百济神州盈利“首秀”却遭股价“翻脸”，20项临床进展何时催生“下一爆点”？丨看财报

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8月6日，“创新药研发一哥”百济神州报喜，把“亏损”二字从半年报里抹了去。

2025年上半年，百济神州实现营业总收入175.18亿元，较上年同比上升46%，增长仍由“当家花旦”百悦泽主导，单品收入贡献超七成，美国继续狂扫89.58亿元增幅达51.7%。此外，百济神州首次实现半年度盈利，归母净利润达4.5亿元，盈利改善得益于毛利率与费用率的“一升一降”，公司正从“烧钱扩张”转向“控费增效”，而百悦泽仍是其最稳定的现金流引擎。

目前，百济神州已有40多款处于临床开发和商业化阶段的产品。近期，有两款3期临床研究阶段的血液肿瘤产品即将释放重要进展，预计未来18个月内还将迎来超过20项研发里程碑事件。

业绩报喜，股价却“翻脸”。绩后首个交易日，百济神州迎来美股、A股、H股同时下跌。消息面上，特朗普日前称将首先对进口药品征收“小额关税”；高瓴资本持续撤退，5月再套现2.5亿港元，其不到两年时