西藏药业vs安科生物

$西藏药业(SH600211)$ $安科生物(SZ300009)$

因为之前买了安科生物，偶然发现西藏药业极为相似，就拿来一并看看，对医药没啥研究，仅从表面浅析。

先上总结，两家既相似也不同。

1:相似点，同是生物制药，都依赖于一两个产品打市场。目前在创新药大涨下都处于历史低点。

2:不同点，西藏专而精（无论在售还是在研），安科相对多而泛。

西藏过于依赖单一产品（新活素）但独药壁垒明显，并且研发投入少，新药少，失败概率大（失败不但指研发还指上市后销售情况），但爆发力强（减肥药和高反药市场大），高反药如果上市又是独药

安科相对产品多，除生长素外还有曲妥珠单抗，干扰素。在研药也比西藏多些，成功率相对高，但是爆发力小，都有不少竞品在售。

所以市场给安科估值相对西藏高很多（pe23vs12）

3:从投资角度看，西藏高风险高回报，而安科中风险中回报。西藏短期买入逻辑就是低估值，安科则没有。

4:

西藏的风险点在新活素集采大幅杀价+新活素仿制药上市（基本盘坍塌）。

看点在于减肥药上市并拿下不错的市场份额。其它诸如慢性心衰，高反基本都属于不要期待，等待惊喜的角色。

安科风险点在生长激素集采降价+龙头竞品的市场挤压（基本盘承压）。

看点是曲妥珠单抗表现亮眼，及其它如car-t实体瘤突破。

一、核心业务与财务对比（2025Q1最新）

1. 业务结构与技术壁垒

2. 财务健康度与市场定位

二、成长驱动与核心风险对比

1. 核心增长引擎

西藏药业：

慢性心衰适应症：新活素适应症拓展（Ⅲ期临床），覆盖患者数翻倍（中国心衰患者超1200万）；竞品多，注射型场景有限。

减肥药GLP-1：2026年上市，目标10%份额（首年贡献8亿营收）；其他头部药同类药率先上市，面临更优进口药，仿制药，同类药三重围剿。

高原反应预防药：全球首款藏药成分药物（Ⅱ期临床，成功率<30%）。市场小，成功率低，属于前期阶段

安科生物：

长效生长激素：2026年上市，首年目标营收1.74亿（全年）；同类竞品市场挤压

曲妥珠单抗放量：2025年目标收入4亿，需Q2单季≥0.8亿验证；

HER2生产线投产：2025年投产，支撑数亿元增量收入。

2. 核心风险与政策压力

三、分情景估值与弹性测算（含悲观跌幅）

1. 西藏药业估值

当前基准：市值123.61亿（2025/7/18）。

2. 安科生物估值

当前基准：市值160.56亿（2025/7/18）。

四、个人策略

西藏药业

考量因素，买入点主要为两个：低估+生物医药成功的博弈。

短期：

若股价向下10%以上，或者中报新活素业绩符合业绩且股价没有怎么涨，则可以建个底仓，计划买入的20%仓位。

中期：

25年10月医保谈判结果，降价幅度。

25年底减肥药的进展。

长期：

减肥药上市及市场份额取得不错的成绩。

高反药研发成功，顺利上市。

安科生物

考量因素，买入点主要为：生物基因药多管线研发。

短期：

中报业绩曲妥珠单抗第二增长曲线开始显著增长，且股价较当前没有显著增长。

中期：

长效生长激素获批

car-t成功上市

免责声明：本文仅为个人主观论点，不构成任何投资建议