再谈 中广核电力 2025
依然和兔崽子
· 安徽
核电也一直是我关注并重仓的领域，前段时间一直工作很忙，没有时间梳理一下近期情况，时间还是要挤一挤，汇总情况如下：
中广核电力于2025年8月27日公告，以93.75亿元收购控股股东中广核集团持有的以下资产：
惠州核电82%股权：对应惠州1-2号机组（华龙一号技术，单机容量120万千瓦），1号机组预计2025年底投产，2号机组2026年投产；
（其他18%权益属于大唐核电）
惠州第二核电100%股权：对应惠州3-4号机组（在建，3号机组计划2030年投产）；
惠州第三核电100%股权：对应惠州5-6号机组（尚未开工）；
湛江核电100%股权：处于前期开发阶段；
略有溢价，整体收购价1.17 PB，说得过去；
这次出售惠州机组给到上市公司后，实际还有苍南1-4台机组是控股股东委托管理，并承诺后续类似方式出售给上市公司，预计是下一批注入标的；
同时2025年，广核新确认核准了4台华龙一号，即台山3-4，城防港5-6机组；
半年报业绩，市场化电价下降，广东对核电不合理政策，新能源发电持续扩产，实际上广核也包括中核，目前都是在持续资本支出的阶段，大量的核电站核准建设，当下的ROE并没有真实反应出华龙一号核电站的ROE水平（之前有写文章大概测算过在20%左右）；
港股中广核如果还有1 PB以下的价格出现，我仍然会缓慢定投，对于核电站这门生意，跨过资本开支期后（还有很漫长的时间），后续分红率提高应该是水到渠成的事情；