2026年及未来经济展望

过去几年的经济大势，是在新旧动能转换的大背景下完成的。新动能是创新、国产替代和品牌出海带来的经济扩张，旧动能是地产，以及地产相关的上下游产业和内需消费（家电、家具、装修等），还有传统代工领域的外资流出造成的经济收缩。

目前看，新动能经济有星火燎原的趋势，从点到面的扩散，A股电子行业市值超过银行市值登顶。创新涵盖AI产业链、半导体先进制造、新能源、医药等多个领域；国产替代包括半导体、信创、高端装备、新能源车及储能、医疗器械、消费电子、材料化工、科学仪器等众多行业，国产品牌和技术占比逐渐增加，部分行业例如汽车，已经从外国品牌和技术占主导，变成中国品牌和技术占主导，实现了逆转。出海也包括各行各业，涉及新能源车、光伏、风电、工程机械、化工材料、家电、消费电子等众多领域。

旧动能带来的经济收缩已经到了中后段，地产相关产业链降速仍然较大，相关投资和新开工大约-15%的-20%；低端代工为主的传统制造业，产能外迁仍在继续，但处于分化出清阶段，国产品牌的崛起和出海突围，对冲了外企外迁带来的收缩；高耗能等重工业受前两者拖累，投资多为负增长，但是产能利用率提升，收缩接近尾声，利润有望改善和回升。

当前中国经济处于底部区域，未来存在两拨经济螺旋上升的机会。

1、新经济新动能的自我强化，尤其是创新、国产替代和出海方面，企业可以通过低成本融资扩产实现利润提速，目前这一波经济正循环已经开始兑现，并仍在持续，新经济的增长路径全面开花，新动能板块业绩增速远超A股平均增速。

2、第二波是更长的传导链条，是“新经济发展》从业人员收入提高》内需回暖》地产改善型需求增加》地产下游行业恢复”的传导过程。目前第二波传导刚开始，这个会持续较长时间。

可以把旧动能看作一个陷入泥潭的汽车，目前开不起来，而新动能是一辆新车，这辆新车可以通过拖车绳，也就是新经济高收入岗位的增加，将消费力传导到旧动能，将旧动能这辆车拉出来继续行驶，实现经济的高质量增长。

预测一下大致的时间节点

2026年下半年，ppi转正

2027年，旧经济基本出清，就业供需趋向平衡，社会薪资不再行业分化，开始普涨，消费内需大幅回暖

2028年，薪酬普涨加速，地产开始回暖。

2029年，新旧动能转换结束，经济协同增长