Skillsoft Corp. (SKIL.US) 2026财年第三季度业绩交流会概要

业绩概述

Skillsoft 2026 财年第二季度（截至 2025 年 7 月 31 日）总营收 1.288 亿美元，同比下降 2.6%；其中人才发展解决方案（TDS）营收 1.012 亿美元，同比略有下滑，全球知识业务（GK）营收 2760 万美元，同比下降 9.6%。尽管营收受宏观环境影响承压，但公司通过成本优化实现了稳健盈利，调整后 EBITDA 达 2830 万美元，利润率 22%（同比提升 0.6 个百分点），净亏损同比收窄，调整后净利润同比增长。公司更新全年营收指引至 5.1-5.3 亿美元，但维持调整后 EBITDA（1.12-1.18 亿美元）及自由现金流（1300-1800 万美元）指引不变。
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一、会议开场说明

会议主题：Skillsoft 2026 财年第二季度业绩电话会议，包含业绩发布及问答环节，全程录音，回放及网络直播将在会议结束后提供，有效期 12 个月。

前瞻性陈述提示：会议内容包含符合《1995 年美国私人证券诉讼改革法案》定义的前瞻性陈述，涉及业务前景、财务表现等，受风险与不确定性影响，实际结果可能与预期存在差异，相关风险因素详见公司最新 10-K 表格及 SEC 备案文件。

财务指标说明：会议提及的调整后 EBITDA、自由现金流等为非 GAAP 财务指标，不可单独作为 GAAP 指标的替代，相关对比及调节数据详见公司 earnings press release，可通过 SEC 官网（网页链接）及公司官网（www.skillsoft.com）查询。

发言及问答环节安排：首先由 CEO Ron Hubs、CFO John Frederick 进行业绩陈述，随后开启问答环节；参会者需按 “*1” 键提问，“*2” 键取消提问。

二、核心业务与转型进展（CEO Ron Hubs 陈述）

1. 季度业务核心影响因素

宏观经济不确定性延续至 Q2，客户自主培训支出减少，对业务造成冲击，其中 GK 业务受影响最显著（含几乎所有 Global Knowledge 产品），TDS 仅 Coaching 产品受波及。

GK 业务压力主要来自北美和中东市场需求放缓，受外部宏观与地缘政治因素驱动。

Q1 和 Q2 合计贡献全年 30%-40% 的订单量，基于当前市场环境，公司更新全年营收指引。

2. 转型战略落地成效（启动于 2024 年 8 月，已执行约一年）

组织架构：建立并实施双业务单元结构，优化运营执行效率。

资源配置：重大调整核心资源，搭建高素质领导团队，推动战略落地。

成本优化：累计实现 4500 万美元费用削减，显著提升盈利能力与利润率，稳定核心 TDS 企业业务板块。

产品战略升级：聚焦智能学习设计、技能智能与沉浸式学习体验，推出基于 AI 创新的产品路线图，覆盖个性化技能发展、规模化认证及高级分析功能。

3. 关键业务表现

TDS 企业解决方案：占 TDS 板块超 90% 份额，实现连续四季度营收增长，成为业务核心支柱。

学习业务增长趋势：技术学习者同比增长 50%，AI 学习者同比增长 74%，AI 学习时长同比增长 158%。

客户拓展：Q2 斩获 3 个总合同额超 100 万美元的大客户订单，验证企业级市场竞争力：全球运动服装品牌：合作推出整合合规、领导力发展与创新培训的统一学习解决方案，通过个性化学习路径与分析工具提升参与度、简化全球合规管理。全球半导体制造商：为 4.3 万名员工打造 AI 驱动的学习生态，涵盖云计算、网络安全、敏捷方法论认证，助力跨职能协作与创新目标达成。欧洲领先数字服务提供商：合作开展大规模劳动力转型项目，18 个月内助力其全球员工获得 2 万余项网络安全、云数据、AI 及服务管理认证。

