百思买 (BBY.US) 2026财年第三季度业绩交流会概要
一、业绩概述
百思买 2026 财年第三季度业绩超市场预期，企业可比销售额增长 2.7%，显著高于此前预期的 1.6%；调整后营业利润率达 4%，较预期高出 30 个基点。企业总营收为 97 亿美元，同比增长 2%；调整后稀释每股收益为 1.4 美元，同比提升 11%。分板块来看，国内营收 80 亿美元，同比增长 2.1%，其中线上营收 28 亿美元，占国内营收的 31.8%，线上可比销售额连续第四个季度实现增长；国际营收 7.94 亿美元，同比增长 6.1%，主要由 6.3% 的可比销售额增长推动，部分被外汇汇率负面影响抵消。毛利率方面，国内毛利率下降 30 个基点至 23%，主因产品销售组合不利及促销力度加大，国际毛利率则上升 30 个基点至 22.8%，得益于供应链成本优化。此外，公司向股东返还资金 8.02 亿美元，其中股息 6.02 亿美元，股票回购 2 亿美元。
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二、发布会核心内容梳理
（一）业务表现与 2026 财年战略更新
核心品类销售表现受微软 10 月中旬终止 Windows 10 系统支持影响，Windows 相关产品销售强劲，台式电脑销售额同比增长近 30%；游戏品类中，Nintendo Switch 2 需求旺盛，但增速较第二季度发布期有所放缓，手持游戏设备和增强现实（AR）眼镜需求保持健康。手机业务通过与大型运营商拓展合作、优化门店运营模式实现强劲增长；企业端业务线上线下渠道均推动可比销售额增长，线上流量与高评分 App 的用户渗透率提升，带动线上销售连续四季度增长。
运营效率与客户体验实现史上最快配送速度，且第三季度准时配送率创历史新高；门店客户体验评分（产品可获得性、门店环境、员工服务）同比提升，整体客户净推荐值（NPS）持续增长，“满足科技需求” 维度的评分连续第二个季度实现最大增幅。消费者购物行为仍聚焦优惠活动，返校季、10 月科技促销（临近亚马逊 Prime Day）为销售高峰，9 月除劳工节促销外增长放缓，为季度内增速最低的月份。消费者对高价产品采购趋于谨慎，但在技术创新驱动或刚需场景下仍愿意消费。
2026 财年三大战略优先级落地
战略一：打造高共鸣的全渠道体验门店升级与合作：在超 50 个门店全渠道推出 Meta 最新 AI 眼镜，设立由 Meta 专家驻场的沉浸式体验区，线下体验预约需求远超供应；与 Rebel、Shark Ninja 合作推出新体验区，拓展咖啡、厨电及健康美容产品品类；扩大 TCL、Hisense、LG 电视的陈列区域并配备专属专家，早期反馈积极。与宜家试点合作：在 10 个门店推出 1000 平方英尺的体验区，由宜家员工驻场，展示宜家厨房 / 洗衣房方案及百思买家电，这是宜家首次通过美国第三方零售商提供产品和服务。数字化体验优化：App 使用率季度环比增长，助力客户识别与个性化推荐；降低电视配送安装服务价格并简化线上流程；全市场实现可配送品类的 2 小时配送窗口选择（去年仅覆盖 1/3 市场），提升高价产品配送安全性。
战略二：拓展增量利润流市场平台（Marketplace）：上线约 3 个月，入驻卖家超 1000 家，SKU 数量较此前提升 11 倍，涵盖三星、戴尔等大品牌及新兴品类（授权体育用品、季节性装饰等）；配件、小型家电品类单位销量高，第三方体验的五星好评率与自营业务持平，退货率低于自营，80% 的退货通过门店完成；第三季度对毛利率产生正向影响，预计第四季度仍将延续该趋势。零售媒体广告（Best Buy Ads）：举办首届客户展示会 “We Got Next”，推出门店沉浸式广告产品（2026 年 1 月与 Meta、ESPN 合作上线）；上线自助广告平台 My Ads，支持程序化购买并拓展广告供应，在金融服务（PayPal、Klarna、Capital One Shopping）、快餐、体育娱乐等非本土品类实现突破；第三季度广告收入增长推动毛利率提升，预计第四季度持续受益，但技术与人才投入将使全年营业利润率与去年持平。
