$芯碁微装(SH688630)$

【招商电子】从鹏鼎涨停分析当下PCB板块市场观点
【鹏鼎控股】近期我们跟踪来看，公司股价更多反应公司在下游算力客户的开拓进展以及公司对于未来AI PCB先进技术的投资以及前期的技术卡位。25年公司Capex在70亿左右，而26年公司或将进一步大幅提升其在AI-PCB领域的产能扩张和技术研发投入，包括mSAP、高阶HDI等产能。公司过去深耕苹果多年，在高阶HDI、mSAP-SLP领域具有丰富的技术经验，近期可以看到公司在1.6T光模块PCB（必须具备mSAP的工艺能力和产能）持续斩获大单，在海外算力领域，N客户、G客户、M客户均有积极进展。近期PCB行业中，沪电在CoWoP、mSAP领域计划投入3亿美元，加速补齐相应的产能和工艺。今年我们预计会有越来越多的PCB厂商将在mSAP工艺上进行新一轮的竞赛。我们认为公司在这一轮技术升级中具备较强的竞争优势。

鹏鼎今年将成为芯碁微装前两大客户，芯碁的产品，去年已经全面突破鹏鼎的产品线——PCB硬板、FPC软板（用于苹果、特斯拉车载）、类载板等等。

未来两年，PCB技术变革期&军备竞赛期，mSAP、高阶HDI、CoWoP对LDI的解析度、稳定性要求大幅提升，设备的ASP和用量齐升；PCB主业超预期的概率很大。