$博思软件(SZ300525)$
豆包的分析如下，仅供参考，比十三预期还乐观2-3倍，适当保守参考为宜
3.1 市占率预测的基础分析
基于博思软件在财政和医疗电子票据领域的垄断地位，以及在跨省报销试点中的独家参与，我们对其在该项目中的市占率进行预测。
历史市占率参考：
- 财政电子票据领域：市占率60%-80%
- 医疗电子票据领域：市占率67%，三甲医院达80%
- 跨省报销试点：100%（唯一技术厂商）
2026-2027年营业收入预测
基于市占率预测和市场规模分析，我们对博思软件在跨省报销项目中的营业收入进行预测：
2026年营业收入预测：
1. 系统建设收入：
- 省级平台：31个省份 × 350万元 × 70%市占率 = 7,595万元
- 地市平台：约300个地市 × 75万元 × 60%市占率 = 13,500万元
- 医院改造：8,500家医院 × 60万元 × 75%市占率 = 38,250万元
- 其他机构（学校、事业单位等）：10,000家 × 20万元 × 65%市占率 = 13,000万元
- 系统建设收入小计：72,345万元（约7.23亿元）
2. 运维服务收入：
- 2026年新增项目的首年运维：7.23亿元 × 15% = 1.08亿元
- 存量项目运维（含非跨省报销）：估算约2亿元
- 运维服务收入小计：3.08亿元
3. 增值服务收入：
- 智能审核：预计处理10亿笔 × 0.2元 × 30%市占率 = 6,000万元
- 数据分析：1,000家大客户 × 30万元 = 3亿元
- 增值服务收入小计：3.6亿元
4. 其他收入：
- 培训、咨询等：估算5,000万元
2026年跨省报销相关营业收入合计：约14.41亿元
2027年营业收入预测：
1. 系统建设收入：
- 2027年主要是补充建设和新增需求，预计为2026年的50%：7.23亿元 × 50% = 3.62亿元
2. 运维服务收入：
- 2026年项目的第二年运维：7.23亿元 × 15% = 1.08亿元
- 2027年新增项目运维：3.62亿元 × 15% = 5,430万元
- 存量项目运维：预计2.5亿元
- 运维服务收入小计：4.12亿元
3. 增值服务收入：
- 智能审核：预计处理15亿笔 × 0.2元 × 35%市占率 = 1.05亿元
- 数据分析：1,500家客户 × 40万元 = 6亿元
- 增值服务收入小计：7.05亿元
4. 其他收入：
- 估算8,000万元
2027年跨省报销相关营业收入合计：约15.67亿元
5.3 2026-2027年净利润贡献预测
基于营业收入预测和利润率分析，我们对跨省报销项目的净利润贡献进行预测：
表格
年份 营业收入（亿元） 毛利率 毛利润（亿元） 净利率 净利润（亿元）
2026年 14.41 72% 10.38 20% 2.88
2027年 15.67 73% 11.44 21% 3.29
预测说明：
1. 2026年净利润2.88亿元：
- 上半年主要是研发和系统建设投入，利润贡献有限
- 下半年随着项目陆续上线，收入和利润快速增长
- 全年平均净利率约20%
2. 2027年净利润3.29亿元：
- 系统建设项目减少，运维和增值服务占比提升
- 规模效应显现，成本控制更好
- 净利率提升至21%