瑞联新材，确定性高增长

要搞清楚瑞联新材，我们就只需要搞清楚他的三个业务。

分别是显示材料、医药中间体、和电子材料。

一个一个说。

1、显示材料业务

2025年上半年，显示材料板块实现销售收入62,858万元，占公司营收总额的78%；与上年同期相比，销售收入减少3,653万元，同比下滑5.49%。

显示材料就很直观，也叫屏幕材料，瑞联新材做的是液晶（LCD）和OLED材料，液晶因为价格便宜，主要是做大的屏幕，比如电视。

传统的液晶（LCD）市场已经非常成熟，增长缓慢。

在财报里，瑞联自己也说了，液晶显示材料进一步呈现“量升价跌”的特征。

而更高级的OLED屏幕，虽然手机上用得很普遍了，但在大尺寸电视、笔记本电脑上的渗透率还在稳步提升，这是未来的主要看点。

对瑞联新材来说，机会在于下游京东方、三星等面板大厂新的高世代OLED产线预计在2026年量产，这会直接带动对上游OLED材料的需求。公司如果能抓住这波机会，显示材料业务就能获得新的增长动力

对应，OLED显示材料业务的发展前景，瑞联新材自己也是很有信心的，在中报里面，他表示：

长期来看，随着需求端去库存逐步加速，叠加高端细分市场的持续突破及终端应用渗透率的不断提升，OLED显示材料业务仍具备广阔的发展空间。

那什么是高端细分市场的持续突破？

比如他的氘代材料，这种材料能显著延长蓝色和绿色像素的寿命，特别适合用于大屏幕的高端产品。随着折叠屏手机和AI眼镜等设备对屏幕要求越来越高，这部分业务增长很快。

2、医药业务，医药CDMO：新的增长引擎

医药CDMO业务被瑞联新材视为未来的重要增长点，潜力主要体现在：

行业赛道好：在新药研发成本高企的背景下，药企将生产环节外包已成为大趋势。这行当前景宽广，全球市场都在持续扩大。

技术是硬道理：公司赖以起家的高纯度化学合成和杂质控制技术，恰好是生产高质量医药中间体和原料药的核心要求，这是他们的看家本领。

客户关系稳：一旦在药物研发早期就与药企合作，双方会形成很强的黏性，这种合作关系往往能持续多年

这块业务是瑞联新材近年来增长最快的部分，2025年上半年，公司医药板块实现销售收入约15,019万元，占公司营收总额的比重为19%；与上年同期相比，销售收入增加12,704万元，同比大幅增长548.61%。2025年上半年收入同比大幅增长了超过5倍，成为公司业绩非常亮眼的增长点。

公司也在积极拓展管线，与一些国际知名药企建立了合作，并开始在原料药领域取得突破。

目前几乎所有的收入都依赖于一个“爆款”——为罗氏（Roche）旗下的一款肺癌治疗药物（艾乐替尼） 提供中间体。可以理解为，公司目前主要靠给这一款明星药供应“核心配方”来赚钱。

公司深知不能把鸡蛋放在一个篮子里。因此正在做两件大事：

横向拓展管线：大力开发新的“配方”。公司持续开拓医药管线，2025年6月末，公司共有医药管线300个，相较于2024年底净增加29个，其中终端药物为创新药项目165个，仿制药项目36个，其他项目99个。

纵向延伸产业链：不再只满足于生产“核心配方”（中间体），开始升级学习制作原料药。例如，公司的原料药泊沙康唑已在2024年通过国内的GMP符合性检查，标志着具备了原料药的生产能力，为后续业务开拓打下基础

据中报里的信息披露：

目前，瑞联制药多个产品正并行推进，在注册与市场转化层面均取得积极进展：注册申请方面，已完成7个原料药和2个药用辅料品种的国内上市注册申请，4个原料药品种在欧盟、美国、日本的上市注册申请，1个原料药品种已获国内上市批准、1个原料药品种在欧盟批准上市。市场销售端，已有部分产品开始销售，实现了从研发注册到市场转化的突破。

3、电子材料业务

电子材料业务目前规模还比较小，但看点在于国产替代和技术前沿。

这项业务的核心是围绕国家急需突破的“卡脖子”技术展开的，主打高端国产替代。

2025年上半年，公司电子材料板块实现销售收入2,745万元，在公司营收总额的占比为3%，较去年同期增长431.76%。

增长主要源于两方面的积极推动：

Ø 随着公司半导体光刻胶单体材料验证工作的顺利推进，产品逐渐放量，带动了相关业务的增长。

Ø 其次，封装材料项目完成评价验证后部分产品成功导入，自二季度起已进入量产供应阶段，为板块收入贡献了新增量。

这块业务虽然目前营收占比不大，但被认为是公司未来增长的“第三曲线”，潜力巨大。

行业风口正盛：全球半导体行业在经历调整后已明显回暖，特别是人工智能（AI）等领域的爆发式增长，对上游芯片及相关材料的需求非常旺盛。更重要的是，在当前的国际环境下，实现半导体材料的国产化替代已成为国家战略和行业共识，这为像瑞联新材这样的技术公司提供了历史性的机遇。

2025年上半年，公司电子材料板块实现销售收入2,745万元，在公司营收总额的占比为3%，较去年同期增长431.76%。

总的来说，瑞联新材的电子材料业务可以概括为：选择了一条技术门槛最高、但前景最广阔的赛道（半导体和高端显示），目前正处在从“技术突破”到“批量供货”的放量前期。虽然现在贡献的利润不多，但它代表着公司的未来，是典型的“种子业务”和“潜力股”。

4.最后，附图总结