2026年对广汇能源的预期
有很久没有发帖谈广汇, 问股友们好。2025年广汇的业绩很多股友已经分析过了，排除水土保持费等因素，广汇的业绩是可以做到30亿的。在周期底部能有这业绩，足以证明广汇的资源优势和经营能力。股价上，经过4月和12月的两轮极限探底，目前股价已经相对平稳。下面从几个板块谈谈预期。
煤炭板块
煤价方面，26年开年煤价稳定在700，乌局罕见地一开年就实施运费优惠，意在确保煤炭顺利出疆。展望全年煤价，供给侧，内有保供产能退出和安监加强的政策预期，外有印尼减产；需求侧，预计26年煤化工增量显著，从而煤炭总消费维持平稳/略增。煤价中枢有望高于2025年。如果印尼减产是严肃的，那么夏季旺季来临时，华南动力煤需求会显著推高煤价。
销量方面，2025年广汇销售煤炭5300万吨，今年慧能等几个煤化工项目将在年中投产，全年能拉动广汇的化工煤增长500万吨。出疆动力煤增长前景目前并不明朗，总体预计销量能增长1000万吨，到6000-6300万吨。由于铁路运费的调节作用，预计全年煤炭平均吨利30元，也就是煤炭板块18亿利润。
煤化工板块
富德介入运营管理后，明显看到煤化工产量的提升。12月甲醇产量11.4万吨，乙二醇产量3.6万吨，都创下月度产量记录。照此趋势，26年广汇有望实现120万吨甲醇和40万吨乙二醇产量，对比往年108万吨甲醇和不到20万吨乙二醇的产量，今年煤化工产量会显著增长。
价格方面，2025年全年布伦特原油均价65美元，如果26年维持此水平，那么煤化工板块实现10亿利润是可以期待的。
贸易气板块
2025年中国天然气消费量只增加0.1%，全球天然气消费可能面临萎缩。而26年全球天然气产能扩张，主流预期是价格将会逐步走低。因此不能对贸易气抱有过大期望，如果能与2025年持平，实现4亿利润就很好了。
石油板块
根据公司年初的公告，26年计划投入3.5亿用于石油勘探开发。预计今年难以形成产量，石油板块亏损4亿。
以上合计，全年预期是28亿左右。由于25年连续3个季报都有额外计提，很难说26年一季报是否会有额外计提。广汇急需一个8亿左右的一季报证明自己，否则股价恐怕还要回到5元。
以上是一个非常粗略的预期，各位看看就好。需要强调几点并与股友们探讨：
1. 鉴于国家提升2026年物价水平预期，和发哥对于保供产能退出的基调，在基础能源方面，必然是控量挺价。在此背景下，马朗煤矿今年核增，既无必要也不现实。在马朗核增之前，东部矿区也不会实质开发。如果今年销量能够顺利达到6300万吨，27年应该会等到马朗的核增消息。
2. 既然是控量，那么对煤价就可以有所预期。开年后，煤炭保供压力减小，观察发哥会不会快速出台一波保供退出政策，从而让环渤海价格稳定在700上方。这是个关键点，如果没有政策出台，气温回暖后煤价就撑不住了。
3. 斋桑油田2021年停止产气，已经5年了，每年持续投入几亿勘探石油，一直是只闻楼梯响，我只能选择相信公司。按照公司的表述，今年不能有产出的预期，但石油这张彩票还在。
4. 现有煤化工改造要到2028年才能结束，24年公告的1500万吨项目还在重新设计。鉴于国家暂缓审批煤制烯烃，我预期1500万吨新项目最快也要2027年才会实质动工，2030年才能实现效益。
以上抛砖引玉，供讨论。
免责申明：本人重仓广汇，看法难免主观，并非荐股。