电投能源2026年归母净利润测算（2026-2-2更新）

核心假设

1. 电解铝：162万吨；氧化铝1.93吨/吨铝（含税2800元/吨）、阳极0.45吨/吨铝（含税5500元/吨）、电力13400度/吨铝（含税0.31元/度）、其他成本1800元/吨（不含税）

2. 煤炭：6300万吨，不含税售价206元/吨、成本98元/吨、单位毛利108元/吨

3. 其他：发电毛利20亿元，期间费用22亿元，营业税金及附加20亿元

4. 财税：增值税率13%，所得税率21%，少数股东损益占比22%

一、基础换算

1. 电解铝不含税售价（含税价÷1.13）

- 21500档：21500÷1.13=19026.55元/吨

- 22500档：22500÷1.13=19911.50元/吨

- 23500档：23500÷1.13=20796.46元/吨

2. 电解铝单位不含税成本

- 氧化铝：2800÷1.13×1.93=4782.30元/吨

- 阳极：5500÷1.13×0.45=2190.27元/吨

- 电力：0.31÷1.13×13400=3676.11元/吨

- 其他成本：1800.00元/吨

- 总成本：4782.30+2190.27+3676.11+1800=12448.68元/吨

二、毛利测算

1. 电解铝单位不含税毛利（售价-总成本）

- 21500档：19026.55-12448.68=6577.87元/吨

- 22500档：19911.50-12448.68=7462.82元/吨

- 23500档：20796.46-12448.68=8347.78元/吨

2. 电解铝业务毛利（单位毛利×产量÷10000）

- 21500档：6577.87×162÷10000=106.56亿元

- 22500档：7462.82×162÷10000=120.90亿元

- 23500档：8347.78×162÷10000=135.23亿元

3. 煤炭业务毛利：6300×108÷10000=68.04亿元

4. 总毛利（电解铝+煤炭+发电）

- 21500档：106.56+68.04+20=194.60亿元

- 22500档：120.90+68.04+20=208.94亿元

- 23500档：135.23+68.04+20=223.27亿元

三、利润测算

1. 利润总额（总毛利-期间费用-营业税金及附加）

- 21500档：194.60-22-20=152.60亿元

- 22500档：208.94-22-20=166.94亿元

- 23500档：223.27-22-20=181.27亿元

2. 净利润（利润总额×(1-21%)）

- 21500档：152.60×0.79=120.55亿元

- 22500档：166.94×0.79=131.88亿元

- 23500档：181.27×0.79=143.20亿元

3. 归母净利润（净利润×(1-22%)=净利润×0.78）

- 21500档：120.55×0.78=94.03亿元

- 22500档：131.88×0.78=102.87亿元

- 23500档：143.20×0.78=111.70亿元

最终结论

21500元/吨档：94.03亿元；22500元/吨档：102.87亿元；23500元/吨档：111.70亿元$电投能源(SZ002128)$ $神火股份(SZ000933)$ $云铝股份(SZ000807)$