战略三：提升运营效率与成本削减利用 AI 技术优化运营：AI 简化客户交互，使第三季度客户咨询量下降 17%，同时提升客户体验评分；通过数据驱动的采购解决方案，70% 以上的线上订单从最优地点履约，实现配送提速、准时率提升与成本降低。未来 AI 应用规划：将 AI 拓展至欺诈检测、个性化邮件营销、产品搜索与推荐、对话式 AI 及代理商务等领域。
假日季筹备促销节奏与去年基本一致，黑色星期五促销感恩节前一周启动，每周五推出限时特惠，覆盖各价格段产品；核心热销品类包括 Nintendo Switch 2、Xbox Ally 手持游戏系统、游戏本 / 显示器、Ray-Ban 与 Oakley AI 眼镜、3D 打印机、OLED 电视等，还有 Nike Hyper Boot、宝可梦卡牌、乐高玩具等限量商品。线下提供沉浸式体验与专家咨询，线上推出节日礼品推荐页面与个性化发现页；以旧换新计划（平板最高抵 1200 美元、手机最高抵 1100 美元）、免息信用卡及先买后付方案降低消费门槛；营销方面与超 200 位网红合作，加大体育赛事（NFL、NBA 等）及流媒体平台曝光。
（二）发言人 2：财务数据与业绩指引
第三季度财务细节月度可比销售额：8 月增长约 3%，9 月增长 1%，10 月增长 5%；国内产品均价同比基本持平，销量增长为主要驱动；国际可比销售额增长主因计算与手机品类。SG&A 费用：国内调整后 SG&A 费用减少 400 万美元，Best Buy Health 费用降低被激励薪酬增加抵消；第三季度 Best Buy Health 计提 1.92 亿美元非现金资产减值（调整后业绩中剔除），主因客户群变化及医疗补助市场压力。
第四季度与全年业绩指引第四季度：可比销售额预计 - 1% 至 + 1%，调整后营业利润率 4.8%-4.9%（去年为 4.9%）；毛利率预计同比下降（主因促销投入增加），但广告、市场平台与服务业务将部分抵消该影响；SG&A 费用因广告与市场平台投入增加上升，Best Buy Health 与激励薪酬费用降低形成对冲。2026 财年全年：营收预计 416.5-419 亿美元，可比销售额增长 0.5%-1.2%；调整后营业利润率约 4.2%，有效税率约 25%；调整后稀释每股收益 6.25-6.35 美元，资本支出约 7 亿美元；毛利率预计同比下降 15 个基点。
（三）问答环节（英文原文翻译）
Simeon Gutman（摩根士丹利）
问：第四季度指引中销售额略低于预期但利润表现更好，如何制定该指引？与三个月前的思路有何不同？
答：第四季度销售额指引上限与此前基本持平（略低），下限从预计下降 4% 上调至下降 1%，对销售表现更有信心；营业利润预期略下调（上限接近 5%），主因收入预期调整导致激励薪酬变化，低段受费率压力更大，整体与 8 月电话会的隐含指引差异不大。
问：Nintendo Switch 2、娱乐产品及 iPhone 的需求曲线如何？是否预示未来仍有增长动力？答：计算业务将受益于设备升级需求（数百万 Windows 10 设备待升级）与 AI 创新，明年仍有望增长；手机业务受益于运营商合作优化，第四季度及明年将持续增长；游戏品类中 Nintendo Switch 2 将推动第四季度增长，但 PS5、Xbox 主机因进入替换周期末期增速放缓；电视业务因定价竞争、营销投入与服务优化，第三季度销量已出现改善，第四季度趋势将延续；市场平台与广告业务明年将进一步规模化。
Peter Keith（Piper Sandler）
问：第三季度业绩向好且假日季筹备充分，为何第四季度可比销售额指引偏保守？
答：第四季度游戏品类整体预计增长，但增速低于第三季度；可穿戴设备品类增长将放缓。
问：市场平台上线后的表现如何？是否仍预计对今年 EBIT 有正向影响？有哪些挑战？答：市场平台团队完成全渠道上线，入驻卖家超 1000 家、SKU 提升 11 倍，配件、小型家电单位销量高，退货率低于自营且 80% 退货通过门店完成，客户体验指标良好；目前仍处于早期阶段，第四季度将持续规模化；原本预计对全年企业费率有小幅提升，现预计趋于中性，主因产品组合变化与规模化速度略慢于预期，且市场平台为假日季提供了更多礼品类商品。
问：会员计划的表现如何？
