信达思公司 (CTAS.US) 2026年第三季度业绩电话会
一、核心业绩文字概述
营收：Q3 总营收28.4 亿美元，同比增长8.9%；有机增速（剔除收购与汇率）8.2%。
盈利：综合毛利率51%，同比提升 40 个基点；营业利润6.599 亿美元，同比增8.2%，剔除去年一次性收益后同比增11%。
每股收益：摊薄 EPS1.24 美元，同比增9.7%；剔除一次性收益后同比增12.7%。
业务板块：三大路线业务均创历史毛利率，Uniform Rental & Facility Services（制服租赁与设施服务）毛利率50.3%，First Aid & Safety Services（急救与安全服务）58.1%，Fire Protection Services（消防服务）50.5%，Uniform Direct Sale（制服直销）41.4%。
全年指引上调：总营收112.1 亿 - 112.4 亿美元，同比增8.4%-8.7%；调整后摊薄 EPS4.86-4.90 美元，同比增10.5%-11.4%。
并购进展：拟收购 UniFirst，预计 2026 年下半年完成，交易相关非经常性费用预计影响 EPS 约 3-4 美分，Q4 单独列示。
掘金握先机，关注@春华财智
二、发布会内容按顺序梳理
（一）开场与合规声明
会议由 Ross 主持，Garrett Manning 介绍参会高管，依据《1995 年私人证券诉讼改革法案》提示前瞻性声明存在风险，实际结果可能存在差异。
（二）CEO Todd Schneider 核心经营阐述
季度整体表现：营收、利润率创纪录，战略投资与降本举措推动利润率扩张，持续为未来增长投入。
业绩核心数据 总营收 28.4 亿美元，同比 + 8.9%；有机增速 8.2%。 综合毛利率 51%，同比 + 40bps；营业利润 6.599 亿美元，同比 + 8.2%（剔一次性收益 + 11%）。 摊薄 EPS 1.24 美元，同比 + 9.7%（剔一次性收益 + 12.7%）。
全年指引上调 营收：112.1 亿–112.4 亿美元，增速 8.4%–8.7%。 调整后摊薄 EPS：4.86–4.90 美元，增速 10.5%–11.4%（不含 UniFirst 交易费用）。
UniFirst 收购 利好股东、员工、客户，需经 UniFirst 股东批准、美加监管审批及其他交割条件。 公司已启动合规流程，暂不额外评论，适时更新市场。
（三）COO Jim Rose 业务细节拆解
客户与需求：新增客户聚焦形象、安全、清洁、合规需求，老客户交叉销售顺利；客户留存率创纪录，定价符合历史水平（2%-3%）。
各业务有机增速 Uniform Rental & Facility Services：7.3% First Aid & Safety Services：14.6% Fire Protection Services：10.0% Uniform Direct Sale：3.1%
各业务毛利率 Uniform Rental & Facility Services：50.3%（同比 + 30bps，历史最高） First Aid & Safety Services：58.1%（历史最高） Fire Protection Services：50.5% Uniform Direct Sale：41.4%
增长驱动 技术投资、供应链优势、产能扩张、管理培训生计划、先进技术提升效率。 利润率受营收结构、投资时点影响季度波动；剔除去年资产出售一次性收益后，季度增量利润率约28%。
宏观与行业 宏观环境复杂，客户韧性强，核心覆盖医疗、酒店、教育、州及地方政府等抗周期行业。 约2/3 新客户来自无制服项目 / 自制市场，转化能力稳定。 整合 UniFirst 后将强化客户服务能力。
（四）CFO Scott Guru 财务与资本分配
