2026年紫金矿业冶炼副产品硫酸产量、售价、收入、成本及毛利测算

一、核心测算假设

1. 产量假设

- 铜冶炼阳极铜产量：114万吨，单吨阳极铜副产硫酸3.3吨

- 锌、铅等其他金属冶炼副产硫酸：30万吨

- 卡莫阿冶炼厂硫酸产量：70万吨

- 2026年硫酸总产量：490万吨，其中国内产量343万吨，海外产量147万吨

2. 价格假设

- 国内98%冶炼硫酸全年均价：800元/吨

- 海外刚果金硫酸全年均价：620美元/吨

- 美元兑人民币汇率：6.95

3. 成本假设

- 国内硫酸单位制酸及运输成本：200元/吨

- 海外硫酸单位制酸及运输成本：135美元/吨

4. 其他假设

- 硫酸产销率100%，无库存积压

- 成本、收入核算均为不含税口径适配毛利计算逻辑

二、分区域业务测算

（一）国内硫酸业务

1. 销售收入：343万吨×800元/吨÷10000=27.44亿元

2. 总成本：343万吨×200元/吨÷10000=6.86亿元

3. 总毛利：27.44亿元-6.86亿元=20.58亿元

4. 毛利率：20.58÷27.44×100%=75%

（二）海外硫酸业务

1. 售价折算人民币：620美元/吨×6.95=4309元/吨

2. 成本折算人民币：135美元/吨×6.95=938元/吨

3. 销售收入：147万吨×4309元/吨÷10000=63.34亿元

4. 总成本：147万吨×938元/吨÷10000=13.99亿元

5. 总毛利：63.34亿元-13.99亿元=49.35亿元

6. 毛利率：49.35÷63.34×100%=82%

三、综合业务测算

1. 总销售收入：27.44亿元+63.34亿元=90.78亿元

2. 总成本：6.86亿元+13.99亿元=20.85亿元

3. 总毛利：90.78亿元-20.85亿元=69.93亿元

4. 综合毛利率：69.93÷90.78×100%=77%

5. 综合单位售价：90.78亿元÷490万吨≈1853元/吨

6. 综合单位成本：20.85亿元÷490万吨≈426元/吨

7. 综合单位毛利：69.93亿元÷490万吨≈1427元/吨

四、国内硫酸成本明细拆解（元/吨）

成本项 金额 占比

电力消耗 100 50%

催化剂与吸收剂 40 20%

人工与折旧 50 25%

环保与安全 30 15%

运输费用 30 -

综合成本 200 100%

五、毛利敏感性分析

（一）价格变动影响

价格变动幅度 国内售价（元/吨） 海外售价（美元/吨） 总毛利（亿元）

-10% 720 558 62.94

基准 800 620 69.93

+10% 880 682 76.92

（二）产量变动影响

产量变动幅度 总产量（万吨） 总毛利（亿元）

-10% 441 62.94

基准 490 69.93

+10% 539 76.92

（三）成本变动影响

成本变动幅度 国内成本（元/吨） 海外成本（美元/吨） 总毛利（亿元）

-10% 180 122 72.93

基准 200 135 69.93

+10% 220 149 66.93

六、核心影响因素与风险提示

1. 价格驱动因素

- 国内硫酸价格受磷肥行业季节性需求、硫磺现货价格支撑，农业旺季价格存在上行空间

- 海外硫酸价格受区域供需格局、当地基建及农业需求影响，价格水平显著高于国内

2. 成本影响因素

- 电力、天然气等能源价格波动直接影响制酸成本，能源成本占国内制酸成本的50%

- 海外项目运营受当地政策、物流条件影响，成本稳定性低于国内

3. 业务价值

- 硫酸作为冶炼环保副产品，无独立矿石成本，高毛利特性可有效补充冶炼业务盈利

- 海外硫酸业务贡献超60%的毛利，是紫金矿业硫酸业务盈利增长的核心支撑

七、测算结论

2026年紫金矿业冶炼副产品硫酸总产量490万吨，实现销售收入90.78亿元，总成本20.85亿元，总毛利69.93亿元，综合毛利率77%。国内硫酸业务毛利率75%，海外硫酸业务毛利率82%，海外业务凭借更高的售价与毛利水平，成为硫酸板块核心盈利来源，整体业务为公司冶炼板块提供稳定的利润补充。$紫金矿业(SH601899)$ $洛阳钼业(SH603993)$