雅乐科技[YALA.N]2025年第四季度业绩交流会概要
一、业绩概述
Yellow Group 2025 年全年总营收达 3.41 亿美元，游戏服务板块营收同比增长 9.1%，受益于公司对游戏业务的深度布局与高效营销活动；全年净利润实现两位数增长，同比提升 10.4% 至 1.481 亿美元。2025 年第四季度营收为 8390 万美元，接近公司业绩指引上限，净利润同比增长 6.2% 至 3450 万美元，净利润率达 41.2%，较去年同期提升 5.4 个百分点。公司现金流状况健康，截至 2025 年 12 月 31 日，现金及现金等价物、受限现金、定期存款和短期投资合计达 7.546 亿美元，较此前的 6.563 亿美元实现增长。同时公司积极落实股票回购计划，2025 年完成 5660 万美元股票回购，还获批了新的股票回购计划，持续提升股东回报。
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二、发布会核心内容梳理
（一）开场与声明（发言人 1、Kerry Kal）
本次为 Yellow Group Limited 2025 年第四季度及全年业绩电话发布会，会议内容将被记录，且包含基于《1995 年美国私人证券诉讼改革法》安全港条款的前瞻性陈述，该类陈述存在固有风险与不确定性，未来实际结果可能与当前表述存在重大差异。发布会涉及经审计的 GAAP 财务信息与非 GAAP 财务指标，相关非 GAAP 指标与最直接可比 GAAP 指标的调节信息已在公司业绩新闻稿中披露。本次发布会将依次由董事长兼首席执行官 Tao yang 介绍公司成就与增长战略、总裁 Sophie 回顾业务发展、首席财务官 Karen 详解财务业绩与展望，首席运营官 Jeff xu 将参与问答环节。
（二）公司整体战略与成果（发言人 3：Tao yang）
行业趋势判断：据第三方数据，2025 年全球移动游戏行业出现结构性分化，从泛市场增长转向细分市场增长，不同区域的经济环境、增长动力和竞争格局差异显著，中东娱乐市场保持良好增长态势，而其他主要游戏市场增速有所放缓，Yellow Group 将聚焦中东市场的新兴机遇推动下一阶段增长。
新品管线进展 首款三消游戏 Couple Match 已正式上线，初期上线阶段公司战略化利用集团内部流量资源，低成本完成首批用户获取，在中东地区快速建立初始用户基数，测试数据表现良好，团队正加紧筹备以支撑大规模用户服务，后续将逐步加大外部营销投入，扩大潜在用户池并培育营收流。 与顶级工作室联合开发的、兼具阿拉伯美学风格与策略玩法的 SLG 游戏 Battle Scene 已获得官方推广资质，游戏的商业化与增长将分阶段推进。 上述两款新游戏预计在 2026 年下半年开始贡献营收，公司将在业绩可见性提升后披露更具体的营收指引。
品类布局逻辑：公司过去数年持续在三消（Match three）与 SLG 游戏领域投入，已构建起坚实的基础能力，第三方数据显示策略游戏与包含三消的益智游戏是全球移动端增长最快的两大品类，各自营收均超 100 亿美元，公司将长期聚焦于系统化拓展这两大品类的产品管线，从每次产品迭代中学习并强化执行能力，捕捉市场机遇并实现可持续回报。
AI 研发与应用 持续加码 AI 领域投入，自研多模态 AI 模型 Seamless 不断学习中东阿拉伯语数据集与用户行为数据，持续优化内容识别准确率、文化语境理解能力和风险预判能力，在文本、图像分析及不当内容检测方面的表现处于中东行业领先水平。 团队正研究并测试 AI 在产品中的相关集成应用，旨在提升线上社区的用户参与度与互动性，推动用户社交化，后续将及时披露重大进展。
中东区域市场布局 与沙特软件出口联合会（SEF）达成战略合作伙伴关系，契合沙特 2030 愿景及国家游戏与出口战略，助力沙特国际出口体系的持续拓展。 成为 2026 年沙特顶级全国电子竞技赛事 Saudi Elite 的官方赛事合作伙伴，提升在沙特这一核心增长市场的品牌知名度与本地市场参与度，合作核心聚焦支持沙特女性参与数字娱乐领域，践行包容性与社区发展的理念。 与沙特出口学院（SES）合作推出人才发展计划，通过培训、导师指导和竞技体验培育本地电竞人才，该合作是公司深耕区域市场的重要举措，将强化与本地用户的联结并提升区域影响力。
