BOSS直聘[BZ.O]2025年第三季度业绩交流会概要
前言
业绩概述
2025 年第三季度，BOSS 直聘实现高质量增长，营收 21.6 亿元，同比增长 13.2%；经调整营业利润 9 亿元，同比增长 49.3%；GAAP 净利润 7.8 亿元，同比增长 67.2%，净利润率达 35.9%。核心增长来自用户渗透率提升与企业端需求回暖，1-10 月累计新增完善用户超 4000 万，三季度 APP 平均月活跃用户（MAU）6382.8 万，付费企业客户达 680 万，同比增长 13.3%。
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一、开场与免责声明
会议时间为 2025 年 11 月 18 日，发言人包括创始人、董事长兼 CEO 赵鹏（Jonathan Hong Zhao）、投资者关系负责人王稳贝（Win Bay Wang）及 CFO Fill 等。
会议包含前瞻性陈述，基于公司当前预期，存在风险与不确定性，实际结果可能与预期存在差异。
会议涉及非债务财务指标，相关定义及与债务财务指标的调节请参考当日发布的财报。
会议录音将在公司官网提供。
二、核心经营成果与业务进展
（一）业绩数据与增长驱动
核心财务数据
营收：21.6 亿元，同比增长 13.2%，增速较上季度提升。
经调整营业利润：9 亿元，同比增长 49.3%（扣除股权激励费用及理财等非经常性收益）。
GAAP 净利润：7.8 亿元，同比增长 67.2%，净利润率 35.9%。
股权激励费用：2.2 亿元，连续三季度环比减少，同比下降 21%。
增长驱动因素
用户增长：1-10 月累计新增完善用户超 4000 万，三季度 APP 平均 MAU 达 6382.8 万，DAU/MAU 比例保持行业领先水平。
企业端需求回暖：新发布职位数同比增长 25%，招聘者人数及人均发布职位数同比、环比均增长；7-9 月企业端日均活跃用户环比增幅超求职者端（三年来首次），平台供求关系改善。
付费转化提升：截至 9 月 30 日，过去 12 个月付费企业客户达 680 万，同比增长 13.3%；季度活跃用户付费率同比、环比均上升。
（二）招聘需求特点
行业维度
蓝领板块：收入增速领跑，占比创历史同期新高，制造业景气度连续五个季度居细分行业首位。
优势行业：交通运输、物流仓储、服务业表现稳健；白领行业中，AI、互联网生活服务、新零售、游戏增速靠前。
白领市场：中小企业参与度显著提升，付费用户数快速增长，客单价稳定，反映白领创业生态复苏迹象。
城市与企业规模维度
城市层级：一线城市需求回暖，二线城市稳定，二线及以下城市收入占比持续提升。
企业规模：中大型企业（500-10000 人）增速最快，其次是小微企业，超大规模企业增速第三。
（三）AI 技术融入业务进展
求职者侧 AI 服务
AI 求职助手：全量上线，可提供职位推荐、疑问解答、简历优化建议，三季度用户人均互动次数环比大幅增长。
AI 模拟面试：持续优化，完成模拟面试的求职者数量增加，其活跃度与达成量环比持续提升。
招聘者侧 AI 服务
沟通助手（AI Communication Assistant）：嵌入现有商业产品，道具平均达成效率提升 7%。
AI 塑造（AI Profile Shaping）：灰度测试中，可精准理解招聘者意图，提升求职者匹配准确度，参与测试的招聘者重复使用率上升。
校园招聘 AI 面试：为知名客户提供多轮追问、面试官形象定制等功能，缓解企业校招压力，学生投递量显著增加。
AI 托管 / 批量交付招聘服务：在高端白领、金领、蓝领餐饮、制造业等场景谨慎探索，已取得部分收益。
AI 应用保障与观察
明确告知求职者与 AI 沟通的情况，提供关闭入口，保障用户选择权。
