$用友网络(SH600588)$ $金蝶国际(00268)$
今天用友继续受全球软件宏观叙事影响下跌
对于用友/金蝶这种成熟软件公司而言，要想进行转型其实是很难的，历史负债太多。
软件不像硬件，不然figma，notion，gamma等创新架构产品也不会出现了
现在市场上充斥着很多“口号式叙事”，很容易被迷惑，基于近几年行业观察和研究，可以从业务数据，战略动作，资本市场反应三个维度进行验证
基于AI驱动的业务模式转型识别，如果用友/金蝶等软件公司真的能在市场上形成一个新的叙事，它的估值体系会发生显著的变化
整体的定价模型会从成熟稳定的现金流公司切换成成长型科技公司模式，基于确定性和生态位强度去定价，进入新的S曲线
如何识别转型强度，简单建模：
转型强度指数=P*F*C*O*M
P（产品和技术信号）
AI是否真正潜入核心产品，还是独立的实验性功能？
观测指标：识别落地深度，平台化能力，迭代速度
F（财务指标信号）
AI转型是否已经对营收曲线产生可测量的影响？
观测指标：新增业务占比，收入增速拐点，毛利率趋势
C（客户行为信号）
客户是否愿意为转型后的新能力付费，并且拓展使用？
观测指标：大客户转化率，新客户获取，续费和扩购
O（组织与资本配置信号）
公司内部是否为AI转型进行资源重构
观测指标：研发投入方向，收购与投资，高管结构变化
M（资本市场信号）
机构投资者是否开始按成长型科技公司进行定价而非成熟软件公司？
观测指标：估值倍数变化，机构持仓结构变化，分析师预期调整
转型强度指数=P*F*C*O*M，如果五个维度中三个及以上出现显著变化，基本可以认为公司进入实质性转型
明天用友BIP5发布，大家可以有空去看看，用友新一代的产品到底如何
它的Agent的渗透深度到底到了什么阶段