费用与利润 销售及行政费用（SG&A）占营收 27.8%，同比 + 60bps；剔除去年一次性收益后同比持平。 营业利润率 23.2%，剔除一次性收益后同比 + 40bps。 有效税率 26%（去年 21%），受股权激励税务会计影响。 净利润 5.025 亿美元，去年 4.65 亿美元。
资本分配 收购 UniFirst 后杠杆率预计约1.5 倍债务 / EBITDA。 2026 财年前 9 个月，以股息与回购向股东返还14.5 亿美元。
指引假设 2025 与 2026 财年工作日数一致；不假设后续收购；汇率恒定。 2026 财年净利息支出约1.01 亿美元，有效税率 20%；不含后续回购及重大经济冲击。
交易费用 UniFirst 相关非经常性交易费用预计影响 EPS 3-4 美分，Q4 在利润表单独列项。
（五） closing remarks（Todd Schneider）
技术、产能、人才、销售能力的战略投资驱动增长与利润率提升，保障长期业绩，助力客户达成形象、安全、合规目标；感谢员工付出。
三、问答环节
1. Tim Mulrooney（William Blair）
问：想跟进一下指引，你刚才提到与 UniFirst 交易相关的每股收益 3 到 4 美分，第三季度发生了多少，第四季度预计多少？我没看到第三季度的调节表，希望确保大家的模型保持一致。我还注意到第三季度的 SG&A 略高于市场预期，所以我想是不是第三季度里有一些交易相关费用，我不太确定。
答：Tim，早上好，好问题。我们提供的预估中，3 到 4 美分是财年指引中与第四季度相关的。第三季度发生的任何成本都不重大。至于 SG&A 略高的评论，我只是提醒大家去年的一次性收益，那部分大约对应五六十个基点。所以当你把这一点考虑进去，SG&A 同比实际上是持平的。而且如果你回看过去三个财年，由于工资税重置等某些费用的时点原因，第三季度通常偏高。事实上，回看上个财年，剔除一次性收益的调整后，我们环比上升了 100 个基点，而 2024 财年实际上环比上升了 70 个基点。我们对目前的 SG&A 支出情况感到非常满意，剔除一次性收益后同比持平。
问：好的，有道理，Scott。我想可能是因为去年的一次性收益，市场共识没有完全把所有因素都考虑进去，所以这是个很好的提醒。然后我还有个跟进问题，抱歉如果我错过了，本季度能源成本占营收的百分比是多少？考虑到过去几周油价上涨，你对下一季度有什么预期？我认为这对投资者来说是个重要问题。
答：是的，这是个好问题。本季度能源成本占比为 1.7%，同比持平，环比上升 10 个基点。当然，汽油价格上涨会产生影响。但我想提醒大家，我们只有 60% 的能源成本与车辆燃料相关，按比例计算大约对应 100 个基点。所以就算燃料价格持续上涨，假设燃料成本持续一个季度上涨 30%，那只会给我们的业绩增加 30 个基点的成本。所以确实有影响，但并非我们无法克服，而且我们已经在指引中考虑到了这一点。谢谢。
2. George Tong（Goldman Sachs）
问：早上好，能否介绍一下当前宏观环境下高端采购行为的最新情况，你们是否看到任何变化，是增加还是减少？
答：早上好，George，我是 Todd，我来回答这个问题。正如 Scott 和 Jim 所说，对我们的客户群体而言环境确实复杂，但一直相当有韧性。我认为这与我们持续得到认可的价值主张息息相关，当你面对这类复杂环境时，这也能为你创造机遇。我们帮助客户更好地运营业务，将他们原本以各种方式自行解决的事项外包给我们，让他们腾出精力专注于经营业务、服务客户、病患或顾客。但客户群体没有实质变化，相当有韧性，我认为我们的价值主张持续有效。
问：这很有帮助。然后回到之前关于燃料的话题，你提到全年指引中已考虑燃料预期，能否详细说明一下你对本年度剩余季度燃料走势的具体假设，以及你计划如何通过定价将任何燃料成本变化转嫁给客户？
