给再鼎股东的一封“暖心按摩帖”——当市值被腰斩，我们还能握住什么？
各位再鼎的“同舱人”，晚上好。
先给大家一个结实的拥抱。
我知道，此刻很多账户已经绿到发光，K线像一把钝刀，把本金一点点片成刺身的模样。
有人把“ZLAB”三个字母调侃成“再捞吧”，也有人把持仓截图设成群头像，自嘲“人形韭菜”。
屏幕那端，可能你正把年报翻烂，把杜莹总的电话会录音反复拉到1.5倍速，只为找一句“业绩超预期”——结果只听见一句“短期承压”。
别急，今夜这篇文章，不灌鸡汤，也不打鸡血，只想给你一次“付费级”按摩，把心里那团皱巴巴的情绪，一寸寸熨平。
先承认：疼，是真的
从2025年高点算起，最大回撤近60%。
如果亏损有声音，那一定是心电图里“滴滴——”的报警。
有人把孩子的补习费埋进再鼎，有人把婚房首付换成“未来现金流”，如今账面只剩下一地“创新药碎片”。
我们首先要做的，不是假装云淡风轻，而是允许自己心疼三秒：
“我靠，真他妈疼。”
好了，承认疼，是疗愈的开始。
再把镜头拉远：那口“井”，其实是一片海
很多投资者把再鼎当成一只“艾加莫德ETF”，当艾加莫德（VYVGART）的季度增速不及市场乐观预期时情绪瞬间塌方。
但再鼎从来不是单产品公司，它更像一支“生物医药创新舰队”：
则乐（尼拉帕利）仍是PARP赛道前三，进入医保后经过价格调整，量还没完全起来，但卵巢癌患者的真实世界用药时长在拉长；
纽再乐、擎乐、爱普盾，三款小基数产品Q2环比都在爬升，合计贡献已占公司收入30%，它们像三艘护卫舰，把鸡蛋从同一个篮子里匀出去；
管线里还有DLL3、IL13IL-31R全球研究，KarXT、TTF中国上市，Pove报批，任何一款有所突破，都能把估值模型推倒重来。
一句话：再鼎不是“单兵”，是“舰队”。
短期看，艾加莫德失速像甲板上的裂缝；长期看，舰队只要引擎没熄火，就能继续远航。
管理层在干什么？——他们比我们更“恨”股价
杜莹总在电话会上罕见地放话：“非常坚信再鼎能够穿越周期，履行对投资人的承诺。”
这不是套话。
她手里还有一张“对赌牌”：公司指引2025年Q4实现non-GAAP盈利。
为了这个目标，再鼎做了三件事：
1. 砍费用：销售、行政费用率连续两年下降，研发费用增幅收窄，现金流状况持续改善；
2. 做减法：把非核心早期项目对外授权，换回首付款，填补“血包”；
3. 加杠杆：与华润、国药签署商业化共建，把爱普盾进院速度从平均6个月压缩到3个月。
一句话：管理层在“拧紧每一颗螺丝”。
他们比我们更清楚，如果2025年Q4交不出盈利答卷，空头会把跌幅再写个“×2”。
估值已逼近“破产价”，但“破产”远吗？
用最保守的DCF拍一下：
2025–2027年收入CAGR 20%，2027年现金流为正；
折现率10%，永续2%，现金+等价物约8亿美元，有息负债几乎为零；
如果我们做一个非常粗略的假设性估算，算出的合理市值约256亿港元（这并不意味着它马上或一定会达到这个价值）。
而今天，市值只剩峰值的六折左右。
换句话说，市场已经把“再鼎可能永远亏下去”写进价格，却完全没给“任何管线兑现”的期权。
在资本寒冬里，这种“0 vs 1”的赔率，反而让再鼎成为“向下空间有限、向上弹性巨大”的稀缺筹码。
给不同仓位者的“按摩套餐”
1. 轻仓观望党：
恭喜，你拥有“痛苦旁观权”。别急着抄底，也别幸灾乐祸。把再鼎列入“极深观察池”，等Q4盈利兑现或DLL3二期数据，再考虑用利润去追，而不是用本金去赌。
2. 重仓套牢党：
先问三个问题：
这笔钱是否需要急用？
再鼎跌到0，会不会影响生活？
如果明天高开20%，你会卖吗？
如果答案都是“否”，那就关掉行情，把软件卸载到孩子暑假再装回来。
把“止损”交给时间，把“止疼”留给自己。
实在手痒，就写一封“给一年后的再鼎”的邮件，存在草稿箱，设定2025年12月10日发送——一年后你会感谢此刻没有割在地板的自己。
更重要的是，利用这段不看盘的时间，重新冷静评估最初投资再鼎的核心逻辑——管线进展、商业化能力、财务目标——这些基本面是否发生了根本性恶化。
波段冲浪党：
用“事件驱动”替代“趋势交易”。
下一根大阳线需要三个催化剂任一：
Q4 non-GAAP盈利落地；
KarXT、TTF赶上明年医保谈判；
与MNC（跨国大药企）达成全球三期合作。
设好止盈止损点，其余时间，刷剧、旅游、运动，少看K线多看书。
给时间一点时间，给科学一点科学
生物医药是世上最“反人性”的行业：
它让你在黑暗里长期等待，却在一夜之间给你光；
它先教会你“十药九失败”，再奖赏你“一款药改变人类”。
再鼎只是整个行业的一个缩影：
管线会老，也会新；股价会死，也会生。
我们能做的，是别把“恐惧”加成杠杆，别把“希望”当成做空。
请把仓位控制在“睡得着”的范围，把期待调到“等得起”的频率。
然后，把剩余的时间交给科学家、临床医生和监管老师，让他们去证明：
患者需要再鼎的药，
而时间，终将奖励那些相信科学、又尊重周期的人。
各位，冬天再长，也长不过春天的胳膊。
关灯，合上电脑，放下手机，踏实的睡上一觉。
明天醒来，太阳照常升起，再鼎的张江实验室依旧灯火通明。
请记得：
“股价可以腰斩，信念不能。”
抱一抱，我们终会在对岸相见。
一位同样浮亏30%+的再鼎小股东 敬上
以上纯属个人分析，均根据公开信息判断，投资有风险，据此交易，后果自负！![[贴好运]](http://assets.imedao.com/ugc/images/face_regular/v1/emoji_32.png?v=1 "[贴好运]"){kind=small}