$中粮家佳康(01610)$ 为什么 2025H1 公允价值调整前归母净利能从去年同期亏损 3.22 亿元，变成盈利 1.98 亿元？回答一下财务报表的核心问题：
1. 出栏量大幅增加，摊薄固定成本
1）2025H1 出栏 289.8 万头，同比 +83% 。
2）规模效应显著：即便商品猪均价下降 4.5%，总体收入还是同比增加 19.8% 。
3）出栏量扩张让单位固定成本被摊薄，是扭亏的关键。
2. 单位养殖成本下降
报表没有直接给出成本/kg，但从结果看：
1）商品猪均价下跌 → 收入单价下降；
2）毛利却从 0.75 亿元升至 7.31 亿元，必然是单位养殖成本显著下降。
3）管理层在中报里强调“生产效率提升、成本改善”，可以推测：自繁自养比例提高，降低仔猪外购成本；饲料一体化 + 中粮嘉华并表，降低饲料成本；生物安全与遗传改良，降低PSY、料肉比成本。
3. 鲜肉业务亏损收窄
1）2025H1 鲜猪肉收入 24.91 亿元，亏损仅 430 万元；去年同期亏损 2,763 万元。
2）改善来源：
鲜肉销量 +25%，品牌占比提升（31.2% vs 去年 26.7%），带动毛利率提升，虽然还没完全转正，但亏损收窄对整体利润贡献积极。
4. 其他分部稳定贡献
肉制品盈利 6183 万元，与去年差别不大。进口肉盈利 1580 万元，维持正向贡献。这些分部合计贡献了稳定的现金流，使集团整体更稳健。
5. 期间费用率控制
销售、管理等费用没有明显增长（销售 2.66 亿、管理 3.03 亿），和收入增幅相比，费用率下降，体现了规模效应。
原因链条可以总结为：
出栏激增（量） + 成本下降（价） + 鲜肉业务减亏（结构优化） + 费用率下降（管理效能提升）
= 公允价值调整前的真实经营利润由亏转盈。