商用，2025年全球占比仅18% [1]。非洲项目面临技术人才短缺，90%技术人员依赖中国输出 。中东EGA的产能扩张受限于高温环境下的电解槽维护技术。这些技术挑战可能导致产能投产进度不及预期。
九、全球电解铝供需平衡与价格走势预测
基于对全球电解铝产能投产进展的分析，可以预测2025-2028年全球电解铝供需平衡和价格走势。
2025年：全球电解铝产能预计新增约160万吨，总产能约7360万吨。需求方面，全球消费约7200万吨，缺口约160万吨。中国产能接近天花板，运行产能约4400万吨，产量增速约2.0%。海外产能受电力供应和政策执行等因素影响，投产进度不及预期。供需紧平衡将支撑铝价上行，预计2025年四季度电解铝价格维持震荡偏强走势，运行区间在20300-21500元/吨 。
2026年：全球电解铝产能预计新增约119万吨，总产能约7480万吨。需求方面，全球消费约7350万吨，缺口扩大至约190万吨。印尼PT KAI一期和二期项目投产，聚万首期项目投产，越南达农一期项目投产，印度韦丹塔项目投产 [12]。这些新增产能将部分缓解全球供应紧张局面，但投产进度可能不及预期。供需缺口扩大将推动铝价中枢上移，预计2026年电解铝价格中枢上移至21000-23000元/吨 。
2027年：全球电解铝产能预计新增约30万吨，总产能约7632万吨。需求方面，全球消费约7500万吨，缺口约100万吨。越南海阳项目投产，印尼PT KAI三期项目可能投产，非洲华通二期项目可能投产 [18]。新增产能有限，供需缺口仍然存在，但较2026年有所缩小。铝价将维持高位震荡，预计2027年电解铝价格维持在21000-23000元/吨区间 [6]。
2028年：全球电解铝产能预计新增约170万吨，总产能约7700万吨以上。需求方面，全球消费约7600万吨，缺口约100万吨。几内亚国家电投二期项目投产，印度韦丹塔项目继续扩产 [12]。新增产能主要来自几内亚和印度，将有效缓解全球供应紧张局面。铝价可能进一步上涨，预计2028年电解铝价格中枢上移至22000-24000元/吨。
需要特别注意的是，全球电解铝供需平衡和价格走势将受到多重因素影响。首先，海外电解铝项目投产进度存在不确定性，可能滞后于预期 [7]。其次，中国电解铝产能已接近天花板，未来三年增量有限 [74]。第三，能源供应稳定性将直接影响电解铝生产成本和产能释放 [33]。第四，政策要求（如几内亚铝土矿出口禁令、印尼下游化政策）将推动电解铝产能向资源丰富、能源成本低的地区转移 [2]。最后，技术瓶颈（如惰性阳极技术、混合能源系统）将影响电解铝产能的长期发展 [1]。
十、结论与展望
全球电解铝产能在2025-2028年将呈现阶梯式增长态势，预计总产能将从2024年的7200万吨提升至2028年的7700万吨以上，年均复合增长率约为2.1%。这一增长主要由东南亚（印尼）、非洲（几内亚）和印度等新兴地区的电解铝项目推动，而中国产能已接近4500万吨的政策天花板，未来三年增量有限 [74]。
从区域分布看，中国电解铝产能将保持稳定，但区域结构将持续优化，向云南、四川等可再生能源富集区转移 [5]。东南亚地区，尤其是印尼，将成为全球电解铝产能增长的主要来源，但受电力供应和政策执行等因素影响，投产进度存在不确定性 [33]。非洲地区，几内亚和安哥拉将成为电解铝产能扩张的热点区域，但面临能源供应和基础设施建设等挑战 。印度地区，韦丹塔等企业将推动电解铝产能大幅增长，但需要解决能源供应和环保技术等问题 [12]。
从技术发展看，电解铝行业正从传统"煤电铝"模式向"水电铝"和"绿电铝"模式转型 [5]。惰性阳极技术、混合能源系统和数字化智能电解厂将成为行业发展的主要方向 [1]。这些技术进步将降低电解铝生产成本，提高能源利用效率，推动行业可持续发展。
未来电解铝市场将呈现"供应刚性约束、需求多元化增长"的特征 。供应端受产能天花板和环保政策限制，增长空间有限；需求端则受益于新能源汽车、光伏、特高压电网等新兴领域的发展，保持稳定增长 [7]。这种供需格局将支撑铝价维持高位震荡，为电解铝企业带来稳定的盈利空间 。
总之，全球电解铝产能投产进展将深刻影响未来几年的铝市场供需平衡和价格走势。投资者和行业参与者需要密切关注这些产能项目的投产进度和实际产能释放情况，以做出更准确的市场判断和投资决策。$电投能源(SZ002128)$ $云铝股份(SZ000807)$ $神火股份(SZ000933)$