股东回报与资本配置 2025 年如期推进股票回购计划，完成 5660 万美元回购，且决定注销 2025 年所有回购股票，现有回购计划剩余可回购额度为 4400 万美元。 董事会已批准 2026 年新的股票回购计划，额度最高 1.5 亿美元，有效期为 2026 年 3 月 9 日至 2028 年 3 月 8 日，公司始终将股东利益置于资本配置决策的核心，通过持续优化的回报框架实现股东价值最大化。
2026 年整体战略：2026 年是公司实现可持续增长的关键一年，将深挖社交与游戏生态的协同效应，提升跨产品用户参与度与用户生命周期价值；同时将 AI 全面融入内容创作、风险管理和运营全流程以提升效率，依托丰富的新品管线，打造领先且稳健增长的生态体系，为股东创造长期价值。
（三）运营业绩亮点（发言人 4：Sophie）
用户数据：2025 年第四季度月活用户（MAU）同比增长 8.2% 至 4480 万，公司通过精细化运营与多元化用户互动举措实现用户增长，同时利用数据驱动的洞察丰富付费用户的商业化场景，实施针对性的运营策略释放付费潜力，推动整体用户生命周期价值持续提升。
核心产品表现：自研产品 One O One Okay Yellow 迎来五周年，公司推出的专属活动创下单活动参与人数纪录，推动季度营收创历史新高，同比增长超 20%。该产品运营五年的成果，印证了公司对中东文化、不同用户群体的深度理解，也验证了 “游戏 + 社交” 模式在中东地区的可复制性。
行业认可与合作：2025 年公司在 App Gallery HDC 2025 中东峰会上再度获得 “战略联盟奖”，这是公司连续第二年获此殊荣，彰显了公司在技术、本地化方面的实力，以及在推动中东地区更多元、更高质量的数字娱乐生态建设中的积极作用。未来公司将继续与渠道合作伙伴紧密合作，推动尖端创新与产品卓越，为中东用户打造贴合本地文化差异的多元化数字体验。
2026 年运营规划：将持续优化核心产品体验，在新旧市场深化本地化与社区运营，依托对本地文化的深刻洞察和数据驱动的运营方法，巩固并强化公司在中东数字娱乐市场的领导地位。
（四）财务详细数据与展望（发言人 7：Karen）
2025 年四季度财务数据 营收：8390 万美元，较 2024 年四季度的 1980 万美元下滑，主因是 2025 年四季度第三方支付平台的推广活动较去年同期减少，导致付费用户数量下降。 成本与费用：总费用 5720 万美元，同比 2024 年四季度的 6070 万美元下降 5.7%。其中，营收成本 2630 万美元，同比下降 15.1%，主因是支付渠道多元化使得向第三方支付平台支付的佣金费用降低，营收成本占总营收比例从 34.2% 降至 31.4%；销售与营销费用 940 万美元，同比增长 26.5%，主因是精准营销投入增加与产品组合扩张，占总营收比例从 8.2% 升至 11.2%；一般及行政费用 1210 万美元，同比下降 7.8%，主因是激励性薪酬减少，占总营收比例保持 14.4% 不变；技术与产品开发费用 950 万美元，同比增长 3.2%，主因是为支撑新业务发展和产品组合扩张，技术与产品开发团队的薪资福利支出增加，占总营收比例从 10.1% 升至 11.3%。 利润相关：营业利润 2660 万美元，较 2024 年四季度的 3010 万美元下降；利息收入 600 万美元，较去年同期 710 万美元减少；投资收益 110 万美元，而 2024 年四季度为 170 万美元投资亏损，主因是理财产品公允价值变动；所得税收益 60 万美元，2024 年四季度为 340 万美元所得税费用，主因是 2025 年四季度起子公司适用优惠税率。最终净利润 3450 万美元，同比增长 6.2%；非 GAAP 净利润 3600 万美元，同比增长 3.2%。
2025 年全年财务：通过强劲的战略执行与有效的成本控制实现营收和利润双增长，游戏业务板块的持续投入开始见效，营收同比增长 9.1%；依托稳健的资产负债表和健康的现金流持续回馈股东，2025 年通过现有股票回购计划回馈股东 5660 万美元，并推出了为期 24 个月、额度最高 1.5 亿美元的新股票回购计划。
