“算电协同”纳入国家战略，万亿新基建机遇下的三剑客投资价值分析

2026年全国两会首次将“算电协同”写入政府工作报告，与超大规模智算集群并列成为新一代基础设施建设工程。这标志着算力与电力系统的深度融合已从地方探索正式上升为国家顶层战略，预计将全面驱动绿电运营、智能电网、储能及算力基础设施四大万亿级赛道。本报告聚焦电力设备与新能源领域，深入剖析神马电力、万马股份、江苏华辰三家公司在“算电协同”背景下的核心竞争力和投资价值。

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一、 神马电力(603530)：电网基石，特高压绝对龙头

核心逻辑：公司是电网复合外绝缘领域全球领导者，其核心产品在特高压工程中市占率超过95%。“算电协同”及“东数西算”战略下，跨区域绿电输送依赖特高压骨干网架建设加速，公司将最为直接、确定性地受益。

深度解析：

业务强关联：公司三大业务线与新型电力系统建设深度绑定。变电站复合外绝缘产品（2024年收入8.79亿元，毛利率46.98%）是特高压换流站、GIS等关键设备的核心组件；输配电线路产品（2024年收入同比大增126.57%）服务于电网升级与海外“一带一路”项目，与全球算力基础设施的电力需求协同。

护城河深厚：技术层面，产品经受高海拔、极端气候验证，可靠性卓越；市场层面，在国内特高压变电站复合绝缘子市场份额超95%，在欧美高端市场占据约50%份额，客户涵盖国家电网、西门子、ABB等全球巨头。

财务稳健优质：公司长期保持46%以上的高毛利率，显著优于行业平均，印证其技术壁垒与定价权。当前货币资金充裕，运营稳健。

投资观点：公司是“算电协同”背景下的核心基础设施标的，业绩增长与特高压建设节奏高度相关，具备高确定性和防御性。建议作为组合的压舱石配置，在板块估值回调时分批布局。

二、 万马股份(002276)：多元驱动，机器人线缆开启新篇

核心逻辑：公司以“一体两翼”战略协同发展电线电缆、高分子材料、新能源业务。在“算电协同”催生的工业智能化浪潮中，其技术领先的机器人电缆业务有望成为第二增长极，充电网络业务则与绿电消纳模式契合。

深度解析：

业务多元协同：

机器人线缆：前瞻布局，柔性运动电缆性能国际领先，产品已从单一部件升级为“强弱电结合”的电气连接整体解决方案（CCa系统），深度对接人形机器人等智能装备产业。

高分子材料：超高压绝缘料产能持续扩张，三期项目达产后总年产能将达6万吨，巩固国内优势地位。

新能源：运营近4万台公共充电桩，构建城市级充电网络，参与构建源网荷储互动生态。

成长动能强劲：2025年前三季度归母净利润同比增长61.57%，其中第三季度单季增速高达227.70%，业绩弹性凸显。机构预测2025-2027年净利润复合增长率有望超过35%。

技术市场双领先：机器人电缆获国际双重认证，参与行业标准制定；高分子材料国际化顺利，海外销售增长显著。

投资观点：公司是“算电协同”与“工业智能化”交叉点的成长型标的。传统业务提供安全垫，机器人线缆与超高压材料赋予高弹性。建议关注行业政策催化及公司在新兴领域的大客户合作进展，进行弹性配置。

三、 江苏华辰(603097)：天地协同，前瞻布局太空能源

核心逻辑：公司作为输配电设备专业厂商，通过战略合作切入“星地算力融合”前沿领域，将“算电协同”的内涵从地面扩展至太空，成为最具创新性的主题标的。

深度解析：

战略布局前瞻：2026年2月，公司与上海东方天算科技达成战略合作，共同探索“天地协同”的能源与算力融合。公司负责地面能源系统与关键部件，合作方提供天基算力与数据传输，旨在实现天基算力对新型电力系统的智慧赋能。

业务基础扎实：产品覆盖新能源变压器、储能变流升压舱等，已为国内多个大型风光电站项目批量供货。新能源变压器扩产产能已于2025年10月释放，保障传统业务增长。

财务与估值：2025年前三季度营收保持37.46%的快速增长，显示良好势头。当前估值（PE约62倍）已部分反映其在新赛道的高成长预期。

投资观点：公司代表了“算电协同”最具想象力的发展方向之一——“太空能源”。该业务处于早期探索阶段，故事性强，潜在空间大，但相应不确定性也较高。适合风险偏好较高的投资者进行主题性配置，需密切跟踪其合作项目的实质进展。

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四、 综合对比与配置建议

稳健型/收益确定性优先：重点配置神马电力，分享“算电协同”基建基座建设的确定性红利。

成长型/收益弹性优先：核心配置万马股份，把握电网升级与机器人产业爆发带来的双重成长机遇。

进取型/主题前瞻优先：适当配置江苏华辰，左侧布局“太空能源”等前沿主题，博弈潜在的超预期突破。

风险提示：“算电协同”相关政策推进不及预期；行业竞争加剧导致毛利下滑；原材料价格大幅波动；新技术路线变革风险；新业务拓展不及预期。