答：是的，谢谢你，George。显然环境瞬息万变，我们的指引包含了对能源成本上涨的最佳预估。至于我们缓解这一问题的方法，或者说你提到的转嫁方式，我来回答。环境确实瞬息万变，因此你看昨晚的油价和今早的油价，它们每分钟都在变。尽管如此，我们已将汽油价格上涨的更高水平纳入指引。至于处理方式，我们没有燃油附加费。正如 Scott 正确指出的，历史上我们并非如此处理，如果你想想加油站的燃油成本，它大约占我们总销货成本的 100 个基点，所以是一笔不小的开支。我们也采取长期看待此事的方式，从其他方面消除低效环节。我们不会简单地说事情发生了就必须转嫁成本，我们希望做得更好，专注于为客户保持稳定，并通过业务中的其他方式消除低效，同时实现公司的财务目标。
答：非常有帮助，谢谢。
答：谢谢。
3. Justin Hawk（R.W. Baird）
问：早上好，感谢接受提问。我有一个关于资本支出预期的问题。你们的资本支出占营收比例历来比 UniFirst 低很多，显然你们规模大得多，这是部分原因。但从理念上讲，你看待他们的资产和系统以达到你们的效率水平，是否预计收购后前几年资本支出占营收比例会略高？
答：我只想说，我们几周前才宣布协议，交易完成后我们会了解更多。但当我们完成此次合并后，我们预计不仅我们将继续产生强劲现金流，UniFirst 也产生强劲现金流，我们将拥有稳健的资产负债表。我们在电话中谈到，交易完成时债务 / EBITDA 预计处于良好水平，我们处于绝佳位置，我认为我们的资本分配优先事项不会真正改变。我们的第一优先事项始终是通过资本支出再投资于业务，其次是战略并购，然后我们将继续考虑以股息和回购的形式向股东返还资本。关于交易完成后我们对资本支出占营收比例的看法，未来会有更多信息，但我目前确实预计我们的资本分配优先事项不会出现重大变化。
问：而且我只想补充一点，UniFirst 的资本支出较高，他们显然是在技术等领域追赶，而我们显然在技术布局方面处于非常好的位置。我们将继续在这方面投资，因为必须确保我们具备在市场竞争的条件。话虽如此，UniFirst 与大多数此类交易的公司相比的独特之处在于他们并非处于待售状态，因此他们长期经营业务，为长期投资。所以我们收购的并非需要大量资本支出投入设施以达到标准的资产，他们经营业务非常出色，经营理念与我们非常相似，企业文化非常契合，他们着眼长期，为员工和客户长期投资。因此，我们认为这为未来奠定了极佳的基础。
答：是的，我完全同意以上所有观点。我认为除此之外，我的其他问题你们已经解答过了。非常感谢。
答：谢谢。
4. Monos Patnaik（Barclays）
问：早上好，我是 Ronald Kennedy，代表 Monos Patnaik。感谢接受提问。你提到留存率处于创纪录水平，定价处于历史水平。能否进一步说明我们应如何看待这些水平？以及新业务和交叉销售的趋势、驱动因素与预期？还有各业务板块具体有哪些强劲的有机增长驱动因素值得强调？
答：是的，嘿，Ron，我是 Jim，早上好，我来回答这个问题。我们先说说我们的增长公式，也就是我们每季度努力实现的目标，我们作为组织确实以实现高个位数增长率为目标。正如你正确指出的，增长的主要贡献者是新客户获取。提醒一下，约三分之二的新客户获取来自无项目或自制市场，这一业务持续表现出色，我们非常喜欢这一趋势线。我们的留存率稳定在约 95% 的水平，目前对此非常满意。定价处于我们的历史水平，我们多次说明是 2% 至 3% 的区间。如果把这些因素综合起来，从负 5% 的流失率加上 2% 的定价开始，要达到 8% 的增长，大部分来自新业务，其余则来自向现有客户群的交叉销售机会，今年这一策略非常有效。随着我们持续提供卓越价值，我们认为现有客户群中仍有长期增长空间。我们着眼长期，在产品线和技术上进行了可观投资，力求简化与我们的合作流程。在这种复杂环境下，客户寻求稳定的解决方案，他们知道可以信赖我们。所以过去一年我们取得了诸多成功。我想说新业务和交叉销售持续小幅改善，其他指标符合预期。谢谢。
