$神火股份(SZ000933)$ 基于以下假设条件测算2026年一季度神火股份归母净利润：电解铝22000元每吨含税价，氧化铝3100元每吨含税价，阳极5000元每吨含税价，电解铝其他成本参考公司历史数据按照1300元每吨计算，综合电价0.35元每度含税价（云南新疆加权平均电价），一季度电解铝产量43万吨，一季度煤炭毛利3亿，一季度铝材料加工业务毛利3亿，所得税税率按照25％计算，少数股东损益按照17％计算，费用参考2025一季报增长3％计算。
2026年一季度神火股份归母净利润测算报告
一、核心假设与数据来源
1. 电解铝价格与成本参数（含税）
- 电解铝售价：22,000元/吨
- 氧化铝：3,100元/吨（消耗1.92吨/吨铝）
- 阳极：5,000元/吨（消耗0.5吨/吨铝）
- 电力：0.35元/度（消耗13,500度/吨铝）
- 其他成本：1,300元/吨（辅料、人工、折旧等）
2. 生产与业务数据
- 电解铝产量：43万吨（2026年一季度）
- 煤炭业务毛利：3亿元
- 铝材料加工业务毛利：3亿元
- 费用：参考2025年一季度费用增长3%（2025Q1费用4.23亿元，2026Q1为4.36亿元）
- 所得税税率：25%
- 少数股东损益比例：17%
二、单吨电解铝成本与毛利测算
1. 单吨含税成本明细
- 氧化铝：1.92吨 × 3,100元/吨 = 5,952元
- 阳极：0.5吨 × 5,000元/吨 = 2,500元
- 电力：13,500度 × 0.35元/度 = 4,725元
- 其他成本：1,300元
- 单吨含税总成本：14,477元
2. 单吨毛利计算
- 不含税售价：22,000 ÷ 1.13 ≈ 19,469元/吨
- 不含税成本：14,477 ÷ 1.13 ≈ 12,812元/吨
- 单吨毛利：19,469 - 12,812 = 6,657元/吨
三、各业务板块总毛利测算
1. 电解铝业务总毛利
6,657元/吨 × 43万吨 ≈ 28.63亿元
2. 其他业务总毛利
- 煤炭业务毛利：3亿元
- 铝材料加工业务毛利：3亿元
- 其他业务合计毛利：6亿元
3. 公司总毛利
28.63 + 6 = 34.63亿元
四、归母净利润计算
1. 税前利润
总毛利 - 费用 = 34.63 - 4.36 = 30.27亿元
2. 所得税
30.27 × 25% = 7.57亿元
3. 税后净利润
30.27 - 7.57 = 22.70亿元
4. 归母净利润
22.70 × (1-17%) ≈ 18.84亿元
五、关键结论
基于设定条件测算，神火股份2026年一季度归母净利润预计为18.84亿元
六、测算说明
1. 其他成本依据：根据行业标准和公司历史数据，电解铝除主要原料外的其他成本（辅料、人工、折旧等）约占总成本10%左右，本次测算采用1,300元/吨的保守估计。
2. 费用测算：以2025年一季度营业费用为基准，考虑通货膨胀和业务规模增长，按3%增幅计算。
3. 少数股东权益：主要来自云南神火(持股58.25%)，其余为新疆神火(全资)，按整体17%计算。
注：本测算基于特定假设条件，实际业绩受市场价格波动、产量变化、成本控制等多因素影响。