4. 产品迭代与功能升级

Casey 产品：新增全语音模式、精细化熟练度评分、优化反馈标准及新行为特征，支持动态对话，降低辅导成本，提升销售效率与客户满意度。

全球化支持：推出 50 余种语言的统一语言体验，强化全球学习者支持。

定制化能力：上线直观页面构建工具，支持企业定制登录页；扩展 HR 及技术认证功能，提供按部门、地区划分的对比仪表板，支持自定义属性。

即将发布：本月将推出全新 AI 创作体验，改变企业学习内容的创建与交付方式，实现高质量内容快速低成本生产、规模化本地化管理等目标。

三、财务业绩详细解读（CFO John Frederick 陈述）

1. 营收细分数据（Q2）

2. 客户留存与流失

TDS LTM 美元留存率（DRR）：Q2 为 99%，环比持平，同比提升 0.6 个百分点（去年同期 98.4%）。

负面影响因素：联邦业务的客户流失与收益侵蚀导致本季度 DRR 下降约 4 个百分点。

3. 费用与盈利能力

营收成本：3270 万美元，占营收 25%，同比增长 1.6%，主要因客户对部分平台功能的使用率提升。

内容与软件开发费用：1320 万美元，占营收 10%，同比下降 5.9%，得益于 AI 带来的生产力提升及更聚焦的资源分配。

销售与营销费用：3850 万美元，占营收 30%，同比下降 3%。

一般及管理费用：1610 万美元，占营收 12%，同比下降 10.5%。

总运营费用：1.005 亿美元，占营收 78%，同比下降 3.2%（减少 340 万美元）。

盈利能力指标：调整后 EBITDA：2830 万美元，与去年同期持平；调整后 EBITDA 利润率 22%，同比提升 0.6 个百分点。

GAAP 净亏损：2380 万美元，同比收窄（去年同期净亏损 3960 万美元）；GAAP 每股净亏损 2.78 美元，同比改善（去年同期 4.84 美元）。调整后净利润：790 万美元，同比增长 11.3%（去年同期 710 万美元）；

调整后每股净利润 0.92 美元，同比增长 5.7%（去年同期 0.87 美元）。

4. 现金流与资产负债表

季度自由现金流：-2260 万美元，同比恶化（去年同期 - 1610 万美元），主要因 Q2 为传统现金流弱势季度，叠加收款及支出时点影响。

年初至今自由现金流：350 万美元，同比大幅改善（去年同期净消耗 570 万美元）。

现金及等价物 + 受限现金：1.034 亿美元。

总债务（含定期贷款及应收账款融资）：5.79 亿美元，较 2025 财年末（5.81 亿美元）略有下降，反映正常摊销。

净债务（总债务 - 现金及等价物 - 受限现金）：4.75 亿美元，较 2025 财年末（4.77 亿美元）小幅下降。

5. 全年财务指引调整

四、问答环节（英文原文翻译为中文）

提问者：Ken Wong（Oppenheimer）

问题 1：感谢你们接受我的提问，Ron。你提到了现场学习业务的情况，也分享了北美和中东市场的相关信息。能否进一步说明，是否有特定行业出现了明显的需求疲软？上一季度我们看到软件和政府领域的自主支出有下滑，想了解哪些终端市场受到了影响？

Ron Hubs 回应：好的，谢谢提问。答案是肯定的，这有点像 “双城记” 的情况。具体来看北美市场，公共部门的现场学习业务确实受到了直接冲击；中东市场的现场学习业务也同样受到影响。而欧洲市场的现场学习业务实际上取得了不错的进展 ——John 在他的陈述中也提到了，这是基于订单情况的判断，我们看到了明确的改善迹象。这让我有信心，我们找到了修复该业务并重新实现增长的清晰路径，而且已经有了实际的证明。短期内我们会分享更多细节，后续会有相关信息发布。本季度我们受冲击最严重的确实是公共部门，中东地区的不确定性是主要影响因素之一，另外就是北美市场大家都了解的相关不确定性。

问题 2：明白了。我想部分投资者可能会有一个自然的疑问：你们为何确信这更多是宏观经济因素导致，而非竞争因素？从订单 pipeline 或者与客户的沟通中，是否有相关信息能表明是前者而非后者？

Ron Hubs 回应：当我深入分析订单情况，尤其是欧洲市场 —— 该市场的复苏可能比美国早 6 到 9 个月 —— 我看到团队签下了一些规模可观的公共部门专项订单，这些订单未来会转化为收入，而且金额相当可观。我们目前还没有公开这些数据，后续会考虑何时、以何种方式（如有）进行披露。但我可以明确的是，这部分业务是有效的，这也是我信心的来源。另外，当我观察虚拟结构化培训和实体讲师指导培训这两个细分领域时，发现其他提供相关服务的公司也面临类似情况。我关注了大约 6 家相关公司，其中 4 家在我所说的这个现场学习细分领域没有实现增长，1 家仅增长 1%。所以我认为，我们的情况与该细分市场的整体趋势一致，并非个例。我还跟踪了另外 4 到 5 家公司，但它们不公开相关数据，这也是我判断市场整体情况的一个重要依据。

