新华保险25年报解读小白版及大盘展望

【声明】本文仅作个人记录和学习，本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负！！！

标题说小白版不是谦虚，保险很多东西确实不懂，我是技术派，解读有错的请不吝指正。

我也会拜读一些专业大V的解读，比如明大教主等，一般会跳着看，因为有7成内容是看不懂的，但不重要，我主要是通过他们来了解行业景气度。

一、年报数据

新华25年总资产：1.899万亿，+12.2%。

盈利362亿，增长38%，每股收益11.63元。

总投资收益率：6.6%

偿付能力充足率：210.47%

新业务价值NBV：98.42亿，+57.4%

内涵价值EV：2878亿（对应92.24元/股）

每股分红2.06元，加上中期分红0.67元，合计2.73元，分红率23.5%。

按周五收盘价63.32计算，股息率为4.31%。

不知道老师们满不满意。

二、投资能力

下面我抽取出来的一些数据（截止至251231）：

新华持有股票2164.5亿，基金1725.7亿，合计3880亿。

FVTPL：5798亿，其中股票+基金3400亿，债券2398亿。

FVOCI：5745亿，其中股票480亿。

投资收益：529亿，其中Q4为124.9亿。

公允价值收益：221亿，其中Q4为-129.2亿。

公允价值可以理解为还没兑现的浮盈，所以Q4的真实投资收益是124.9-129.2=-4.3亿，并不是看起来亏129亿这么吓人！另外要知道，保险行业有个惯例，年景好的年份会在四季度调节业绩，预留给一季度做个漂亮的开门红

25年总投资收益率继续增长达6.6%（24年为5.8%）。

新华25年综合投资收益率下跌，只有5.0%。

其他综合投资亏损，-244亿，这个应该是OCI的公允价值减值，新华OCI股票只有480亿，损失金额不会多，所以我理解是债券造成的。

但我看了下25年国债是涨的。而24年债券是跌的，这个综合投资收益却是赚了300多亿。

所以这个是反过来的吗？有没有哪位老师普及一下？

三、PE？PB？PEV？NBV？

我们知道，股价=EPS*PE。

很多人说保险不能看PE，要看PEV、NBV，不能看当期净利润。

你说得对，你是懂保险的。

问题是，市场上是像你这样懂保险的多，还是像我这样不懂的小白多？

不看净利润？？？扯呢！不看净利润平安为什么要在发布会说隐藏了900亿！

股民：安安，25年咋嘀挣少了那么多钱哩？？？

平安：没少没少，我们还另外挣了900亿，藏在另一个箱子里了，这是我们帮大家挣的私房钱！爱你哟！么么哒

看！多聪明且正确的应对！

换了你要怎么应对呢？给我们解释什么是EV、NBV？你倒是能说，我们能听得懂么！

我个人很喜欢新华和国寿，原因就是他们FVTPL占比高。放在FVTPL的就是拿来做价差的，FVTPL占比高说明两点：

1、他们在24年熊市底部就看到了未来是牛市！

2、他们自信有足够的能力在股市波动中赚到钱！

另外新华还多一个优势：老总是券商出身！老总的认知和理念对公司营运有无可代替的重要作用！

年报没有直观的数据，我们来看一个数据：

投资资产买卖价差收益：373.73亿，同比大增1267%，12.67倍！

这里面包括股票和债券的买卖价差，但我理解大部分是炒股赚的，因为25之前新华单季度的投资收益波动很大，有正有负，但从24Q4起五个季度的投资收益分别为：

111亿、98亿、90亿、216亿、125亿。

25Q3赚得最多达216亿，其他基本上每Q都能赚100亿左右。

很明显是股市开始牛市后，新华团队从股票市场做价差赚了不少钱。

假设上述价差收益中80%来自股票，373X80%=298亿，公允价值+221亿，合计为519亿。25年新华FVTPL股票+基金资产简单平均约2900亿，即年化收益率约为18%！

这很牛掰了，夹头鼻祖巴菲特也不过年化20%！唯一的问题是我没有证据，纯属瞎猜。

对比了一下国寿的投资收益也很不错，所以FVTPL占比高确实有优势，若我A慢牛几年，保险真的是用盆装钱。

四、技术分析

3月新华大幅下跌，导致技术形态发生变化，所以重新做了一个浪型图。

之前我一直说自己十算九错，但不知道哪次对哪次错，现在可以确定了：

——我算以前的都对！如果错了，我会改。

周线图

日线图

从8585开始定义为3-3-2调整，7周连续下跌超过27%，回吐3-3-1涨幅约50%，这么快速下跌的原因是外围冲突导致大盘破位回调，叠加四季度亏损的鬼故事。我认为2、3月跑的基本是小散，从股东人数也可以看出大资金并没有出逃。

新华四季度是盈利的，说亏损的鬼故事穿了。

今天回踩了年线，缺口差一毛多没补上，我觉得不会补了，空头竭尽的感觉。

但后面怎么走还得看大盘。

五、大盘展望

大盘从上年11月开始走的是扩散型ABC三波调整，C浪杀跌到接近年线，回调基本到位。

沪深300日线图

现在的问题还是外围影响了，刚又炸钢铁厂。

我估计还是要来一波的，否则懂王弄那么多舰母过去干嘛？现在天天讲脱口季只是战术欺骗，舰母得四月中才到位呢。

但我觉得不会拖太久，再来一发然后各自宣布赢了，毕竟懂王商业出身，代价太高的事不会干的，没有谁比懂王更懂止损（TACO）。

展望后市两种走法：

1、二次回落回踩年线，上证指数年线是3737，约4%下跌空间，再震荡一段时间后开启新一波上涨。

2、不再回落，从这个位置拉起回到4000点以上，震荡整理后开启新一波上涨，类似上年4.7那样。

个人倾向于第2种走法，且无论1还是2，后面都会发生风格转换，大盘蓝筹主升，即花街说的HOLO！

看大A还需要多久才能脱敏，走自己的路吧。

最后，我上面说过了，十算九错，算前面是对的，展望后市嘛，算后面自然是在九里面的，看看且当娱乐就好！

——个人观点记录，不作任何交易建议！

$新华保险(SH601336)$