持续观察 AI 对双边匹配及平台生态的影响，收集用户反馈，保持谨慎探索态度。
三、财务细节与四季度指引（CFO 陈述）
（一）财务数据补充
营收结构：中小型客户收入贡献环比提升 2.2 个百分点，核心客户增长稳定，整体每付费用户平均收入（ARPPU）保持稳定。
成本费用：总运营成本及费用同比下降 7% 至 15 亿元；销售营销费用同比下降 25%（无体育赛事营销），调整后同比下降 15%；研发费用同比下降 12%，调整后同比下降 8%；管理费用同比增长 28%（主要因无形资产减值，扣除后同比环比均下降）。
盈利能力：毛利率同比提升 2.2 个百分点至 85.8%，环比提升 0.4 个百分点；经调整营业利润率达 41.8%，同比提升 10.1 个百分点；经调整净利润 9.92 亿元，同比增长 34%，经调整净利润率 45.8%。
现金流与现金储备：经营活动产生的现金流量净额 12 亿元，同比增长 45%；截至 9 月 30 日，现金储备 192 亿元。
股东回报：10 月完成约 8000 万美元年度派息。
（二）四季度业绩指引
预计总营收介于 20.5 亿元至 20.7 亿元之间，同比增长 12.4% 至 13.5%。
四、问答环节（原文翻译）
（一）摩根士丹利 Eddie Wong 提问
问题 1：近期整体招聘需求情况如何？9-10 月失业率改善是季节性因素还是宏观经济复苏的先行指标？三季度收入增速提升的驱动因素是什么？问题 2：临近年底，KA 客户的续约意愿、续约率及续约金额呈现怎样的趋势？
管理层回应：
三季度企业招聘活动显著恢复，企业端 MAU 增长速度快于求职者端，求职者就业压力明显缓解。2021-2023 年积累的就业压力在 Q3 大幅好转，7 月应届生求职需求同比两位数下降，企业应届生招聘需求同比两位数增长。
三季度平台供求关系（招聘者与求职者比例）较去年改善，且好于二季度，需求回暖是收入增速提升的核心驱动。
客户续约率持续改善，三季度公司层面净美元续约率两年来首次触底回升，关键客户与中小企业均呈现这一趋势，反映招聘需求健康复苏。
（二）瑞银 Wei Shone 提问
问题 1：从企业招聘预算分配来看，公司未来仍能抢占多少市场份额？如何保持超越市场的增速？若明年宏观经济改善，公司领先地位是否会巩固？是否面临更多竞争压力？问题 2：明年利润率提升趋势如何？主要投资方向有哪些（如营销获客费用计划）？明年战略重点是继续强调利润还是投入换增长？
管理层回应：
公司 80% 以上付费客户为小微企业，通过自有模式拓展，而非切割同行份额；中国中小企业超 4000 万家，公司付费客户渗透率仍低，增长空间广阔。
经济回暖时，公司市场渗透策略将更有效，增速会进一步提升；面对同行竞争，公司在性价比与服务能力上具备优势，未落后于竞争对手。
明年利润率将继续提升，这是公司双边网络效应、用户心智渗透及内部高效运营的综合体现；不会牺牲增长，目标新增用户 3500 万以上，收入增长与用户服务优先级高于利润率提升。
（三）高盛 Timothy Chow 提问
问题 1：公司在细分招聘场景的探索有哪些具体进展？对长期服务及商业化有何潜在影响？问题 2：如何看待 BOSS 直聘等传统招聘平台与 OpenAI 等通用 AI 公司在招聘行业的竞争格局？
管理层回应：
AI 与招聘业务结合的探索中发现，用户面对 AI 时情绪更克制，且更愿意反复使用 AI 工具（如 AI 模拟面试）；公司在蓝领、金领等场景探索全托管 / 半托管招聘服务，已取得部分成绩，但暂未到大规模推广阶段。
新科技与传统招聘课题结合可能引发行业革命，但当前核心瓶颈并非算力，而是高质量数据；BOSS 直聘等行业玩家在数据积累上具备优势。
通用 AI 公司入局带来新竞争，但也给行业留出更多时间适应技术融合，公司将以极其谨慎的态度持续探索。