问：谢谢，Jim，非常感谢。然后我想跟进 Tim 和 George 的问题。除汽油价格外，重点关注各板块创历史新高的毛利率。能否进一步拆解驱动因素？我知道是战略投资、成本举措，也评估其可持续性。我知道通胀可能存在直接影响，但也请拆解毛利率方面除汽油外的其他关键成本构成，比如原材料、生产费用、人工等。即毛利率的驱动因素，以及鉴于当前动态环境下短期和长期的可持续性。
答：我先开始，看看其他人是否要补充。从综合层面来说，本季度毛利率 51%，显然是我们表现出色的一个季度，团队本季度执行工作非常出色。我认为这在一定程度上体现了我们的企业文化和信念，即一切都有改进空间，总有机会优化流程、消除低效。但回顾本季度，首先没有重大一次性因素助力。核心驱动因素是我们的主要重点 —— 营收增长，我们希望强劲的营收增长持续创造杠杆效应，这在我们三大路线业务中均有贡献。我们始终寻求举措消除业务中的低效和开支，这在所有业务中都有体现，尤其是租赁业务。另一点值得强调的是急救和消防业务的营收结构，这对我们很重要。营收结构季度间可能略有波动，所以本季度营收结构表现良好。当然还有投资的时点和内容。总而言之，本季度执行出色，团队表现极佳，这些是关键因素。但简单提醒一下，业务经营并非线性，季度间情况可能变化，我们将继续为短期业绩交付和长期持续成功进行投资。
问：谢谢，非常感谢。那么其他成本构成以及原材料、人工等方面的潜在通胀，有什么需要注意的吗？
答：Ronald，谢谢你的问题，我是 Todd。关税方面环境确实也瞬息万变，但我们的供应链团队在应对方面做得非常出色。我们过去说过，我们并非不受关税影响，但任何关税上调或下调都需要时间才能传导到我们的体系中，无论我们是否需要纳入供应链并摊销。所以我认为这方面没有重大影响因素。
答：非常感谢，非常感谢。
答：谢谢，谢谢。
5. Josh Chan（UBS）
问：早上好，Josh Chan，来自瑞银。就你们的投资而言，你对 2026 年末及 2027 年的投资水平感觉如何？考虑到目前增长举措的资金充足程度？
答：谢谢你，早上好，Josh。我们这里的企业文化特点之一是持续投资，因此某些年份的投资可能会多于其他年份，但我们认为在已投资和将继续投资的方面处于非常好的位置。所以我认为这方面没有重大变化，你们应预计我们会继续投资，因为我们看好未来，前景非常光明。我们看到转化无项目客户的巨大市场空间，希望抓住这一机遇。我们所处的竞争环境中，美国和加拿大约有 1600 万至 2000 万家企业，每天有 1.8 亿人上班，机遇巨大。所以我们为未来投资，因为我们认为未来非常光明，我们已做好在这些领域竞争的准备。
问：当然，很有道理。然后关于你提到的良好资产负债表状况，这是否意味着即使在此次收购过程中，你们仍可按意愿继续回购股票？或者我们应如何看待回购节奏？
答：谢谢你，Josh，早上好，感谢提问。正如我所说，我们持续产生强劲现金流，资产负债表稳健，当然我们不会受资本分配限制。不过，从签署 UniFirst 协议到预计的 UniFirst 股东投票期间存在一些限制。你们也可以猜到，在谈判 UniFirst 协议及完成确认性尽职调查期间，我们在静默期内对股票回购有所限制。但一旦这些限制解除，我们将继续择机实施回购策略。
答：很好，谢谢说明，感谢时间。
答：谢谢你，Josh。
6. Jasper Bibbs（Shrewish Security）
问：早上好，各位。我只想问问现有制服业务客户的用工水平情况？
答：早上好，Jasper，我是 Todd。正如我之前所说，我们的客户群体相当有韧性。所以充其量，我们现有客户的订单量略有改善，用工水平方面，我们看到就业报告，但就业增长没有我们希望的那么强劲。尽管如此，我们的客户仍相当有韧性，留住员工。我们看到向这些客户群交叉销售其他产品的巨大机遇，情况相当稳定。
