云米科技[VIOT.O]2025年第四季度业绩交流会概要
一、业绩概述与前言
2025 年下半年，云米科技实现销售收入9.51 亿元，归母净利润2125 万元；全年总销售收入24.3 亿元，同比 **+14.6%，归母净利润1.416 亿元 **，净利润率5.8%。全年核心业务稳健，Global Water战略持续落地，海外市场（北美、东南亚）高速增长，研发与制造能力夯实，股东回报持续落地。2026 年坚定推进全球化、差异化、AI 技术融合、供应链规模化四大突破方向。
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二、发布会核心内容梳理
1. 开场与合规提示
会议为云米科技 2025 年下半年及全年业绩交流会，由投资者关系总监 Claire 主持，创始人、董事长兼 CEO陈小平（Xiaoping Chen）、资本与投资部负责人Sam Yang出席。
会议含前瞻性陈述，涉及美国《私人证券诉讼改革法案》相关风险提示，同时披露非 GAAP 财务指标及与 GAAP 指标的对账说明。
2. 创始人陈小平核心发言
（1）核心业绩与战略落地
2025 年坚定推进Global Water战略，组建覆盖北美、东南亚、欧洲的跨国专业团队，以 AI 技术赋能净水产品，致力成为全球领先净水科技公司。
海外市场： 北美：亚马逊渠道下半年环比三位数增长，黑五期间净水器类目销量第 19，台下无罐 RO 类目第 4；推出高端旗舰Master One（M1）矿物质净水器，完善产品矩阵。 东南亚：深化与马来西亚线下渠道战略合作，推出适配当地的小巧型Inno 矿泉台面净水器（搭载矿化 + 智能功能）；多国艺人代言，打造科技健康品牌形象。
研发与制造：净水超级工厂全球化布局关键突破，海外精品工厂投产，集成即热、制冷、制冰等模块化能力，支撑海外市场差异化需求；截至 2025 年底，全球专利突破 1950 项，覆盖 14 个国家和地区，在 AI 智能算法、矿物质精准调节、制冷自清等领域构建技术壁垒。
股东回报： 2025 年 7 月：每 ADS 派发0.88 美元特别股息； 2025 年 10 月：获批2000 万美元股份回购计划，截至 2025 年 12 月 31 日累计回购 103 万股，金额约250 万美元； 本次业绩公告：每 ADS 派发0.066 美元特别股息，合计约3100 万元人民币。
（2）2026 年四大战略突破
深耕海外：拓展北美、东南亚等战略市场，依托净水超级工厂敏捷供应链推出本土化新品，提升品牌影响力；
国内差异化：强化昆仑系列健康心智，以技术与产品创新引领品质升级；
技术领航：深化AI与净水技术融合，以创新为增长核心引擎；
深化合作：携手全球战略伙伴，释放净水超级工厂规模效应。
3. 资本与投资部 Sam Yang 财务详解
（1）2025 年下半年财务数据
营收：9.506 亿元，同比 **-25.9%**，主因家电以旧换新补贴退坡；
分业务收入： 家用净水系统：6.282 亿元，同比 **-32.1%**； 耗材业务：1.122 亿元，同比 **-17.9%**； 厨电及其他：2.10 亿元，同比 **-4.5%**，主因小米订单减少；
毛利：2.238 亿元，毛利率23.5%（去年同期 22.6%），小幅提升因部分 IoT 家电业务及资产处置成本影响消除；
费用：总运营费用2.48 亿元，同比 **+12%；研发费用7630 万元 **（+12.7%），销售及营销费用1.486 亿元（+29.8%），一般及行政费用2310 万元（-41.2%）；
利润：归母净利润2125 万元，非 GAAP 净利润2820 万元；
现金流：截至 2025 年末，现金及现金等价物8.066 亿元，受限现金1.644 亿元，短期存款2.58 亿元，短期投资8260 万元，现金流健康。
（2）2025 年全年财务数据
营收：24.282 亿元，同比 **+14.6%**；
分业务收入： 家用净水系统：16.866 亿元，同比 **+12.6%**； 耗材业务：2.354 亿元，同比 **-14.2%**； 厨电及其他：5.062 亿元，同比 **+47.6%**；
毛利：6.15 亿元，毛利率25.3%（去年同期 25.9%）；
