$云铝股份(SZ000807)$
云铝股份2026年一季度归母净利润测算
一、基于以下假设条件：外购氧化铝3100元每吨含税价，电解铝对外销售22000元每吨含税价，阳极全部自产按照成本5000元每吨含税价，电价0.44元每度含税价，每吨电解铝耗电量按照13500度计算，2026年一季度电解铝总产量75万吨，自产氧化铝30万吨（成本2900元每吨含税），一季度铝加工业务毛利8亿元，2026一季度费用按照2025年一季度费用增长5％，测算收入和毛利时扣除13％增值税，企业所得税税率按照16％计算，少数股东损益按照17％计算。对云铝股份2026年一季度归母净利润测算。
二、收入，成本，毛利，费用完整测算
1. 基础数据准备
- 不含税价格换算：
- 电解铝：22000÷1.13≈19469.03元/吨
- 自产氧化铝：2900÷1.13≈2566.37元/吨
- 外购氧化铝：3100÷1.13≈2743.36元/吨
- 自产阳极：5000÷1.13≈4424.78元/吨
- 电价：0.44÷1.13≈0.3894元/度
- 生产消耗核算：
- 氧化铝总需求：75万吨×1.93=144.75万吨，外购量=144.75-30=114.75万吨
- 自产阳极消耗：75万吨×0.5=37.5万吨
- 电力消耗：75万吨×13500度/吨=101.25亿度
2. 电解铝业务收入与成本（不变）
- 电解铝不含税收入：75万吨×19469.03元/吨≈146.02亿元
- 分项生产成本：
- 氧化铝总成本：30万吨×2566.37+114.75万吨×2743.36≈39.18亿元
- 自产阳极总成本：37.5万吨×4424.78≈16.60亿元
- 电力总成本：101.25亿度×0.3894≈39.43亿元
- 其他生产成本（原料总成本15%）：(39.18+16.60+39.43)×15%≈14.28亿元
- 电解铝总成本：39.18+16.60+39.43+14.28≈109.49亿元
- 电解铝业务毛利：146.02-109.49≈36.53亿元
3. 期间费用修正（基于2025年一季度费用增长5％）
2026年一季度期间费用 = 1.91亿元 × (1+5%) = 2.01亿元
4. 净利润全流程核算
项目 金额(亿元) 计算说明
总毛利 44.53 电解铝36.53亿 + 铝加工8亿
期间费用 2.01
利润总额 42.52 44.53 - 2.01
企业所得税 6.80 42.52 × 16%
净利润总额 35.72 42.52 - 6.80
少数股东损益 6.07 35.72 × 17%
归母净利润 29.65 35.72 - 6.07
三、结论与敏感性分析
云铝股份2026年一季度归母净利润测算值为29.65亿元。
敏感性分析：
- 电解铝价格±1% → 归母净利润±1.46亿元
- 电价±1% → 归母净利润∓0.33亿元
- 氧化铝价格±1% → 归母净利润∓0.39亿元