千金药业低价增发收编旗下“西药双子”，“保守”对赌能否破行业承压困局？

千金药业（600479.SH）自去年8月停牌启动收购两家子公司股权交易，历时13个月，于9月22日正式披露交易报告书。

6.23亿元的交易总对价，将千金湘江药业（以下简称“湘江药业”）持股比例从51%提至79.92%，并实现对千金协力药业（以下简称“协力药业”）从32%到100%的全资控股。其中，以发行股份方式支付99.42%的交易对价，仅用362万元现金便完成这场战略并购。

千金药业以中成药起家，两家标的公司是其西药板块的重要组成部分，近几年稳定贡献利润，但此前的持股比例难以实现投入与收益的匹配。对于这笔交易，市场的担忧主要在于其现金相对充足却依旧选择折价增发，对现有股东权益有所稀释。

利润“回收”，西药双子增速跑赢上市公司

这场收购背后不只有株洲市国资委深化国企改革、提升国有资产证券化率的战略意图，亦是千金药业对其已有业务版图的“查漏补缺”。

一方面，医药行业正面临深刻的政策变革，医保控费和药