对于投资仓位的持仓股，我一贯是从行业及个体公司未来的供需关系角度出发来研究，在此基础上对毛利率可能出现的变化，以及由此带来对利润端的影响系数，并做出投资决策。目前持有的五朵金花（仕佳光子还有一些，算上的话应该6朵）之一，振华股份，逻辑在核心部分是和联特科技一样的。转载去年11月初发表在某条的关于振华的一篇文章。
在一个刚刚进入快速发展的产业链中如何选择个股，这个帖子就谈谈这个话题，并继续深入聊聊振华股份。
对于昨天下午花了很多时间完成的关于SOFC概述的帖子阅读数远低于昨晚匆匆数分钟而就的帖子，还是有点感慨。对我来说，了解该产业链的应用场景、未来市场空间、上中下游细分领域等各种基本情况是最重要的，也是未来对该产业链相关个股进行投资时的基本性资料参考的基础。
说重点，如何选择个股？首先是选择哪个细分领域。这个细分领域必须是技术或政策壁垒高、未来市场空间大且CAGR足够高、供需关系友好且最好呈现紧张。
其次，选定细分领域后，个股选择依次遵循以下几个原则：该产业链业务占公司营收比如何，越高越好；该业务未来市场预期增量/当前营收规模，越高越好；当前毛利率与净利率，越低越好（未来紧张的供需关系下毛利率存在大幅提升的可能性）；公司本身的技术、市场、管理能力，这方面可以通过查询与国内外竞争对手的优劣势；和中游领域规模前五的企业合作情况；产能扩产配套情况。
参照以上择股原则，我认为振华股份是SOFC产业链里预期最大的，成为跨年度的大牛股概率大。
振华股份铬盐相关产品营收占比95%以上，目前产能25万吨，占全球产能24%；2025年全球铬盐产量预计为102万吨，振产销量预计占全球30%左右。
需求方面，由于北美AI数据中心建设浪潮带动电力需求爆发式增长，燃气轮机与固体氧化物燃料电池（SOFC）作为关键供电解决方案，其核心部件高度依赖铬金属，使得铬金属从传统不锈钢领域向“两机”领域的需求结构发生重大转变，新兴高增长领域占比已近30%，且未来增速远高于传统应用领域。
供给方面，铬盐行业具有非常高的环保和技术壁垒。由于铬盐生产过程中涉及六价铬等剧毒物质，国内外对新增产能审批均持谨慎态度，国内铬盐行业新增产能受到严格管控，海外产能多年保持稳定。
在此背景下，供需关系日益紧张，推动铬盐价格进入快速上升通道。10月份以来，振华股份已连续发布两次涨价函，金属铬价格上涨1.4万元/吨，重铬酸钠价格上涨2000元/吨。截至11月6日，上海金属铬价格为7.55万元/吨，相较于10月21日的价格上涨18.9%。最关键的是，产品价格上涨趋势会是一个长期持续的趋势。
振华股份最新毛利率28.02%，净利率12.69%。如果产品价格整体上涨20%，对净利率的影响系数45%左右，叠加产品价格上涨对营收的增长影响系数是20%，对利润端的影响系数是74%。如果明年产品价格在Q3末基础上翻一倍（可能性存在的），利润增长将超过4倍。
振华股份最新三季报显示香港中央结算Q3大幅加仓62%，佩服外资机构的把握能力。我在想，我们的差距在于信息差，这周末之前我根本没有关注、覆盖到SOFC产业链。如果早一个月，也许从中找出振华不是难事。但还不晚，作为中长线重仓标的。如果真成为跨年度牛股，这就是强迫自己写贴的好处。