永大股份：压力容器撑99%业绩，核心客户订单骤减与募投争议成待解难题｜IPO观察

近期，江苏永大化工机械股份有限公司（下称“永大股份”）提交了招股说明书，拟北交所IPO上市，公开发行不超过4652万股。

笔者注意到，永大股份的业绩主要依赖压力容器，该产品产生的销售收入占比始终维持在99%以上，近乎撑起公司全部业绩，存在单一产品结构的现象，而这些产品主要是销售至公司的前五大客户，每年至少有60%的收入来自这些客户。需要说明的是，在客户集中度本就极高的背景下，永大股份前五大客户名单的异常变动更显刺眼，2023年为公司贡献核心收入的榆能集团、恒力石化，2024年竟集体退出前五大客户行列，而背后原因究竟指向永大股份自身产品竞争力问题，还是客户端经营调整，亟待公司进一步说明。

募投项目方面，永大股份此次募资的主要目的是为了扩产和补流，而对于这两个项目的合理性却值得商榷。扩产方面，2024年公司压力容器产量已同比减少5702.19吨，并且在产能未发生变化的情况下，产能利用率同步下滑 2