金诚信2026-2028年归母净利润预测（含自有矿山投产进度分析）

金诚信2026-2028年归母净利润预测（含投产进度+产量预测）
核心结论：2026年32.5亿元、2027年40.9亿元（+26.2%）、2028年52.1亿元（+27.4%）；增长核心来自Lubambe技改达产、San Matias投产及铜价上行，矿服业务稳步增长。
一、核心假设与投产进度说明
- 铜价：2026年90000元/吨、2027年95000元/吨、2028年100000元/吨（按你要求）
- 铜精矿计价：铜价×90%（行业惯例）
- 费用率：8%（销售+管理+财务费用/营收）
- 少数股东损益比例：2026年18.5%、2027年20%、2028年21.6%（随项目权益变化调整）
- 所得税率：25%（法定税率）
- 矿服毛利率：30%（行业平均水平）
- 铜资源毛利率：2026年50%、2027年51%、2028年52%（规模效应提升）
自有铜矿投产进度与产量预测依据
1. Lubambe铜矿（赞比亚，80%权益）：2024年收购，2025年技改，2026年产能从1.25万吨提至3.25万吨并达产；2026-2028年产量分别为3.25万吨、3.25万吨、3.25万吨
2. Lonshi西区（刚果金，95%权益）：2023年Q4投产，2024年达产4万吨；2026-2028年稳定产4万吨
3. San Matias铜矿（哥伦比亚，100%权益）：2027年下半年投产，当年贡献1.8万吨；2028年达产3万吨
4. 其他小型铜矿：2026-2028年产量稳定在1.25万吨、1.25万吨、1.25万吨
5. Lonshi东区：2028年试生产，贡献0.5万吨（2029年起正式放量）
二、2026年详细计算（Lubambe技改达产）
1. 矿服业务
- 收入：110亿元（同比+10%，订单充足）
- 毛利：110×30% = 33.00亿元
2. 铜资源业务（总产量8.5万吨）
- Lubambe：3.25万吨×90000元/吨×90% = 26.325亿元；毛利=26.325×50% = 13.1625亿元
- Lonshi西区：4万吨×90000元/吨×90% = 32.4亿元；毛利=32.4×50% = 16.2亿元
- 其他小型铜矿：1.25万吨×90000元/吨×90% = 10.125亿元；毛利=10.125×50% = 5.0625亿元
- 铜资源总收入：26.325+32.4+10.125 = 68.85亿元
- 铜资源总毛利：13.1625+16.2+5.0625 = 34.425亿元
3. 营业总收入：110+68.85 = 178.85亿元
4. 综合费用：178.85×8% = 14.308亿元
5. 营业利润：33.00+34.425-14.308 = 53.117亿元
6. 净利润：53.117×(1-25%) = 39.83775亿元
7. 归母净利润：39.83775×(1-18.5%) = 39.83775×0.815 ≈ 32.5亿元
三、2027年详细计算（San Matias投产）
1. 矿服业务
- 收入：110×1.1 = 121亿元（同比+10%）
- 毛利：121×30% = 36.3亿元
2. 铜资源业务（总产量11.3万吨）
- Lubambe：3.25万吨×95000元/吨×90% = 27.8625亿元；毛利=27.8625×51% ≈ 14.21亿元
- Lonshi西区：4万吨×95000元/吨×90% = 34.2亿元；毛利=34.2×51% ≈ 17.44亿元
- San Matias（新投产）：1.8万吨×95000元/吨×90% = 15.39亿元；毛利=15.39×51% ≈ 7.85亿元
- 其他小型铜矿：1.25万吨×95000元/吨×90% = 10.6875亿元；毛利=10.6875×51% ≈ 5.45亿元
- 铜资源总收入：27.8625+34.2+15.39+10.6875 = 96.615亿元
- 铜资源总毛利：14.21+17.44+7.85+5.45 ≈ 49.27亿元
3. 营业总收入：121+96.615 = 217.615亿元
4. 综合费用：217.615×8% = 17.4092亿元
5. 营业利润：36.3+49.27-17.4092 ≈ 68.16亿元
6. 净利润：68.16×(1-25%) ≈ 51.12亿元
7. 归母净利润：51.12×(1-20%) = 51.12×0.8 ≈ 40.9亿元
四、2028年详细计算（San Matias达产+Lonshi东区试产）
1. 矿服业务
- 收入：121×1.1 = 133.1亿元（同比+10%）
- 毛利：133.1×30% = 39.93亿元
2. 铜资源业务（总产量15.0万吨）
- Lubambe：3.25万吨×100000元/吨×90% = 29.25亿元；毛利=29.25×52% ≈ 15.21亿元
- Lonshi西区：4万吨×100000元/吨×90% = 36亿元；毛利=36×52% ≈ 18.72亿元
- San Matias（达产）：3万吨×100000元/吨×90% = 27亿元；毛利=27×52% ≈ 14.04亿元
- Lonshi东区（试产）：1.5万吨×100000元/吨×90% = 13.5亿元；毛利=13.5×52% ≈ 7.02亿元
- 其他小型铜矿：1.25万吨×100000元/吨×90% = 11.25亿元；毛利=11.25×52% ≈ 5.85亿元
- 铜资源总收入：29.25+36+27+13.5+11.25 = 135亿元
- 铜资源总毛利：15.21+18.72+14.04+7.02+5.85 ≈ 70.2亿元
3. 营业总收入：133.1+135 = 268.1亿元
4. 综合费用：268.1×8% = 21.448亿元
5. 营业利润：39.93+70.2-21.448 ≈ 88.68亿元
6. 净利润：88.68×(1-25%) ≈ 66.51亿元
7. 归母净利润：66.51×(1-21.6%) = 66.51×0.784 ≈ 52.1亿元
四、投产进度与产量驱动分析
- 2026年：增长核心为Lubambe铜矿技改后产能提升2万吨，产量达8.5万吨，铜资源收入同比+40%
- 2027年：San Matias投产贡献1.8万吨，总产量增至11.3万吨（+32.9%），成为利润爆发点
- 2028年：San Matias达产+Lonshi东区试产，总产量达15万吨（+32.7%），规模效应带动毛利率提升至52%
- 风险提示：铜价每下跌1万元/吨，2026年归母净利润约减少5.8亿元；项目建设延期、费用率超预期会影响利润目标
$紫金矿业(SH601899)$ $金诚信(SH603979)$ $洛阳钼业(SH603993)$