新城控股2025年财报分析

$新城控股(SH601155)$ $新城发展(01030)$

一、业务

1、总毛利

商业地产毛利 + 住开毛利 + 其他毛利 = 90.94 + 50.84 + 3.55 = 145.33

2、税金及附加+三费（销/管/财）

29.88 + (18.44 + 26.13 + 32.47) = 106.92

3、其他综合损益

其他收益（政府补助）+ 投资收益（联营子公司） + 公允价值变动收益 + 信用减值损失 + 资产减值损失 + 资产处置收益（忽略）

0.17 + (-1.9) + 1.45 + (-5) + (-11.51) + 0 = -16.79

（1）减值部分

信用减值损失 + 资产减值损失 = 11.5 + 5 = 16.5亿

4、其他

所得税 + 营业外收入 - 营业外支出 = (-16.31) + 1.93 -2.8 = -17.17

5、净利润计算

净利润 = 145.33 - 106.92 - 16.79 - 17.17 = 4.4亿

归母净利润6.8亿（注：少数股东损益承担部分损失）

二、有息负债

去年有息负债536.5亿，融资利率5.92%，同比减少26.8亿，融资利率下降0.48%，影响财务支出约2.4亿

公司在报告期内完成 3 笔共计 36.5 亿元中期票据的发行

三、现金流

手上的现金减少约35亿

四、个人观点

1、经营在预期中稳步回血，没有惊喜没有惊吓；

2、住开业务依然是拖累资产包，依旧需要大势的助力；

3、有息负债总额下降较慢，融资利率下降速度中规中矩（低于我个人预期）；

4、财报审计重回标准无保留意见，对后续发债置换算是利好吧。

总的来说，依然是需要时间换空间的标的，好在不贵，确定性依然存在。

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