现金流与资金状况：截至 2025 年 12 月 31 日，现金及现金等价物、受限现金、定期存款和短期投资合计 7.546 亿美元，资金储备充足。
2026 年财务展望 一季度：受斋月因素影响（斋月完全落在 2026 年一季度），预计营收在 7500 万 - 8200 万美元之间，该展望基于当前市场状况，是公司对市场、运营和客户需求的初步估计，存在调整可能。 全年：成熟核心业务营收预计保持平稳，利润率稳定在 40% 左右；中重度游戏业务将在 2026 年下半年开始贡献营收，成为新的增长引擎；研发投入将延续 2025 年的趋势，营销投入将根据新品表现灵活调整，目前新游戏的销售与营销预算占集团营收的 5%，公司将基于 AI 分析与市场反馈灵活优化，通过创新业务举措推动长期增长，同时保持利润率稳定。
（五）问答环节（中文翻译原文）
提问者：Shui Qing Zhang问题：想了解公司与沙特电子竞技联合会的合作，包括战略重点和核心举措。回答：公司与沙特软件出口联合会（SEF）的战略合作是深耕沙特市场的关键一步，契合沙特政府 2030 愿景。作为 2026 年 Saudi Elite 的官方赛事合作伙伴，大幅提升了公司在沙特这一核心增长市场的认可度。同时，我们将支持沙特女性参与数字娱乐，打造电竞榜样，这与公司推动包容性和社区发展的理念高度契合。此外，我们正与 SEF 旗下的沙特电竞学院合作推出人才发展计划，通过培训、导师指导和竞技体验培育本地电竞人才，相关工作正在推进，后续将披露更多细节。此次合作并非局限于单一赛事，而是为更广泛的合作打开了大门，未来公司计划在中东及其他高增长新兴市场，与电竞赛事运营商、发行商和内容创作者生态伙伴达成更多合作，共同打造跨区域数字娱乐生态。
提问者：Chloe Wayne（CICC）问题：想了解管理层对中东地区宏观环境变化的看法及其对公司的影响。回答（Sophie）：中东地区近期的局势变化是我们重点关注的。公司在伊朗和以色列无任何运营业务，在海湾国家已根据政府指引做出妥善安排，让员工居家办公，现阶段首要任务是保障整个区域员工的安全与福祉。从运营数据来看，过去两周业务未出现重大波动，整体影响目前有限。由于公司业务以线上为主，根据近期观察，这类时期用户对社区互动和实时情感联结的需求仍会存在。我们将持续密切关注局势发展，并根据情况及时调整战略。
提问者：Tian Hao Liu问题：想跟进了解公司产品管线的上线与营销时间表。回答：首款三消游戏 Couple Match 初期借助内部流量资源高效获取了首批用户，测试数据表现喜人，团队正加紧筹备大规模用户服务工作。从 2026 年第二季度开始，我们将逐步加大外部营销投入，触达更广泛的潜在用户，并逐步培育该产品的营收流。同时，与顶级工作室联合开发的 SLG 游戏 Battle Scene 目前处于产品优化的最后阶段，计划 2026 年第二季度启动规模化推广。和游戏行业常规节奏一致，这两款新游戏的商业化与增长将分阶段推进，预计 2026 年下半年这两款中重度游戏将开始贡献可观的营收，后续会及时向市场更新进展。
提问者：Xiao Yue Hu（海通证券）问题：想了解公司的 AI 模型细节以及在 AI 领域的未来发展方向。回答（Tao yang）：公司持续加码 AI 投资并取得显著进展，自研多模态 AI 模型 Seamless 持续学习中东阿拉伯语数据集和用户行为数据，不断优化内容识别准确率、文化语境理解能力和风险预判能力。Seamless 在文本和图像分析、不当内容检测方面的表现处于中东行业领先水平，大幅提升了公司的内容审核效率和平台安全性。AI 在营销领域的集成应用也显著优化了营销预算并降低了费用。除了多模态 AI 模型，团队还在积极研究和测试 AI 在产品中的各类集成应用，包括 AI 辅助内容创作工具，以此提升线上社区的用户参与度和互动性，推动用户社交化。未来，公司将把 AI 的集成应用深化到产品开发、风险管理和全流程运营中，提升效率并驱动创新，待取得更实质性的产品层面进展后，会向市场披露更多信息。