John Frederick 补充回应：是的，我补充两点。首先，从信心层面来看，正如 Ron 提到的，欧洲市场的 GK 业务已经出现了一些积极迹象，订单情况开始改善，该业务在本季度已基本显现拐点 —— 虽然单季度数据不能代表完全反转，但这确实让我们对该地区的转型举措效果更有信心。其次，关于指引调整的信心来源：我们下调的指引几乎全部与 GK 业务相关。我们尽量谨慎、周全地将这部分业务的风险从预测中剥离，确保指引的合理性。

问题 3：好的，非常感谢。这也引出了我的下一个问题，John。你们下调了 340 万美元的营收指引（注：原文 “seventeen million” 疑为口误，结合上下文应为 340 万美元），这一调整是否基于本季度的订单情况？还是说为了应对潜在风险，额外预留了部分下滑空间作为缓冲？

John Frederick 回应：这是个很好的问题，谢谢。首先，公司本季度营收同比下降约 340 万美元（注：纠正原文 “seven billion” 口误）。从正常的季节性规律来看，我们全年约 35% 的订单来自上半年，65% 来自下半年，所以下半年会有大量的商业活动。我们在设定指引区间的下限时有考虑到这一点。更直接地说，上半年营收下降 340 万美元，意味着要达到指引下限，下半年营收需下降约 1300 万美元，我们已充分考虑了下半年订单的季节性权重。

问题 4：明白了，非常合理。之前你们预计会有小幅增长，而新指引显示 2026 财年营收较 2025 财年略有下滑。Ron，我知道年初的目标是恢复增长，你认为现在这个时间线是否主要取决于宏观经济走势？还是说仍有部分可控因素能帮助业务重回正轨？

John Frederick 回应：这是个关键问题。首先，我们的转型战略初衷是：通过削减成本、在上半年（尤其是 Q2）进行大量投资，推动业务复苏。目前，营销方面的投资还没有足够的时间完全显现效果，但我们对这些投资的回报有信心。另外，TDS 企业产品线在过去四个季度持续增长，这一板块占 TDS 业务的 90%，这给了我们很大的信心。总的来说，我们的战略目标自 2024 年 8 月以来就聚焦于企业客户，这一细分市场正在增长；而我们下调了 GK 业务的预期。所以我们对整体前景持乐观态度。

Ron Hubs 补充回应：关于宏观不确定性对短期计划的影响，我的看法是，这种不确定性大概会持续 3 到 6 个月。年初时，由于宏观环境难以预测，我们的计划中没有纳入相关影响因素；随着上半年结束，我们掌握了更多实际数据和趋势，才能做出更准确的判断，这也正是 John 在准备陈述和刚才回应中提到的核心逻辑。从时间窗口来看，目前宏观因素已影响我们约 6 个月，我相信在未来 12 到 18 个月内，我们至少能弥补其中一个季度的损失。这并不是说我们能挽回流失的时间，而是在财务层面能够逐步回归原定的增长计划，不会出现根本性的、 tectonic 级别的转变，我想这也是你真正关心的核心。

问题 5：非常好。听起来 TDS 业务（尤其是企业客户部分）符合预期，能否更新一下该业务的美元留存率情况？另外，对于占 TDS 业务 10% 的非企业部分（非核心业务），是否有相关表现数据可以分享？

John Frederick 回应：年初至今，TDS 的美元留存率（DRR）约为 99%，如之前所述，本季度北美联邦业务的影响导致 DRR 下降了约 4 个百分点。如果剔除这一因素，我们的 DRR 表现会更好。相较于市场上的竞争对手，我们的 DRR 水平处于合理区间，为未来增长奠定了良好基础。至于占 TDS 业务不到 10% 的非企业部分，这部分本质上是 B2C 业务，其营收同比下降了两位数，给 TDS 板块整体带来了一定压力。但我们的核心焦点始终是企业客户。

