$博思软件(SZ300525)$ 主要逻辑还是财政困难。
从营收来看，q4季度营收轻微下降，年度营收下降5%左右，约1.5亿左右，这个是符合预期的，才下降几个百分点，算是比较好的。
从净利润来看，财政困难，催账难，加大了应收账款的计提，也不清楚计计提充分了没有，只能到时看年报——这个就不如预期了。
从纵向来看，公司本身营收来看，是处于2022年19亿和2023年的20.44亿之间，可净利润差了一个亿左右。
一是人员增加了好多， 人员成本都增加一两个亿；
二是财政困难，坏账困难，应收账款计提了好多
从行业纵向来看，比新点软件，中科江南，卫宁健康，用友网络好多了。
2026年，跨省报销业务，市占率大约50%估算，贡献4-5个亿营收，如果其他方面营收保持不变，总体营收有希望24亿左右，利润再怎么差，也是目前2025年的利润增长100%左右，可以明确的说是周期反转了，如果计提不恶化，利润增长150%以上也是正常，4个亿净利润不过分。
至于2027年，电子凭证相关和AI智能体的推广和部署希望正常进行，不求爆发，让营收能继续增长，也不排除公司把一部分跨省报销业务的营收罗挪一部分到2027年(比较有验收周期，也合理)。
更长远和根本的，还是看财政困难是否已经缓解了；但不管怎么说，2026年可以说是触底反转了。