提问者：Lincoln Kong（高盛）问题 1：请分享 2026 年公司的营收和盈利指引。回答（Karen）：2026 年公司旗舰项目依旧具备强韧性，成熟核心业务营收预计保持平稳，利润率稳定在 40% 左右。随着新游戏逐步上线推广，中重度游戏业务将在 2026 年下半年开始贡献营收，成为新的增长引擎。盈利方面，公司将采取更动态的管理策略优化利润率，研发投入将延续 2025 年的走势，营销投入将根据新品表现灵活调整，目前新游戏的销售与营销预算占集团营收的 5%，后续将基于 AI 分析和市场反馈灵活调整。公司将通过创新业务举措推动长期增长，同时保持严谨的策略以维持利润率稳定。问题 2：请分享公司游戏业务的中长期战略。回答（Tao yang）：公司游戏业务的中长期战略采用 “深耕核心 + 拓展新域” 的双轨策略。在核心领域，将继续巩固休闲游戏的基础，除了 Yellow Noodle、One O One Okay Yellow 等旗舰产品，还将新增休闲游戏产品线，并持续推进产品创新，优化用户生命周期价值。在拓展领域，将按照清晰的战略路线图，持续投入中重度游戏研发，其中中轻度游戏采用自研模式，重度游戏采用合作发行模式。在桌游等中轻度品类，依托多年积累的经验系统化、有纪律地拓展产品线；在 SLG 等重度品类，与全球顶级开发商合作，充分发挥公司在本地化发行、渠道和运营方面的竞争优势。市场选择方面，始终将中东作为核心战略市场，充分挖掘其商业化潜力；对于三消这类具备全球普适性的品类，将在北美、欧洲等全球市场逐步落地，待产品市场契合度和运营能力得到验证后持续拓展。这套有针对性且灵活的战略，将帮助公司构建长期可持续的竞争优势。
提问者：Tao Guo（野村证券）问题：想了解公司的股票回购计划细节及剩余额度。回答（Karen）：2025 年公司高效落实股票回购承诺，全年完成 5660 万美元股票回购，且公司正推进 2025 年所有回购股票的注销工作，该举措获得了市场的积极反馈。进入 2026 年，公司将先在现有回购计划到期前，完成剩余 4400 万美元的回购额度。此外，董事会已批准新的股票回购计划，自 2026 年 3 月 9 日起至 2028 年 3 月 8 日止，额度最高 1.5 亿美元。此次大额回购授权体现了公司对最大化股东价值的承诺，也直接彰显了管理层对公司业务基本面和中长期价值的坚定信心。公司将始终把股东利益置于资本配置决策的核心，通过持续优化的回报框架为投资者创造价值。
（六）结束语（发言人 2：Kerry Kal）
感谢各位参与本次业绩发布会，期待下一季度与大家交流。若有进一步问题，可通过公司邮件或 PSNT Financial Communications 的相关渠道咨询，双方的联系方式已在本次业绩新闻稿和公司官网披露。
附录：核心术语与财务指标释义
1. 行业专用词语
Match three（三消游戏）：益智游戏的核心品类之一，以玩家通过操作消除三个及以上相同元素为核心玩法，具备玩法简单、受众广泛、生命周期长的特点，是全球移动端增长最快的游戏品类之一，单品类营收超 100 亿美元。
SLG（策略类游戏，Strategy Game）：以策略规划、资源管理、阵营对抗等为核心玩法的游戏品类，注重玩家的逻辑思考与长期运营，是全球移动端增长最快的游戏品类之一，单品类营收超 100 亿美元。
MAU（月活用户，Monthly Active Users）：指一个自然月内，登录并使用产品的独立用户数量，是衡量互联网产品用户规模和活跃度的核心指标之一。
2. 财务专用词
GAAP（公认会计原则，Generally Accepted Accounting Principles）：一套被普遍接受的会计原则、标准和程序，是企业编制财务报表的基本遵循，经审计的 GAAP 财务数据具备权威性和规范性。
非 GAAP（Non-GAAP）：指公司在 GAAP 基础上，剔除掉一次性、非经常性或非经营类的收支项目后计算的财务指标，更能反映公司核心经营业务的真实财务表现，公司会披露非 GAAP 指标与对应 GAAP 指标的调节信息。
净利润率：指净利润占总营收的比例，计算公式为（净利润 / 总营收）×100%，是衡量企业盈利能力和成本控制能力的核心指标，反映每单位营收能转化为净利润的比例。