今天谈谈凌云光这只个股。对于凌云光，其实有点纠结，是否如机构调研所说的承担Polatis公司OCS交换机60%～70%份额代工，是凌云光最大不确定的预期差。
凌云光的主营业务主要是机器视觉和光通信，前者包括可配置视觉系统、智能视觉装备、视觉器件等。其中，机器视觉业务营收占比70%左右，光通信业务占比27.44%。这些业务应用场景覆盖消费电子领域，用于手机屏幕、模组的缺陷检测；新能源领域，适配锂电池极片、电芯外观检测；机器人领域，支撑人形机器人动作数据采集与算法训练；光通信领域，适配智算中心算力集群互联。
公司前三季度营收21.27亿元，同比增长34.30%；净利润1.33亿元，同比增长18.46%；毛利率：33.97%，同比下降3.25pct。目前动态估值112倍。
任何投资模型都要区分确定性和不确定性，然后设定市值目标下限和上限。凌云光的确定性是什么？占70%主营占比的机器视觉业务的稳健成长性。凌云光在国内机器视觉领域，可以算是头部领先企业，公司投资者交流会、年报、中报等不同正式场合也明确了除了在消费电子等传统应用场景外，在当前及未来最热的具身智能领域也和头部机器人厂商建立了大量合作，包括订单。
对于压电陶瓷技术路线的OCS交换机，固然现在还不是主流，谷歌当前还是以MEMS方案为主，压电陶瓷技术路线可能占比不到20%。但是，压电陶瓷技术路线的OCS交换机，通过压电效应实现光纤接口精准对准，具有光路无反射损耗、切换速度快的优势，能满足谷歌TPU集群对低时延、低损耗互联的高性能需求，应该说会是OCS交换机未来的趋势。
Polatis是OCS领域压电陶瓷技术路线的核心推动者和参与者，也是谷歌OCS交换机供应链中的核心专项供应商，甚至据称谷歌下单4600台2.5亿美元的订单，都可以从罗博特科子公司的订单得到侧面验证。但是，这和凌云光什么关系？市场传闻，甚至机构调研说Polatis将60%-70%的代工份额交给凌云光，从公司投资者交流会、年报、中报都没有得到确认，讯石有约对凌云光光电事业部CTO的专访也没有确认。凌云光公布的相关生产基地投资计划中，也只针对机器视觉业务的，固定资产指标也看不到凌云光做了代工的布局。能够确定的仅仅是Polatis OCS产品在中国的代理商。凌云光有预期，这是确定的，最大的预期在于PolatisOCS交换机代工业务。
凌云光还参股智谱Ai，同时双方还基于智谱大模型合作开发出应用于北京冬奥会和世界杯的手语数字人，后续也明确将在AIGC领域持续深化协同。智谱港交所上市在即，理论上应该有投机价值。