费用：总运营费用5.294 亿元，同比 **+24.6%；研发费用1.65 亿元 **（+15.9%），销售及营销费用2.777 亿元（+31.5%），一般及行政费用8610 万元（+21.6%）；
利润：归母净利润1.416 亿元，非 GAAP 净利润1.557 亿元。
4. 问答环节（中文原文）
问题 1（中金 Jin Yu Zhang）
Q：能否分享公司自有品牌 viomi 在 2025 年的整体表现？此外，今年品牌建设的重点投入方向和举措有哪些？A：我们如果看 25 年我们的自有品牌的话，我们的规模主要来自于国内的线上。其实就是在整个线上渠道里面，我们在京东排名是比较靠前的。我们在年度的排名是去到了第十名。另外就是在美国的亚马逊，在这个渠道里面，我们净水器排名的销量是在第 19 位。如果我们再看细一点，我们把北美分线上跟线下来看的话，我们将来会用不同的品牌跟这个定位来做拓展，来提升我们品牌的声量。那其实我们会在美国的圣地亚哥的 WOC 的展会，我们会参展，然后我们也会去参展美国迈阿密的 WQA 的这个展会。我们会用全新的产品，然后全新的系列。这是我们在北美线下探索的第一步。也是我们向全球、北美的合作伙伴会呈现我们对 Better Water 的全新的定义。
问题 2（中金 Jin Yu Zhang）
Q：云米已成功进入美国和马来西亚市场，这两个区域的市场策略有何不同？遇到了哪些主要挑战，计划如何应对？能否概述 2026 年海外扩张目标？A：好问题，我们来回答一下第二题。在美国跟马来我们都组了本地的团队。美国我们是主打线上的亚马逊的自营渠道，所以我们在亚马逊我们推出了全 RO 的这种净水器，这个卖的还不错。然后接下来我们会针对北美的线下，我们会推出一系列的这种新品。它就会覆盖是全屋的这个系统，就不单纯是台下的这个 RO 净水器了。了解马来我们主要还是聚焦在线下。线下的话它的产品形态主要是以台面的为主。当然马来人比较喜欢喝冰水，所以我们会叠加冰水的这样的一个功能，它会比较符合当地的饮水的需求。然后我们会进一步的去拓展线下的合作伙伴跟这个产品线。当然海外的这个市场有比较大的不确定性，地缘政治当下也其实也比较多变。但我们认为其实海外的机会是很广阔的，我们是具备这种核心竞争力的。所以海外市场是对于我们公司来讲的话，是我们的中长期战略的一个重要的着眼点。我们预计海外应该会在 2026 年会有三位数以上的增长。
问题 3（中金 Jin Yu Zhang）
Q：公司在聚焦净水业务后 2025 年盈利能力显著改善，2026 年及未来 2-3 年，进一步提升盈利能力、实现持续增长的核心路径是什么？A：我先回答一下，关于这个我们主要是有三个途径。第一是我们拓展海外，就是把这个自有品牌的规模继续扩大。当下其实我们的毛利率还处于平均水平的。主要是我们自有品牌的这个规模占比还不太高。所以我们希望是拓展这个海外市场，能把海外市场的自有品牌的份额给提升起来。这就有利于把我们整体品牌的占比给提升，那就能够提升进一步提升我们的盈利能力。然后第二个是自有品牌的耗材收入的提升，这个是长期的持续的能够改善盈利的一个驱动力。我们的这个自有品牌的净水器的销量在不断的提升，预计应该在未来的 1 到 2 年后，应该会产生持续不断的耗材收入。然后第三个就是我们进一步的去丰富我们的产品矩阵。我们会把台面的这个产品，包括不同的这种功能的机器，包括甚至是比如举个例子，这种制冰的，以及这种有复合功能的这种产品，还有更高单价的和毛利更高的这种全屋的这种过滤的这种产品，我们会全面去覆盖。这些产品会更完整，然后也会让我们这个产品线更宽，去覆盖全球的市场。
问题 4（招商证券 Xi Jing Xing）
Q：去年下半年国补退坡后收入端出现下滑，2026 年上半年面临高基数，在补贴逐步退出的压力下，今年增长来源和后期展望如何？公司与燃气公司、海信集团的 B 端合作，对今年增长贡献有多大？A：谢谢石老师，我大概先回答一下，待会儿可以帮忙翻译。我们来看，其实 2025 年国补确实对净水器是有一定的刺激作用，尤其是去年的上半年的基数会比较高。所以今年对比去年的上半年来讲的话，会有一些挑战。我们如果看净水器这个品类，其实有另外一个层次的考量。这个主要是这个品类的渗透率还是比较低的，在中国来看的话，他的需求其实还没有释放。因为我们预计整个 2026 年应该会这个行业它会回归正常值。