乐鑫科技与芯原股份三季报核心解读及投资价值分析

乐鑫科技：业绩增长稳健，中长期价值凸显

（一）三季报业绩：营收净利双增，毛利率持续优化

乐鑫科技前三季度营收达19.12亿元，同比增长30.97%；归母净利润3.77亿元，同比增幅达50.04%，盈利增速显著跑赢营收。毛利率表现亮眼，前三季度毛利率47.97%，同比提升3.36个百分点，盈利空间持续拓宽。

单季度看，第三季度营收6.67亿元，同比增长23.51%，环比仅微降3.05%，营收韧性十足；归母净利润1.16亿元，同比增长16.11%，但环比下降30.90%。值得关注的是，Q3毛利率达47.97%，同比大幅上升5.83个百分点，环比亦提升1.28个百分点。净利率环比显著下滑的核心原因，在于期间费用增速远超营收增速，推动期间费用率上升，从而挤压了净利率空间。

（二）业务结构与应用场景：产品矩阵清晰，物联网场景全覆盖

乐鑫科技主营业务聚焦芯片、模组及开发套件，以及相关软件及服务。据2025年半