问题 6：明白。虽然很难精准判断，但考虑到你们已经下调了指引，并且为下半年的季节性因素预留了额外的疲软空间，是否可以认为 Q2 是本次营收下滑的低谷？或者说，根据指引的权重分配，低谷可能出现在后续季度？

John Frederick 回应：我们确实在指引中纳入了下半年营收进一步下滑的预期。如果拆分两个业务板块来看（我们不单独披露各板块指引），指引下调主要源于对 GK 业务的负面预期。TDS 业务的营收表现应该会继续维持在当前水平附近，该业务的季节性波动相对温和，具有一定的可预测性，所以我认为 TDS 业务不会出现大幅下滑。至于低谷，我们在指引中设定了 GK 业务在下半年触及低谷的预期。所以总的来说，这又是一个 “双城记” 的情况：TDS 业务表现符合预期，若不是 GK 业务面临的阻力，我们可能不会有这次的指引下调。

Ron Hubs 补充回应：关于低谷的问题，我想提醒大家我们当前面临的双重平衡：一方面是宏观经济不确定性，这也是你的问题核心；另一方面是公司正在进行的转型。我们正处于转型的关键阶段，后续会有一系列产品发布，而且本季度也在加速招聘（正如 John 所提到的）。所以转型本身也会带来一定的短期波动，这是财务层面之外的一个 “过渡性因素”。我们需要同时应对这两方面的挑战，难度确实更大一些。从转型进度来看，我相信进入明年后，我们的整体战略、市场推广策略、产品体系和业务架构都将完全落地，届时这些举措的成效将开始显现。所以关于低谷的具体时间点，我想留给大家自行判断。

问题 7：最后一个问题。虽然营收方面有些令人失望，但你们仍维持了调整后 EBITDA 指引，现金流也预计将保持正向。想了解你们当前已采取的成本控制措施；如果未来营收进一步疲软，你们是否仍有足够的空间维持年初以来的盈利水平？

John Frederick 回应：我们始终关注效率提升，在全年过程中会持续评估如何进一步优化效率。作为转型的一部分，我们在进行投资的同时，也在不断寻求更高的运营效率。可以合理预期，我们的业务模式将与当前的发展轨迹保持一致，具备足够的弹性应对潜在的营收波动。

追问：那么，这种成本管理和生产力提升，更多是源于成本结构中的可变部分（比如如果订单和营收未达预期，可下调销售、营销等相关薪酬支出），还是源于更具针对性的固定成本削减（比如 G&A 或产品研发领域的主动裁员），以适应当前的市场环境？

John Frederick 回应：实际上，营收变动带来的纯可变成本变化非常少，当前的成本优化主要源于之前已经实施的固定成本削减措施。

提问者：好的，非常感谢你们提供的详细信息，祝下半年一切顺利。

John Frederick / Ron Hubs 回应：谢谢。

五、会议结束语（CEO Ron Hubs）

感谢大家参与本次会议。我对 Skillsoft 面临的机遇依然充满信心。尽管短期内在部分市场，严峻的宏观经济逆风导致营收出现波动，但我们转型战略的严谨执行、关键领域的投资以及即将发布的新产品，都为我们奠定了坚实的基础，使我们能够把握 AI 驱动的市场机遇，最终按照长期计划让公司回归市场增长水平。我对我们的发展方向充满信心，期待与大家分享未来的进展。再次感谢各位的参与，后续再会。

附录：关键术语与产品释义

TDS（Talent Development Solutions）—— 人才发展解决方案：Skillsoft 核心业务板块，占总营收超 78%，分为企业解决方案（占 TDS 超 90%，连续四季度增长）和学习者产品线（B2C 模式，营收同比下滑），涵盖领导力发展、合规培训、技能认证等一站式学习服务。

GK（Global Knowledge）—— 全球知识业务：Skillsoft 旗下聚焦现场学习（含虚拟结构化培训、实体讲师指导培训）的业务板块，受宏观经济与地缘政治影响较大，Q2 营收同比下滑 9.6%，主要市场为北美、欧洲、中东。

Adjusted EBITDA—— 调整后息税折旧摊销前利润：非 GAAP 财务指标，指扣除利息、税费、折旧、摊销前的利润，并剔除部分非经常性或特殊项目影响，用于更清晰反映企业核心运营盈利能力，是本次会议重点强调的盈利指标。

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