问：有道理，明白。我知道我们刚宣布收购 UniFirst，但在此之后，你们的战略是大规模整合，还是会在制服业务之外寻求更多收购？所以我想问问之后下一步可能有什么计划，以及你们如何看待消防业务的整合机遇？
答：当然，Jasper。我们在各路线业务都有布局，很快我们在租赁业务会很忙。但我们资产负债表的实力，以及其他业务基础设施的实力，让我们能够进行收购。所以我们将继续走这条路，我们知道交易流程难以把握和预测，但这不会改变我们的思路。话虽如此，具体到消防业务，业务结构对我们非常重要。所以我们尽量长期考虑，更偏好服务型业务而非安装型业务。所以必须是合适的交易，但过去几个月和几年我们一直很积极，并将继续采用这种方式。
答：谢谢。
答：谢谢。
答：谢谢，谢谢，谢谢。
7. Andrew Steiner（J.P. Morgan）
问：早上好，我是 Alex Hassan，代表 Andrew Steiner。各位早上好。我想谈谈你们最近的几项举措，一是最近宣布的与 Ford、Carhart 的三方合作，二是我认为你们网站上新推出的个性化 Apparel Plus 项目。这两项似乎都更面向技工和制造业。能否先说说你们在这些商品生产行业看到了什么，以至于你们在这些领域加大销售增长力度？
答：Alex，谢谢你的问题，我先开始。我们与 Carhart 和 Ford 的合作关系由来已久，与两家机构都保持良好关系。这关乎提供人们愿意穿的产品，就 Ford 而言，我知道 Jim Farley 热衷于提供员工愿意穿、引以为傲的产品，我与 Carhart 的合作绝对是顺理成章的。所以我们对此感到兴奋。当然技工领域是我们认为需求增长、对我们而言机遇巨大的领域。坦白说，我们技工群体中参与制服项目的人数远未达到应有水平，而他们都穿着工装，这些岗位非常适合我们开拓。所以关于网站和 Apparel Plus，Jim 你来说。
答：我来补充一下，Alex，感谢提问。Apparel Plus 确实回归我们企业文化和价值观的核心，即创新文化，持续适应动态变化，把握未来机遇。所以 Apparel Plus 只是朝着这个方向的又一举措。我们希望为北美所有工种提供装备，确保为这些行业提供合适的服装，满足人们愿意穿、选择上班穿着的需求。这一项目非常成功，尤其在技工领域。我认为这凸显出该市场是非常大的就业市场，与我们的价值主张高度契合，且存在管理机遇。事实上，我今天为电话会准备了一个案例。我们常说，约三分之二的新客户来自无项目市场，我们始终希望说明这意味着什么，客户为何持续与 Cintas 合作，他们认为价值主张的主要驱动因素是什么。我举一个物业维护公司的例子。这家公司之前为员工自行采购制服，通过零售和电商渠道，主要目标是希望员工在客户面前显得专业、整洁、统一。但随着时间推移，他们发现无法实现这一目标，因为每年采购的款式会变化，每年都不一致。员工对干净、代表公司良好形象的标准因人而异，管理团队花费大量时间管理项目、下单、调整尺码，以及物品磨损更换。这耗费了他们大量时间，预算也波动很大，有时大幅飙升，有时很少，对损益表造成很大困扰。当他们接触到 Cintas 的全面管理租赁项目后，看到了项目所需的所有优势。他们能获得高品质、舒适的制服，印有 Carhart 专属品牌，员工真正愿意穿。整体形象保持一致，因为所有员工穿着完全相同，且通过我们提供的专业洗衣服务，服装始终完好、整洁可用。他们每天能节省时间，因为不再需要自行管理制服业务，而是专注于服务客户，这一点他们非常感激，预算也变得更加容易。这正是我们希望持续拓展产品线的原因，向其他行业展示管理项目的优势，以及我们为何认为拥有如此巨大的市场机遇。
问：太棒了，各位。然后作为跟进问题，显然你们正在消防板块实施 SAP 系统，多年来你们已在多项收购中部署 SAP。能否重点说明一下消防板块的进展和预期收益，以及从多年成功实施 ERP 系统中积累的经验，未来能如何运用？
