长实集团——胜而后求战

$长实集团(01113)$ 是我的第七大重仓，是我家儿子的第一大重仓。我们都是春天建仓的，成本都在30HKD以下。

房地产业务萧条，他家主要依靠基建及实用资产、物业出租、英式酒馆、酒店及套房服务即可以实现稳定盈利。2025年中期扣非业绩较上年其实还略有增长。

他家借款总额544亿港元，银行存款有330亿港元，净负债只有214亿。负债净额与总资本净额比率为5%。这个资产负债表当然远不及我的第一重仓股$信和置业(00083)$ 强劲，但是远远好于同是港股的$希慎兴业(00014)$ 和恒隆地产。长实评级是A，希慎兴业评级为BBB。后面这两家我曾经持有过，都赚钱卖掉了。这两年正在逐渐清除高负债、低ROE的资产。渐行渐远，告别从前，只留下最优秀的。

依靠稳定盈利和强劲财力，像信置和长实这样的逆资本周期高手，可以悠游从容等待好多年。毕竟已经是萧条的第5个年头，香港有其独特性，这个城市的房地产迟早会好起来。

他们等得起。行情不好时，这两家公司依然很滋润，每年赚不少钱，给股东分不少钱。行情好起来后，以他们的财力，当然更是如虎添翼。买股票就是买公司，买公司就要买这样的公司。逆风时，他们“沧海横流，方显英雄本色”；顺风时，他们兵强马壮，势如破竹。萧条周期底部，股价历史大底，优质龙头公司，买这样的资产，退可以守，不可能赔钱；进可以攻，前途不可限量。正所谓胜而后求战。

打算持有长实5至10年，等待香港房地产复苏，等待大众记起一个常识——房地产市场是股市以外最重要的资产市场。

到那时，经过数年收息，自己的持股成本将趋近于20港币。至于股价几何，则听天由命。

至于如今，甚早。无为之益，天下希及。