健友股份

感觉上，总体是个优秀的公司，管理层也靠谱，财务总体也干净。也一步一步在向上走，也走的还算比较顺利；

机会：
1. 现在股价处于低位；由于Q1的业绩差，+关税战导致的股价一直在底部徘徊；便宜就是硬道理；
2. 有说法，肝素的价格有见底回转，从新到上涨周期的说法；
一个可能让收入和毛利率上升，一个可能有存货的升值（这个能体现在财报里面么？有存货减值，好像没听说过存货升值？）
3. 公司的非肝素注射液，貌似增速还可以；25年也有两个大单品；然后貌似在手的仿制药批文和什么ANDA批件也挺多；

风险：
1. 还是有海量的存货；要是再来一次减值那就崩溃了，上次就减值了11亿还是12亿；不过考虑到上面说的涨价，貌似暂时没问题？

2. 不知道是为了美化财报，还是通用做法，36%的研发成本被资本化了；23,24年从原先的15%到了36-38%了；这个虽然对整体影响不大，但是对于爱资本化的，总是要邹一下眉头；

3. 公司近几年的毛利率一直在下跌；可能和肝素原料药价格一直下跌有关系；
但是肝素制剂的毛利率其实也在下跌；
不知道周期回转能不能毛利率回得去？
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4. 美国在推行，制药产业本地化；创新药出去的是BD，看上去整体影响不大；但是健友出去的事直接的制剂，是美国想要自己生产的。这个和关税战叠加起来。其实是个蛮大的风险；

小结：
要说确定性，也没看到啥确定性；
要说概念，两个新药算是优点概念，但是一个是买来的，一个是仿制药；仿制药也讲不出啥故事；
从基本面来讲就这么回事，从讲故事，炒作就不知道了；