答：是的，Alex。我们正准备将 SAP 系统部署到消防业务的技术体系中，我们对此感到期待。我们认为这将带来标准化，提升客户体验，同时也提升员工伙伴体验。我们聚焦这些技术，力求简化与我们的合作流程，让员工伙伴更轻松地完成工作。所以我们相信它将实现这些目标。这体现在客户留存、员工留存、生产力等方方面面。话虽如此，技术实施需要时间，绝非易事，但我们在这方面拥有丰富经验和良好积累，已做好充分准备进行推广。一旦完成与 UniFirst 的交易，我们也具备同样的条件。所以我们认为会取得同样的效果，UniFirst 的团队伙伴会对此感到兴奋，工作更轻松，为客户创造更多价值，简化客户合作流程。我们长期看待这些事项，尽管会面临技术整合的挑战，但长期影响对业务至关重要。
8. Jason Hobbs（Wells Fargo）
问：早上好，我是 Jenny，代表 Jason Hobbs。感谢接受提问。能否梳理一下第四季度各板块有机收入增长的关键影响因素？我记得去年制服直销和急救业务有一些一次性收益，能否提醒一下这些影响的规模，以及其他需要考虑的因素？
答：谢谢你，感谢提问。我先开始，感谢你指出这一点，因为第四季度的收入增长对比基数非常高。去年是我们收入增长最高的季度，有机增速为 9%。我们确实有一些一次性收益，特别是急救业务有机增长 18.5%，我们预计不会再次出现。制服直销业务也是如此。急救业务中，AED 培训业务的增长带来了提振，这是一次性激增，我们认为不会再达到那样的水平。制服直销业务可能会有些波动，但去年表现非常好。所以希望这能为第四季度的高基数对比提供一些说明。
问：首先，我只想说，本季度我们表现出色，正如 Jim 所说，我们持续高水平执行。我们认为前瞻指引不仅合理，也与第二季度末给出的指引一致。我来梳理一下数据，上一季度有机增长区间上限为 8%，本季度指引同样为 8%。更进一步，上一季度我们给出下半年有机增长指引为 7.8%，第三季度我们实现了 8.2% 的有机增速，结合第四季度隐含的 7.6%，平均为 7.9%，实际上与上一季度给出的指引基本一致。
答：非常有帮助，谢谢。作为跟进问题，我知道大部分新业务来自无项目客户，但我想问问收购后以及宏观和地缘政治环境变化后，近期竞争环境是否有任何变化？
答：谢谢你的提问。地缘政治环境确实产生动态影响，但从竞争格局来看，没有实质变化。记住正如你所说，三分之二的新客户来自无项目市场。所以当你与电商、零售、其他管理项目竞争时，除此之外我们也有传统竞争对手。所以竞争格局没有实质变化，竞争非常激烈，一直如此，未来也将如此。尽管如此，我们专注于为潜在客户传递价值。我们服务的企业超过 100 万家，而美国和加拿大有 1600 万至 2000 万家企业，市场机遇巨大。我们专注于传递我们的理念，让团队更好地服务市场、传递信息，因为很多企业不了解我们能为他们做什么。许多企业还认为自己规模太小，无法享受我们提供的项目，这与我们的业务模式完全相反，我们服务的是美国主流市场，平均客户每年在我们这里消费约 1 万美元。所以向潜在客户传递这一信息对我们至关重要。
9. Ashish Salado（R.B.C.）
问：早上好，感谢提问。我想问问关于路线的增量机遇，尤其是考虑到 UniFirst 收购。客户留存率仍处于高位吗？整合过程中留存是否会面临挑战？以及通过路线优化提升销量的机遇？
答：好的，Allah，我先开始，看看其他人是否要补充。我认为关键在于我们的 Smart Truck 技术和路线效率。我们做路线优化的首要原则是尽可能减少干扰，无论是在自有设施内还是进行收购时，尤其是收购时，我们认识到收购最重要的组成部分是客户和新加入的员工，我们尽力将对这两方的干扰降至最低。我们花费大量时间赢得人心、建立信任，然后部署 Smart Truck 技术。Smart Truck 让我们能够逐步调整、逐步提升效率，而非一次性全面整合路线。我们不喜欢这样做，不喜欢在设施内一次性进行大规模路线重组，因为可能造成严重干扰。所以我们认为 Smart Truck 技术过去几年非常有效，是持续提升毛利率的贡献因素之一，未来任何收购我们都将采用这种方式。
