$电投能源(SZ002128)$ 基于以下假设条件测算电投能源2026年归母净利润：2026电解铝均价21500元每吨含税价，氧化铝2950元每吨含税价，电费0.3元每度含税价，阳极5500元每吨含税价，电解铝其他成本1800元每吨不含税。电解铝每吨氧化铝消耗量1.93吨，阳极消耗量0.45吨，每吨电解铝耗电量13400度。煤炭毛利110元每吨（售价210元每吨不含税价格，成本100元每吨不含税），电解铝产量164万吨，煤炭产量6300万吨，发电业务毛利22亿，2026年费用22亿。少数股东损益按照18％，所得税税率按照22％估算。

电投能源2026年归母净利润测算分析（考虑扎铝二期投产，且考虑了白音华资产注入）

基于您提供的假设条件，我对电投能源2026年归母净利润进行了详细测算。测算过程严格遵循财务逻辑，所有含税价均转换为不含税价（增值税率按13%计算，不含税价 = 含税价 / 1.13）。以下是逐步计算过程和最终结果：
关键假设（不含税转换后）

电解铝售价：21,500元/吨（含税） → 不含税售价 = 21,500 / 1.13 ≈ 19,026.55元/吨。
氧化铝成本：2,950元/吨（含税） → 不含税价 = 2,950 / 1.13 ≈ 2,610.62元/吨。
阳极成本：5,500元/吨（含税） → 不含税价 = 5,500 / 1.13 ≈ 4,867.26元/吨。
电费成本：0.3元/度（含税） → 不含税价 = 0.3 / 1.13 ≈ 0.2655元/度。
电解铝其他成本：1,800元/吨（已是不含税）。
消耗系数：氧化铝1.93吨/吨铝、阳极0.45吨/吨铝、耗电量13,400度/吨铝。
煤炭业务：单位毛利110元/吨（不含税），产量6,300万吨。
发电业务毛利：22亿元。
费用总额：22亿元。
所得税税率：22%。
少数股东损益比例：18%。
测算步骤

电解铝业务毛利
单位成本计算：
氧化铝成本 = 1.93吨 × 2,610.62元/吨 ≈ 5,038.50元/吨。
阳极成本 = 0.45吨 × 4,867.26元/吨 ≈ 2,190.27元/吨。
电费成本 = 13,400度 × 0.2655元/度 ≈ 3,557.70元/吨。
其他成本 = 1,800元/吨。
单位成本合计 = 5,038.50 + 2,190.27 + 3,557.70 + 1,800 = 12,586.47元/吨。
单位毛利 = 不含税售价 - 单位成本 = 19,026.55 - 12,586.47 = 6,440.08元/吨。
产量164万吨 → 总毛利 = 6,440.08元/吨 × 164万吨 = 105.62亿元。
煤炭业务毛利
单位毛利110元/吨，产量6,300万吨 → 总毛利 = 110元/吨 × 6,300万吨 = 69.30亿元。
发电业务毛利
给定毛利 = 22.00亿元。
毛利合计
总毛利 = 电解铝毛利 + 煤炭毛利 + 发电毛利 = 105.62 + 69.30 + 22.00 = 196.92亿元。
利润总额
利润总额 = 总毛利 - 费用 = 196.92 - 22.00 = 174.92亿元。
所得税
所得税 = 利润总额 × 22% = 174.92 × 0.22 = 38.48亿元。
净利润
净利润 = 利润总额 - 所得税 = 174.92 - 38.48 = 136.44亿元。
少数股东损益
少数股东损益 = 净利润 × 18% = 136.44 × 0.18 = 24.56亿元。
归母净利润
归母净利润 = 净利润 - 少数股东损益 = 136.44 - 24.56 = 111.88亿元。
最终结果

电投能源2026年归母净利润测算结果约为 111.88亿元。（已经考虑扎铝二期投产，且已经考虑白音华资产注入）
敏感性说明

本测算基于静态假设，实际结果可能受价格波动、成本变化、产能利用率等因素影响。
电解铝业务是主要盈利驱动（贡献毛利约54%），其毛利对氧化铝价格、电费敏感度高（例如氧化铝价格每上涨10%，电解铝单位成本增加约500元/吨）。
煤炭业务提供稳定毛利（占比35%），假设产量和毛利保持稳定。
费用总额22亿元已涵盖管理、销售、财务等支出，若实际费用控制更优，归母净利润可能上修。