答：会员计划为核心客户体验环节，现有超 1 亿会员（含免费会员 My Best Buy），付费会员（Best Buy Plus、Best Buy Total）达 800 万（去年为 700 万）；目前聚焦为付费会员提供个性化促销与专属服务（如 NFL Sunday Ticket 折扣），目标是提升客户粘性、钱包份额并推动广告业务增长。
问：明年门店投资与布局的规划？
答：门店为核心资产，今年店内自提占比 46%；明年将持续升级门店体验（AR、游戏、电视等品类），对部分大店进行搬迁 / 缩容，与宜家等合作伙伴开展店中店试点，同时拓展小型门店（已开业 3 家，包括新市场入驻与大店替换）；Z 世代对线下体验的偏好显著，门店升级将助力提升该群体的品牌认可度。
Greg Melick（Evercore）
问：关税对产品售价的影响是否已完全体现？
答：企业产品均价同比基本持平，销量为增长主因，关税调整已体现在部分品类售价中（关税税率约 mid-teens），但行业高促销环境与产品组合变化削弱了关税的整体影响；公司始终保持各价格段产品布局，满足不同预算客户需求。
问：供应商劳动力支持的现状如何？对客户体验评分有何影响？
答：供应商劳动力规模随季节与产品发布动态调整，公司劳动力体系包括通用顾问、自有品类专家、供应商培训的自有员工及供应商直接派驻员工；目前已优化不同类型劳动力的协作模式，确保客户服务的一致性与专业性，助力客户体验评分提升。
Jonathan Matuszewski（杰富瑞）
问：代理商务（Agented Commerce）与即时结账的潜在收益及整合时间表？
答：即时结账整合将快速推进，但需优先保障客户体验（如配送、安装、会员服务的衔接）；同时将利用客户数据与品牌优势，在各类代理工具中保持相关性，确保与自有数字资产的体验一致。
问：明年零售媒体业务的招聘与技术投入规模？今年的投入对营业利润率的约束程度？答：未披露具体指引，但今年零售媒体业务已出现销售增长，明年将持续对市场平台与广告业务投入（技术、人才），长期将推动费率提升，目前仍在测算具体投入规模。
Seth Sigmund（巴克莱）
问：第三季度 SG&A 费用同比下降的原因？若销售额持续正增长，SG&A 费用的正常运营杠杆如何？
答：第三季度 SG&A 费用优化主因销售额超预期带来的杠杆效应，叠加技术投入、劳动力成本略降及小额和解收益；明年将考虑薪资通胀与新业务投入（市场平台、广告），但将通过供应链优化（数据驱动履约、自动化仓储）、AI 技术应用等方式抵消成本压力，长期目标是通过销售增长实现费率优化。
问：消费电子（CE）与家电品类恢复增长需哪些条件？
答：家电品类受市场需求结构影响（以单品替换为主，套餐购买减少），且公司缺乏专业工程业务，未来将通过增加劳动力覆盖、提升配送速度、推出门店自提等方式调整模式，等待市场回归套餐购买的 “甜蜜点”；电视业务第三季度销量已小幅增长，受益于定价策略、营销投入、品类专家配置与体验区升级，行业均价压缩但公司份额实现提升。
Christopher Horvers（摩根大通）
问：市场平台与广告业务对下半年毛利率的贡献？2026 年规模增长是否将带动利润率提升？
答：两者均对下半年毛利率产生正向影响，明年市场平台规模扩大（GMV 与佣金增长）、广告业务拓展新领域，预计将持续推动毛利率提升；营业利润率则取决于新业务的投入规模，目前仍在评估技术与人才投入对利润的影响，长期来看两项业务具备高回报率。
问：11 月政府停摆对假日季销售的影响？如何看待季度内销售节奏？答：去年 11 月前三周销售额增长约 5%，今年同期面临高基数；政府停摆对部分职业有影响，但尚未量化；去年 11 月销售额增长 4%、12 月下降 2%，今年 12 月基数更友好，且消费者聚焦节日大促，仍有望实现销售增长。
Anthony Chukumba（Capital Markets）
问：公司的市场份额变化如何？
答：行业缺乏统一的份额数据，但综合多方数据源，过去两个季度份额持续改善，第三季度持平或小幅提升；计算、游戏品类份额强劲，电视销量份额已转正，市场平台的品类拓展进一步巩固份额优势。
问：Nintendo Switch 2 的供货是否符合预期？
答：Nintendo Switch 2 发布表现出色，推动游戏品类增长，供货量远超初代同期，基本满足客户需求；假日季需求仍将强劲，且手持游戏设备（如 Xbox Ally、联想 Legion Go）成为游戏品类新增长引擎，抵消了 PS5、Xbox 主机的增速放缓。