小赢科技[XYF.N]2025年第三季度业绩交流会概要
前言
小赢科技 2025 年三季度核心业务规模指标实现同比增长，保持高净资产收益率并通过股份回购、股息持续回馈股东，展现出较强的业务韧性；但行业信用压力下公司逾期率攀升，营收、利润等盈利指标环比大幅下滑，且监管新规的潜在影响尚未完全释放，业务扩张被迫主动放缓。
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一、业绩文字概述
2025 年第三季度，小赢科技 [XYF.N] 将资产质量与风险管理置于短期规模之上，主动放缓贷款投放节奏。业务规模方面，期末未偿贷款余额达 628.3 亿元，同比增长 37.3%；三季度促成贷款约 348 万笔，同比增长 32%，平均贷款规模为 9654 元；活跃借款用户约 244 万，环比下降 14.4%，同比增长 24.2%。财务层面，营收同比增长 23.9% 但环比下降 13%；营业利润 3.319 亿元，同比降 29.9%、环比降 46.4%，主要受信贷损失拨备和担保负债增加影响；运营利润率 18.5%，较二季度 29.7%、去年同期 32% 大幅下滑；净利润 4.212 亿元，同比增 12.1%、环比降 20.2%，调整后净利润 4.382 亿元，同比增 1%、环比降 26.1%；净资产收益率（ROE）为 21.5%，核心业务仍具备盈利能力和现金生成能力。
资本与股东回报方面，公司现金及受限现金达 15.525 亿元，2025 年 1 月 1 日至 11 月 20 日累计回购 ADS 总耗资约 6790 万美元，剩余回购额度约 4800 万美元。业绩指引上，四季度预计促成贷款 210-230 亿元，全年预计 1288-1308 亿元。信贷质量层面，91-180 天逾期率较前期上升，公司已通过收紧核保标准、转向优质借款人等方式应对信用压力。
二、发布会内容按顺序梳理总结
（一）开场环节
发言人 3 介绍本次业绩交流会的核心发言人包括总裁 Ken Li、首席财务官 Frank Chu Ya Zheng，同时提及公司无义务更新前瞻性陈述，除非法律另有要求。
（二）总裁 Ken Li 的业务核心介绍
业务规模调整：三季度公司营收同比增长 18.7%，但环比下降 13.7%，该调整为主动选择，核心是将资产质量和风险管理置于短期规模扩张之上。
运营策略动作：团队保持审慎的风险纪律，服务合格借款人并保障资产组合健康；升级技术平台、数据分析能力与核保精准度，以此提升决策效率；强化合作伙伴关系与业务流程，适配监管标准变化以支撑长期发展能力；通过简化申请流程、加快审批速度改善借款人体验，同时主动管理风险并提升还款效果。
信贷风险变化：三季度观察到行业早期信用压力迹象，91-180 天逾期率较二季度 1.16%、去年同期 1.02% 有所上升，反映出借款环境更趋谨慎及部分借款群体还款压力增加，公司因此收紧了核保标准。
（三）管理层对监管与业务数据的补充阐述
监管态度：发言人 5 表示公司完全支持中国金融科技及网络借贷行业的监管举措，始终秉持 “合规优先” 的经营理念，认为更清晰、一致的监管框架最终将利好合规且自律的机构。
核心业务数据：期末未偿贷款余额 628.3 亿元（同比 + 37.3%）；三季度促成贷款约 348 万笔（同比 + 32%）；平均贷款规模 9654 元；活跃借款用户约 244 万（环比 - 14.4%，同比 + 24.2%），上述数据体现了公司业务的韧性。
风控与资本管理：优化风险模型，减少对低层级渠道的风险敞口；谨慎管理资金与资本配置，保持经营灵活性；得益于严格的成本管控和股份回购（流通股数量减少），公司净资产收益率持续超过 20%。
行业应对策略：在行业环境走弱的背景下，公司聚焦稳定性、流动性和财务纪律，而非追求激进的规模增长，将根据市场波动适时调整经营策略。
（四）首席财务官 Frank 的财务数据详解
营收情况：营收同比增长 23.9%、环比下降 13%，同比增长源于平均贷款余额上升及前期业务的延续效应，环比下滑则因公司主动减少贷款投放规模。
利润与利润率：营业利润 3.319 亿元，同比降 29.9%、环比降 46.4%，主要因信贷损失拨备和担保负债增加；运营利润率 18.5%，较二季度 29.7%、去年同期 32% 显著下滑；净利润 4.212 亿元（同比 + 12.1%、环比 - 20.2%）；调整后净利润 4.382 亿元（同比 + 1%、环比 - 26.1%）；ADS 每股收益分别为 10.56 元和 10.10 元；净资产收益率（ROE）为 21.5%，显示核心业务仍具备盈利能力和现金生成能力。
