腾讯音乐被低估了吗？

（本文作者为 音乐先声，钛媒体经授权发布）

文 | 音乐先声

3月17日，腾讯音乐发布了2025年Q4及全年财报。其中，2025全年收入329亿元，同比增长15.8%；在线音乐收入达到267.3亿元，同比增长22.9%；净利润为113.5亿元，还给股东派发了3.68亿美元（约25.29亿元人民币）的股利。

从财务上看，这无疑是一份稳健、令人满意的成绩单。营收稳步增长，利润持续改善，在线音乐真正成为核心引擎，超超级会员破2000万对社交娱乐业务的依赖基本缓解。一切看起来都在朝更健康的方向发展。

但市场给出的反馈却完全相反。财报发布当天，腾讯音乐的美股股价暴跌24.65%，总市值缩水了57.62亿美元，次日港股股价也跟着下跌21.82%，创下上市以来单日最大跌幅。

说实话，这多少有点让人意外，但也是一次明确的态度表达：资本市场没有被这份财报说服。

一边是持续改善的财务基本面，一边是用脚投票的资本市场，这