达仁堂：成长性没我想的那么神
写完本文后，笔者认为$达仁堂(SH600329)$ 现在的价格偏贵，如果能来次大跌就好了。
用价投的常用原则开个头
- 买股票就是买公司
- 买公司就是买其未来现金流
- 买其未来现金流也就是买其每股净收益
- 每股净收益由公司的净利润规模决定
达仁堂的净利润持续上涨=速效救心丸的【销量上涨】+【价格上涨】
未来十年，速效救心丸的销量能有多少成长空间？先以赛道角度进行分析
速效救心丸所属的冠心病赛道，在逐渐增长吗？
1. 中国的人口老龄化是必然趋势，65岁以上老人的数量会越来越多
2. 冠心病类药物消费量最多的群体是80岁以上的高龄老人，也就是说高龄老人是主要市场
3. 随着医疗条件与生活质量越来越好，中国人的预期寿命在不断增长，高龄老人的数量在持续增长
4. 中国历史上最具影响力的两次人口增长高峰是5、60年代的婴儿潮，未来十年高龄老人的增量比过去十年更大
结论：中国80岁以上的高龄老人，数量会越来越多。也就是说，冠心病赛道在未来十年将是一个持续成长的过程。
冠心病赛道的具体增长数据？
- 2010年，中国80岁及以上高龄老年人口数量约1900万
- 2015年，中国80岁及以上高龄老年人口数量约2400万
- 2020年，中国80岁及以上高龄老年人口数量约3067万人
- 2025年6月，中国80岁及以上高龄老年人口数量约4500万人【增速为每年300万】
- 2035年，我国80岁以上高龄老人人口预计将增至8105万人（国家卫健委预测）【增速为每年350万】
未来十年的展望
受益于冠心病赛道的成长，未来十年如果速效救心丸的价格和渗透率保持不变的情况下，每年的净利润成长最低也有6%，这里是最简单计算的保底收益。
冠心病的特征是，高龄老人每一年用药量都会比前一年更多，所以冠心病赛道在未来十年的增长速率，中性预期为每年复合增长10%。
如果考虑到渗透率增加以及价格提升的话，未来十年的年复合增长率达到15%不是没有可能。
虽然达仁堂的速效救心丸产品和赛道优质，但以当前的股价和股息来看，未来十年不能做到依靠分红回本。当然，这里只计算了每年的速效救心丸的影响，没有计算达仁堂的其它产品。
总结：
现在可以定期少量买入，但不值得重仓。
如果价格下跌的足够多，值得加仓。
个人认为，最佳击球范围是26-35元之间，越低越好
本篇以高龄老人人口变化的分析思路，同样适用于慢病三巨头的其它症状。