再看光伏反内卷

我在文章《光伏暴跌说起》指出反内卷不可能失败。但是很多人混淆了反内卷和收储，认为收储=反内卷，那收储失败就等于反内卷失败，这种看法是不对的，因为反内卷不止收储一个办法。同时我们看到针对晶澳传出的反内卷失败传闻，中国光伏行业协会进行了辟谣，辟谣里面没有提到收储，只提到反内卷。

我认为反内卷至少有三个方法：收储、最低价设定以及能耗管控（强制退出）。下面来看这三种办法对应的结局以及哪些企业会受益。

一、收储

文章《光伏趋势判断》已经说过，如果是利用收储来破除光伏内卷行情，那毫无疑问，硅料龙头会受益，然后价格传导到下游。然后由于2026年全球光伏装机预计会略微下滑，下游电池组件环节会出现两头堵的情形，价格无法顺利传导，会出现持续亏损，高负债的电池组件企业会很难，会有破产风险。

硅料龙头当中，受益最大的将是通威！通威目前超过90万吨产能，产能利用率低，并且不断累库存。通威股份整个资产负债表也难看，有息负债过高。然后收储将解除通威的风险。

二、最低价设定

如果未来硅料收储失败，要坚决执行中央的反内卷的诉求，那必须动用价格管制的工具，不准硅料低于成本价销售。如果这样，庞大产能并未退出，未来价格不可能上涨，但是由于价格管制，也不会下跌，预计在50-55之间徘徊，那通威硅料业务将很艰难。

如果价格在50-55徘徊，扣税后价格45-50的水平，可能行业内只有协鑫盈利，小厂盈亏平衡。协鑫为什么盈利，很简单，成本非常低，第三季度，全成本36左右，税前42的价格都能盈利，更别说税后45了。小厂不退出，能够满产摊薄成本，但是全成本高，估计盈亏平衡；而目前通威将出现以下窘境。

1、满产卖不掉，目前通威库存应该是全行业最高。未来如果想要成本低，必须把产能利用率拉满，但是一个月产量将接近8万吨，注意2025年第三季度通威一共才销售9-10万吨左右。高产能利用率根本卖不出去，继续消耗现金累库。

2、不能掀桌子价格战。如果未来发改委强制执行最低价。通威作为龙头企业，肯定不能进行价格战。上一轮价格战已经证实并不能淘汰掉竞争对手，因为棒状硅技术扩散，成本曲线扁平化，杀敌一千自损八百，况且会引发自身的债务危机。

3、下面小弟一直卖，产能利用率下滑，成本会飙升。如果未来价格维持50-55，小厂没有亏现金，大概率继续生产，会出现龙头挺价，小面小弟一直卖的尴尬境地。导致通威市占率下滑，产能利用率如果下调，整个成本就上来了，虽然不亏现金，但是亏损会导致资产负债率一直上升。

因此，通威此时就很尴尬，拔高产能利用率卖不掉，累库消耗现金，拖累资产负债表；不提高产能利用率，成本大幅上升，拖累资产负债表。协鑫和小厂相对得利，协鑫可以利用差异化持续提高市占率，保持产能利用率在高位，并且这一轮募集了50亿，可以一直熬。

三、能耗管控

能耗管控，强制退出，毫无疑问最利好的是协鑫，因为电耗独一档，能够快速清退很早投产的棒状硅产能。通威，大全，新特都有部分老产能，部分小厂也面临退出风险。但是强制能耗退出要到2026年底才实行，2026年部分老产能大家可以技改提效来规避，同时地方为了保护当地GDP、税收以及就业，会反抗，中央政府和地方政府的博弈将相当严重。实行可行性未知。

因此，从上述三种路径来看，如果收储失败（收储成功硅料头龙集体受益），那第二种最低价限制的可行性非常大，将会是未来1-2年的常态，光伏的发展趋势不言而喻。