资产负债与现金流：总资产 146.9 亿元（同比 + 26.4%）；权益 79.3 亿元（同比 + 15%）；现金及受限现金 15.525 亿元，为日常运营和资本回报提供充足支撑。
股东回报：2025 年 1 月 1 日至 11 月 20 日，公司累计回购约 380 万 ADS 及 267.6 万普通股，总耗资约 6790 万美元，现有 1 亿美元回购计划剩余额度约 4800 万美元（该计划至 2025 年 11 月 13 日生效）。
业绩指引：四季度预计促成贷款 210-230 亿元，全年预计促成贷款 1288-1308 亿元，体现公司延续谨慎的贷款投放策略，优先关注资产质量与信用纪律而非激进扩张。
（五）总裁 Ken Li 的总结发言
三季度是公司的策略调整期，公司主动选择将资产质量和经营纪律置于短期增长之上，确保平台在经营环境变化中保持韧性。尽管预计未来几个季度行业挑战仍将持续，但公司有信心以审慎的经营态度应对，维持盈利能力并推动业务实现稳健、可持续的发展。
（六）问答环节（原文翻译版）
提问人：Chen Yang（Run Zhao）
问题：①管理层给出了四季度新增贷款规模指引，结合近一两个月的风险趋势，是否有 take rate 相关指引？②由于业务量显著下降，ROE 或大幅下滑，公司是否计划向股东返还更多资本，以更低净资产运营并维持 ROE？
Frank 回答：新规的影响目前已初步显现，但完全影响需后续季度才会释放，现阶段讨论明年的 take rate 等相关指标为时尚早，且新规会对业务量、利润率、take rate 等产生实质性负面影响。
回答：资本回报是公司战略的重要部分，我们已积极开展股份回购，截至目前总耗资约 6790 万美元，1 亿美元回购计划剩余额度约 4800 万美元（有效期至 2026 年 11 月），后续将根据市场情况审慎执行回购；公司会维持经常性股息，基于当前盈利能力，即便行业面临利润率压力，也能维持现有股息水平；董事会会定期评估资本配置的最优方案，目前股份回购仍具备吸引力，公司将继续聚焦为股东创造长期价值。
提问人：Joseph Martelli（Spark Capital）
问题：①如何看待 2026 年初的监管环境？②逾期率上升的更多细节及后续趋势？
回答：难以预测监管未来的具体动作，公司始终遵守监管要求，当前监管聚焦消费者保护，因此我们降低了贷款投放规模、收缩资产组合以减少用户投诉；宏观经济疲软背景下，逾期率上升是行业自然现象，预计逾期率将继续攀升，或需 1-2 个季度才能企稳，公司也因此收紧了信贷政策，资产组合规模随之下降。
Frank 回答：三季度 91-180 天逾期率为 3.52%，高于二季度 2.91%、去年同期 3.22%，目前逾期情况仍在发展尚未企稳，若没有新规的额外负面影响，预计 1-2 个月内逾期率将企稳。
回答：逾期率上升与行业整体环境及宏观经济疲软相关，公司已采取收紧核保标准、转向更高质量借款人、强化催收与核查流程等措施；公司贷款期限通常为 10-12 个月，前期高逾期的贷款组合将在数季度内逐步消化，随着新投放的优质贷款占比提升，信贷指标将逐步回归历史常态，短期或仍有波动，公司会继续坚持审慎核保、规范的资产组合管理，并保守计提拨备以确保损失在可控范围内。
提问人：Randy（NPS trading）
问题：①信贷质量担忧下，资金合作伙伴是否减少资金承诺或调整合作条款？②公司是否考虑加大股份回购力度，比如推出加速回购计划？
回答：公司资金与流动性状况稳定，三季度末现金及受限现金约 15.525 亿元；我们与银行、持牌消费金融公司等多元机构合作伙伴的关系稳固，多数合作伙伴已完成监管白名单备案，合作开展正常；2024 至 2025 年融资成本随行业趋势有所上升，但环比保持稳定，未面临融资获取的实质性障碍，预计监管框架清晰后，融资成本将逐步回归常态。
Frank 回答：公司一直在持续进行股份回购，我们认为回购是回馈股东的最佳方式之一；当前公司股价较去年同期高出 50%-60%，而多数同行股价低于去年同期，但行业内公司的资产负债表均比去年同期更强劲；公司会继续维持当前股息率（全年每股 28 美分*2次，基于 9 美元股价计算收益率为 6%），明年或会更多依赖股息方式回馈股东，同时也会保留现金尝试新的业务机会。
补充：若股价估值与公司基本面严重背离，回购将成为资本回报的最优选择，目前公司需在有机增长、股份回购与股息分配之间做好资本配置的平衡。
（七）结束语
感谢参会者的参与，若有后续问题可直接联系公司投资者关系团队，本次业绩交流会正式结束。
注：本次业绩交流会文档中未提及小赢科技最新产品名称，故无相关产品名称的翻译与对应内容。