10. Faiza AWWI（Deutsche Bank）
问：早上好，感谢提问。我想问问大客户对宣布收购 UniFirst 的反馈，以及收购完成初期是否会出现明显的协同效应？
答：早上好，Faiza。至于我们的客户，可想而知我们与客户保持密切沟通，我们收到了积极反馈。他们明白自己有很多选择，并明确告知我们，这让他们处于有利地位。无论是全国客户还是本地客户，情况都是如此。我们的全国客户中，绝大多数仍只是框架协议客户，他们协商集中条款，然后允许各地网点自主选择合作方，无论是否在合同期内。所以他们拥有与任何公司相同的选择权。他们非常明确地表示，认为这对他们有利，你们将带来更好的技术、更好的基础设施、更快的配送速度到我们的网点，让你们有更多时间专注于我们的业务而非奔波。所有这些都是非常积极的评价。所以我不会那样描述，当然我们会有一次性成本，但我们认为两家公司的整合对所有利益相关方 —— 客户、员工伙伴、团队伙伴和股东都非常有利。
问：很好，谢谢。我想跟进一下，在收购完成前，你们在业务管理或投资时点方面是否有不同的做法？这是否会影响我们对短期增量利润率的看法？我理解第四季度的隐含指引，但只是好奇你们是否在管理上略有不同。
答：是的，谢谢你的提问，Faiza。我们指引的增量利润率非常可观，但这并非因为做法改变，只是全年的预测和时点安排。总体而言，我认为我们的做法不会改变，我们着眼长期投资，将以一贯审慎的态度考虑业务投资。非常感谢。
答：谢谢。
11. Connor Sir Nicholas（Alliance Bernstein）
问：太好了，非常感谢。我想跟进一下你们观察到的就业趋势，对比上一季度是否有更新？首次采购客户的转化周期或中标率是否有变化？具体到医疗、教育等领域，哪些领域更具韧性，哪些领域表现更弱？
答：好问题，Connor。是的，就转化无项目客户的中标率而言，我认为没有变化。至于垂直领域，我们认为我们选择的垂直领域非常出色，就业数据也印证了这一点。也就是说，医疗、酒店、教育、州及地方政府等领域在就业方面表现都相当不错，我们认为这些领域的未来也非常光明。
答：很好，我没有其他问题了，谢谢。
答：谢谢，谢谢，谢谢。
12. Seth Webber（B.N.P. Paribas）
问：早上好，各位。我只想快速问一下消防板块 ERP 实施的情况。我们之前谈到 2027 财年有望提升约 100 个基点的利润率，我想确认当前进展，这一预期是否仍然合理？
答：谢谢你，Seth。我是 Scott，感谢提问。正如 Todd 所说，明年对该板块的部分影响将取决于消防业务的推广进度。我们对目前的进展感到满意，目前仍不确定下一财年具体何时能全面推广，但进展顺利。如果按全年计算，将是你提到的 100 个基点，具体取决于业务全面上线的时间，实际影响会低于这个数字，因为我们预计 6 月 1 日前无法全面推广。
答：明白了，好的，非常感谢各位，我没有其他问题了。
四、附录：3 个核心术语 / 产品释义
Apparel PlusCintas 最新推出的个性化服装项目，聚焦技工、制造业等领域，提供定制化、员工偏好的工装与制服，强化品牌形象，简化客户管理流程，提升交叉销售与新客转化。
Smart Truck（智能路线技术）Cintas 核心运营技术，用于路线优化与效率提升，通过渐进式调整实现降本增效，最小化对客户与员工的干扰，是推动毛利率持续改善的关键技术工具。
有机增长率（Organic Growth Rate）剔除收购、资产剥离、外汇波动等非经营性因素后的内生业务增长速度，反映公司核心业务自身的扩张能力，是服务型企业经营质量的核心指标。