$电投能源(SZ002128)$ 基于以下假设条件测算电投能源2026年一季度归母净利润：2026一季度电解铝均价21500元每吨含税价，氧化铝2900元每吨含税价，电费0.3元每度含税价，阳极5500元每吨含税价，电解铝其他成本1500元每吨。电解铝每吨氧化铝消耗量1.93吨，阳极消耗量0.45吨。煤炭毛利110元每吨（售价210元每吨不含税价格，成本100元每吨不含税），电解铝产量15万吨，煤炭产量1200万吨，发电业务毛利5亿，2026年一季度费用2.5亿。少数股东损益按照17％，所得税税率按照18％估算。
一、核心业务毛利测算
1. 电解铝业务（按更新后单耗/单价核算）
- 单吨不含税售价：21500÷(1+13%)≈19026.55元/吨
- 单吨不含税成本：
- 氧化铝：2900÷1.13×1.93≈2566.37×1.93≈4953.09元/吨
- 电费：0.3÷1.13×13500≈3584.25元/吨
- 阳极：5500÷1.13×0.45≈4867.26×0.45≈2190.27元/吨
- 其他成本：1500元/吨
- 总成本合计：4953.09+3584.25+2190.27+1500=12227.61元/吨
- 单吨毛利：19026.55-12227.61≈6798.94元/吨
- 电解铝总毛利：15万吨×6798.94元/吨≈10.20亿元
2. 煤炭业务毛利
- 总毛利：1200万吨×110元/吨=13.2亿元
3. 发电业务毛利
- 直接确认：5亿元
4. 一季度合计总毛利
- 总毛利=10.20+13.2+5=28.40亿元
二、归母净利润测算
1. 税前利润=总毛利-期间费用=28.40-2.5=25.90亿元
2. 企业所得税=25.90×18%≈4.66亿元
3. 合并净利润=25.90-4.66=21.24亿元
4. 归母净利润=21.24×(1-17%)=21.24×0.83≈17.63亿元
最终结论
2026年一季度电投能源归母净利润约17.6亿元（精准值17.63亿元）。以上测算已经考虑扎铝二期投产，因资产注入未完成，2026一季度归母净利润测算未考虑白音华资产注入产生的利润。