被误解的“基建狂魔”：中国电建正从“包工头”悄然变身“收租公”
手握全球顶尖的水电技术，账上躺着千亿运营资产，却只被市场看作搬砖的。
中国电建集团租赁有限公司在2024年实现了8.67亿元的营业收入和2.05亿元的净利润，资产规模已达143.70亿元。
但市场对这个庞大体系中最具“收租”特性的业务板块几乎视而不见。
如今，当人们提及中国电建，依然习惯性地给它贴上“基建狂魔”、“工程承包商”的标签。2025年三季报显示，公司前三季度归母净利润74.74亿元，同比下降14.86%，似乎更加固了这种印象。
但仔细分析其新签合同结构和资产构成，一场深刻的转型正在悄然发生——这家公司正从单纯挣辛苦钱的“包工头”，转变为坐拥优质资产、享受稳定现金流的“收租公”。
一、业务蜕变
中国电建正在经历一场从业务结构到收入模式的深刻变革。
2025年上半年，公司新签能源电力业务合同金额达到惊人的4313.88亿元，占新签合同总额的62.82%。这一比例清晰地指出了公司的战略重心转移。
更值得关注的是细分领域的增长：风电业务新签合同金额1429.02亿元，同比增长68.78%；水电业务1004.56亿元，增长66.67%。这些数字背后，是中国电建从“建设者”向“所有者+运营者”转变的清晰路径。
截至2024年底，公司控股并网装机容量已达3312.76万千瓦，同比增长22%。其中风电装机1030.6万千瓦，增长22.5%；太阳能光伏发电1177.1万千瓦，暴增52.3%。
这些运营资产正是“收租公”模式的核心——一旦建成投产，就能在未来二三十年内持续产生稳定现金流。
二、财务转型
公司的收入结构正在发生根本性变化，运营收入占比持续提升。
尽管当前工程承包与勘测设计业务仍占主营收入的90.74%，但电力投资与运营板块的增长势头不可忽视。特别是新能源业务，已经展现出强劲的增长潜力。
融资租赁业务的发展尤其值得关注。电建租赁公司作为集团的专业金融服务平台，通过“电建智链”智慧供应链平台和“大家机械”产业互联网平台，为工程建设领域提供设备全生命周期管理服务。
从风险管控角度看，该公司融资租赁核心主业曾实现“五年零逾期”的纪录，展现了出色的风险管理能力。
三、模式创新
中国电建的转型不仅停留在资产持有层面，更体现在商业模式创新上。
电建租赁公司创新设计了一系列针对性较强的业务模式，包括新购设备集中融资租赁、基础设施融资租赁+产业服务、供应链融资租赁等“九大服务模式”。
这些创新模式的核心逻辑是：通过金融工具盘活存量资产，提高资产周转效率。
例如，“大家机械”共享服务平台以“互联网+物联网+智慧金融”理念打造，线上线下相结合，通过资源共享、服务集成、金融支持。这种平台化运营模式，实际上是将传统设备租赁业务升级为轻资产、高效率的共享经济模式。
四、价值重估
市场对中国电建的估值存在明显的认知偏差。目前公司市盈率（TTM）约为8.99倍，市净率（LF）约为0.67倍，与传统建筑企业估值相当。
这种估值完全没有反映公司向“运营型”企业转型的价值。
对比同行业公司，纯新能源运营企业的估值通常能达到15-20倍PE，而中国电建即使考虑转型因素，估值也长期处于低位。截至2026年2月3日，公司总市值为962.94亿元，这与公司拥有的资产规模和转型潜力极不匹配。
随着“投建营”一体化模式的深入，公司现金流状况有望持续改善。2025年前三季度，公司经营净现金流为-370.32亿元，较2024年同期的-469.14亿元已有所改善。
当运营资产达到一定规模后，稳定的现金流将彻底改变公司的财务特征。
2025年7月19日，被称为“世纪性战略工程”的雅鲁藏布江下游水电工程正式开工。
中国电建自上世纪80年代起就参与这项工程的地质勘察、规划论证和科技攻关。当这项总投资约1.2万亿元的超级工程全面投产时，中国电建的角色将不再仅仅是建设者。
截至2025年三季度末，公司股东总户数已增加至537，394户，较上半年末的32万户大幅增加，这可能意味着被市场广泛认可。
中国电建的战略方向已经明确：“立足大基建，聚焦‘水、能、城、数’，集成‘投建营’，推进全球化”。市场终将认识到，这家公司手中握着的不仅是施工图纸，更是未来数十年的“收租权”。