净水这个品类其实对于经济下行，是有抗这个下行周期的一个能力的。我们认为会有越来越多的消费者会选择净水，这个趋势应该是不可逆的。然后 2026 年我们再看，其实净水器在国家层面已经没有补贴了。所以大家其实也可以看到，就是虽然有些品牌可能显示还会有 15% 左右的这样的一些补贴，那有些品牌其实没有做。那对于我们而言的话，我们已经停止了这个补贴。另外就是石老师提的这个关于我们跟这种燃气公司的这种合作，比如像中燃、新奥这些燃气公司。我们觉得这种合作其实是一种互惠互利的全新的一种合作模式。因为第一是他们的这个展厅跟服务广点在中国是很多的，他们基本上可以覆盖将近五千多万个家庭。而且他那个使用的场景也是做安装的，所以跟我们台下净水系统又特别吻合。所以我们觉得那个品类也是高度互补。因为我们是一个很好的这种进入下沉市场的一个通路。对 2026 年我们认为这个一个是一个比较好的试点。对，我们认为这个应该是一个不错的能够给双方都带来增量的这样一个好的一种合作的机会。
问题 5（招商证券 Xi Jing Xing）
Q：2025 年上半年利润率表现较好，下半年有所下滑，今年国补退坡后品牌投入回归正常，利润率是否会回升？今年利润率回升的支撑和目标是什么？A：好问题，我们刚刚那个问题可能跟景瑜有一点点类似。我们我再稍微补充一下，就是关于这个问题，我们提升这个 2026 年，其实本质上对于公司来讲的话，我们有几个点要去做的。第一是我们继续扩大规模。扩大规模的主要途径是通过海外市场的扩张。尤其是北美跟马来市场的扩张，我们会有更多的产品，然后会走进更多的渠道。第二个事情就是关于我们在这三个途径会做的事情。这三个途径是我们会进一步都会提高我们耗材的收入。耗材大家知道其实过去一两年我们卖了不少净水器出去。随着这个年份往后的推移，我们的这个耗材的收入会进一步的累计。耗材的毛利是有保障的，那这是其中一个。然后另外一个就是我们自有品牌的份额的占比，我们会进一步的会加大。在过往，其实我们自有品牌的这个占比还不太高。所以我们希望通过刚才讲的这种海外的这种扩张，跟品类的这种扩充，这样的话我们能够提高我们这个品牌的占比，那进一步的提升我们的份额，然后提高我们的盈利能力。然后最后一个，就是关于我们的一个产品。那在整个产品线上，我们原来产品其实是以台下机为主。那台下机我们的毛利，其实在行业的平均水平。那我们现在会推出一些高毛利的产品。这些高毛利产品包括我们做的这种叫全屋的，以及这种叫复合功能的这种台面机，这些我们会提升单价以及毛利。所以我们希望说通过这些几个组合的动作做下去，能够让我们的这个毛利有一个保障，利润有一个不错的表现。
问题 6（Zacks Brian Lantier）
Q：补贴影响明显，全年收入同比增长约 14%，未来 3-5 年，公司认为业务常态化增速大概是 10%-15% 吗？A：因为我们有一些投资人可能是说中文的，所以我就用中文回答一下，待会 client 再用英文回答。我们现在看就是行业的常态的增长，其实在高三位数。如果我们看我们自有品牌的话，我们应该是高于行业。这主要是有几个原因。第一个是我们自有品牌的这个品牌力在不断的提升。我们在国际市场在进一步的开拓。然后另外一个部分，就是我们的这个增长是跟大客户我们讲的说非云米业务，我们非云米品牌的这个业务是跟大客户是同频的，比如像这个小米。所以在当前的这个情况下，我们认为其实增长是特别珍贵的。我们预期应该是在 2027 年以后，我们会进入低单位数的常态化的增长这样的一个阶段。
三、附录：核心术语 / 产品 / 财务词释义
Master One（M1）矿物质净水器：云米北美高端旗舰净水器，搭载 9 级精密过滤、AI 智能交互龙头，主打矿物质还原，定位北美中高端家用净水市场。
Inno 矿泉台面净水器：云米为东南亚市场定制的紧凑型台面净水产品，集成矿化、制冷功能，适配当地饮水习惯。
Global Water 战略：云米核心全球化战略，以 AI 净水技术为核心，布局北美、东南亚、欧洲市场，打造全球领先净水科技品牌。
非 GAAP 净利润：公司在 GAAP（公认会计准则）净利润基础上，剔除一次性损益、股权激励等非经常性 / 非现金项目后的净利润，更反映核心经营盈利能力。
ADS（美国存托股份）：云米在纳斯达克上市的股份载体，每 ADS 代表一定数量普通股，用于境外投资者交易。