贵研铂业抛13亿元定增扩产：全产业链梦背后，债务与盈利困局如何破？

（图片系AI生成）

9 月 22 日，贵研铂业（600459.SH）披露2025年度向特定对象发行A股股票预案，拟募资不超过12.91亿元用于科技创新平台建设、产业转型升级及补充流动资金。

贵研铂业看似围绕“贵金属全产业链闭环”展开的扩产布局，背后却暗藏隐忧：公司近年来营收连增但利润增速却踩“刹车”，造血能力长期不足的基本面无法阻止贵研铂业继续“重装前行”。在“新材料”与“国家战略”的光环下，贵研铂业用快速膨胀的债务与暴增的库存换取近乎激进的扩产豪赌。

从业务战略来看，贵研铂业的布局方向明确且坚定，正围绕“贵金属新材料制造”“贵金属资源开发及循环利用”“贵金属供给服务”三大核心板块，全力构建“原材料—产品制造—废料回收”的全产业链闭环。

为实现这一目标，公司采取近乎激进的扩张策略。贵研铂业此次定增募集资金将用于包括贵金属新材料AI实验室建设项目在内的总计7个项目，总投资约25.